华安证券(600909)2022年年报点评：资管业务收入、投行业务总量创历史新高

第1页 / 共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 资管业务收入、投行业务总量创历史新高 ——华安证券(600909)2022 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 市场数据(2023-04-06) 收盘价(元) 4.94 一年内最高/最低(元) 5.19/4.12 沪深 300 指数 4,096.64 市净率(倍) 1.18 总市值(亿元) 232.06 流通市值(亿元) 232.06 基础数据(2022-12-31) 每股净资产(元) 4.20 总资产(亿元) 738.89 所有者权益(亿元) 201.26 净资产收益率(%) 5.98 总股本(亿股) 46.98 H 股(亿股) 0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 04 月 07 日 2022 年年报概况:华安证券 2022 年实现营业收入 31.59 亿元，同比-9.31%；实现归母净利润 11.81 亿元，同比-17.04%。基本每股收益 0.25元，同比-24.24%；加权平均净资产收益率 5.98%，同比-2.41 个百分点。2022 年拟 10 派 1.00 元（含税）。 点评：1. 2022 年公司资管、其他业务净收入占比出现提高，经纪、投行、利息、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。2.代理买卖净收入随市小幅下滑，代销金融产品规模同比增长，经纪业务手续费净收入同比-15.40%。3.母公司投行业务总量创恢复发展以来新高，投行业务手续费净收入同比-21.00%。4.资管产品布局更趋完善，渠道资源持续拓展，资管业务手续费净收入同比+12.04%，创历史新高。5.权益自营提高非方向性投资比重，固收自营投资收益同比增长，投资收益（含公允价值变动）同比-16.56%。6.两融规模小幅回落，持续大幅压降质押规模，利息净收入同比-25.62%。 投资建议:公司上市以来保持稳中有进、进中向好的发展态势，主要经营指标已跻身行业前三分之一位次，部分业务指标进入行业前列。2022 年公司资管业务收入创历史新高；自营业务去方向效果良好，固收自营同比保持增长；整体经营业绩下滑幅度优于行业，业绩稳定性领先中小券商。作为安徽省国有骨干企业，公司具备鲜明的区域优势及差异化的竞争优势。预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 0.27 元、0.28 元，BVPS 分别为 4.34元、4.51 元，按 4 月 6 日收盘价 4.94 元计算，对应 P/B 分别为 1.14 倍、1.10 倍，首次覆盖给予“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 2021A 2022A 2023E 2024E 营业收入(亿元) 34.83 31.59 34.23 36.06 增长比率 4% -9% 8% 5% 归母净利(亿元) 14.24 11.81 12.62 13.23 增长比率 12% -17% 7% 5% EPS(元) 0.33 0.25 0.27 0.28 市盈率(倍) 20.60 15.26 18.30 17.64 BVPS(元) 4.06 4.20 4.34 4.51 市净率(倍) 1.37 1.11 1.14 1.10 资料来源：Wind、中原证券 -18%-15%-11%-8%-5%-1%2%5%2022.042022.082022.122023.04华安证券沪深30011936第2页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 华安证券 2022 年报概况： 华安证券 2022 年实现营业收入 31.59 亿元，同比-9.31%；实现归母净利润 11.81 亿元，同比-17.04%。基本每股收益 0.25 元，同比-24.24%；加权平均净资产收益率 5.98%，同比-2.41 个百分点。2022 年拟 10 派 1.00 元（含税），分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 39.77%。 根据中国证券业协会的统计，2022 年证券行业共实现营业收入 3949.73 亿元，同比-21.38%；共实现净利润 1423.01 亿元，同比-25.54%。华安证券 2022 年经营业绩增速优于行业均值。 点评： 1. 资管、其他业务净收入占比出现提高 2022 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 32.5%、5.0%、15.3%、14.3%、20.1%、12.7%，2021 年分别为 34.9%、5.7%、12.4%、17.5%、21.8%、7.7%。 2022 年公司资管、其他业务净收入占比出现提高，经纪、投行、利息、投资收益（含公允价值变动）占比出现下降。 根据公司 2022 年年报披露的相关信息，报告期内公司其他业务收入主要为现货销售、租赁和其他收入，本期合计 3.07 亿元，同比+144.77%。 图 1：2016-2022 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 58.0%40.5%31.9%21.9%30.0%34.9%32.5%2.9%4.7%4.5%5.9%4.5%5.7%5.0%3.2%3.5%5.3%3.5%9.3%12.4%15.3%27.0%29.7%9.5%16.7%19.9%17.5%14.3%5.6%19.6%44.0%48.8%30.8%21.8%20.1%3.3%2.0%4.9%3.2%5.5%7.7%12.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202020212022经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共8页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2. 代理买卖净收入随市小幅下滑，代销金融产品规模同比增长 2022 年公司实现经纪业务手续费净收入 10.27 亿元，同比-15.40%。 报告期内公司不断发力财富管理转型，客户分类分级体系设计完成，基金投顾“鑫易投”上线展业，分支机构财富管理中心及理财团队建设超 9 成，投资顾问人数持续增长。报告期内公司实现代理买卖净收入 6.88 亿元，同比-19.06%；净增有效客户资产同比+13.95%；金融产品销售规模同比+22.97%。 机构经纪业务方面，报告期内公司省内首只公募基金券商交易结算落户；托管证券类基金规模、收入同比分别+20.01%、25.09%；产品