医药商业行业：集中度不断提升，医药流通行业迎接新机遇

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业跟踪报告证券研究报告＃industryId＃医药商业＃emailAuthor＃分析师：孙媛媛sunyuanyuan@xyzq.com.cnS0190515090001＃investSuggestion＃推荐((＃investSuggestionChange＃首次 ）©＃title＃集中度不断提升，医药流通行业迎接新机遇＃createTime1＃2023 年 04 月 06 日报告正文事件近年来，医药流通行业稳健发展，行业集中度不断提升。2021 年，全国药品流通直报企业主营业务收入 19823 亿元，扣除不可比因素同比增长 9.3%，增速同比加快 6.5 个百分点，约占全国药品流通市场销售规模的 85.9%；利润总额3 亿元，扣除不可比因素同比增长 4.4%，增速同比降低 1.0 个百分点；平均毛利率 7.4%，同比下降 1.2 个百分点；平均费用率 6.7%，同比下降 0.1 个百分点；平均利润率1.7%，同比下降 0.1 个百分点；净利润率 1.6%，同比下降 0.1 个百分点。从市场占有率看，2021 年，药品批发企业主营业务收入前 100 位占同期全国医药市场总规模的 74.5%，同比提高 0.8 个百分点；占同期全国药品批发市场总规模的 94.1%。其中，4 家全国龙头企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的 44.2%，同比提高 1.6 个百分点；前 10 位占 56.8%，同比提高 1.6个百分点；前 20 位占 64.6%，同比提高 1.1 个百分点；前 50 位占 70.9%，同比提高 0.9 个百分点。药品批发企业前百强在全国医药市场总规模占比，较 2012 年增加 10.5 个百分点医药物流企业更加注重以精益化的管理方式、标准化的作业流程、智能化的信息技术和物流技术推动物流服务提质增效。2021 年医药物流区域一体化建设取得进展，县乡村三级配送网络逐步完善，完善最后一公里药品流通网络。同时，随着“互联网+医药”的深度融合，医药产业链各环节纷纷进行线上线下整体布局谋篇。点评随着医药流通行业稳步发展，行业集中度不断提升，行业龙头公司且能实现业务转型升级的企业有望长国内民营医药流通行业龙头企业，长期深耕基层医疗机构，深谙行业痛点，针对 B 端和 C 端客户的不同特点打造不同商业模式，打通线上线下双渠道和上下游产业链打造产业闭环，通过不断创新升级从而实现差异化发展道路）、国药控股（公司是国内医药分销行业龙头企业，由央企控股，长期受益于流通行业集中度提升，并通过器械批发业务实现新增长曲线），还可以关注国药一致、国药股份、上海医药、柳药集团。风险提示：集中度提高不及预期，应收账款风险，新兴业务拓展失败风险 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -行业跟踪报告1、医药流通行业稳健发展，集中度不断提升近年来，医药流通行业稳健发展，行业集中度不断提升。2021 年，全国药品流通直报企业主营业务收入 19823 亿元，扣除不可比因素同比增长 9.3%，增速同比加快 6.5 个百分点，约占全国药品流通市场销售规模的 85.9%；利润总额 453 亿元，扣除不可比因素同比增长 4.4%，增速同比降低 1.0 个百分点；平均毛利率 7.4%，同比下降 1.2 个百分点；平均费用率 6.7%，同比下降 0.1 个百分点；平均利润率 1.7%，同比下降 0.1 个百分点；净利润率 1.6%，同比下降 0.1 个百分点。图 1、2017-2021 年药品流通行业销售趋势资料来源：商务部，兴业证券经济与金融研究院整理从市场占有率看，2021 年，药品批发企业主营业务收入前 100 位占同期全国医药市场总规模的 74.5%，同比提高 0.8 个百分点；占同期全国药品批发市场总规模的 94.1%。其中，4 家全国龙头企业主营业务收入占同期全国医药市场总规模的 44.2%，同比提高 1.6 个百分点；前 10 位占 56.8%，同比提高 1.6 个百分点；前 20 位占 64.6%，同比提高 1.1 个百分点；前 50 位占 70.9%，同比提高 0.9 个百分点。药品批发企业前百强在全国医药市场总规模占比，较 2012 年增加 10.5个百分点图 2、2015-2020 年医药流通四强、百强企业销售占比（%）资料来源：商务部，兴业证券经济与金融研究院整理 请阅读最后一页信息披露和重要声明- 3 -行业跟踪报告2、数字化转型风起云涌，创新升级成为新亮点医药物流企业更加注重以精益化的管理方式、标准化的作业流程、智能化的信息技术和物流技术推动物流服务提质增效。2021 年医药物流区域一体化建设取得进展，县乡村三级配送网络逐步完善；全国及区域药品流通企业联合第三方涉药物流企业加强构建多层次的医药物流配送体系，完善最后一公里药品流通网络。随着“互联网+医药”的深度融合，医药产业链各环节纷纷进行线上线下整体布局谋篇。医药批发企业创建以数字化为支撑的医药营销服务模式，加快流通要素、结构、流程、服务迭代升级，增强对医疗机构的院内服务能力和对供应商的市场服务能力，提升药品供应链上下游协同和流通效率。市场营销、仓储物流、客户服务等环节的数字化应用，推进精准营销、精心服务和精细管理。医药物流企业持续提升物流全程信息化管控能力和医药供应链智能化、透明化、网络化、专业化运营水平，完善医药供应链物流标准，加强医药物流一体化和医药供应链精细化管理，推动仓、配体系的优化变革。同时，与供应链上下游探索以技术、模式驱动融合数字化供应链新模式，通过商流、物流、信息流及发票流等数据的共享，提高协同效率。医药 B2B 企业通过微服务化，向 C 端消费者服务延伸；大型药品流通企业联合医药工业、商业保险两大行业，积极构建“互联网+医+药+险”生态链模式。药品流通行业通过线上线下融合，不断提升全渠道、全场景服务能力。随着医药流通行业稳步发展，行业集中度不断提升，行业龙头公司且能实现业务转型升级的企业有望长期受益。推荐：九州通（公司是国内民营医药流通行业龙头企业，长期深耕基层医疗机构，深谙行业痛点，针对 B 端和 C 端客户的不同特点打造不同商业模式，打通线上线下双渠道和上下游产业链打造产业闭环，通过不断创新升级从而实现差异化发展道路）、国药控股（公司是国内医药分销行业龙头企业，由央企控股，长期受益于流通行业集中度提升，并通过器械批发业务实现新增长曲线），还可以关注国药一致、国药股份、上海医药、柳药集团。3、重点公司介绍3、1、九州通公司最早可以追溯至刘宝林先生于 1985 年于湖北应城所成立的“天鹅医药批发部”，后于 1990 年以国营企业汉阳药品公司的名义成立了海南琼鹦药品工贸公司，该公司的顺利发展为未来九州通发展壮大奠定了基础。2000 年，刘宝林先生收购了收购、重组了“中国医药物资中南分公司”并将其更名为“湖北九州通医药有限公司”，成为中南地区第一家民营医药企业。2001 年，公司先后布局北京、河南及新疆，拉开了全国扩张的序幕。到 2009 年，九州通营销网络已覆盖中国 80%以上的行