传媒行业2018中报业绩总结：受外部环境影响，板块整体业绩承压

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 n[table_research] 行业周报●传媒行业 2018 年 09 月 10 日 [table_main] 行业点评报告模板 传媒行业 2018 中报业绩总结：受外部环境影响，板块整体业绩承压 传媒行业 推荐 维持评级 核心观点：（09.03-09.09） 一、上周行业热点 1．传媒行业 2018 年中报业绩总结。 二、最新观点 1．传媒行业整体业绩表现：2018 年年初至 9 月 7 日，传媒（申万）板块整体下跌 31.67%，估值水平回调明显，行业营收水平小幅回暖。2018Q2 净利润和扣非归母净利润的同比增速回落明显，且均小于营收。毛利率和净利率均进一步下探，行业缩减整体费用支出。 2．传媒行业主要子版块业绩表现：营销服务板块，表现突出，收入增速较高，生活圈广告的影响力正逐渐受到认可，吸引更多广告商的投入；影视动画板块，营收增长平稳，收入水平和扣非净利润相背离，内容制作公司的财务压力增加，财务费用增长显著；院线板块，由于票房增长主要受影院数量扩张驱动，院线公司成本端增长显著，利润增速低于行业营收增速；网络游戏板块，随着用户红利逐渐退潮，互联网行业进入下半场，受到行业政策监管和短视频等新业态等多重因素影响，行业利润增速继续放缓，行业规模增速下滑，为占据更大市场份额，销售成本上涨幅度较大；内容出版板块，传统出版行业因受到税收政策、在线阅读等电子读物影响，图书零售市场 2018 年上半年增速同比下降，盈利能力承压，转型压力增大，但由于丰厚的现金储备优势，财务费用率为负；在线阅读板块，受短视频等新的娱乐媒介竞争影响，在线阅读行业整体增速放缓，收入增速和扣非净利润增速出现背离，销售成本大幅提升；有线电视网路板块，收入和利润进一步下探，受到流媒体视频平台的冲击，有线电视网络市场规模持续萎缩。 分析师 杨晓彤 ：010-83571329 ：yangxiaotong@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130518020001 特别鸣谢 穆歌 ：muge_yj@chinastock.com.cn 行业数据 2018.09.07 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 银河传媒周观点 0806：生活圈广告景气度持续提升，产业链相关标的将持续受益 银河传媒周观点 0813：多家视频平台和影视企业发布声明抵制不合理片酬，共同规范行业秩序 银河传媒周观点 0820：细分领域仍具潜力，关注超跌板块边际改善 银河传媒周观点 0827：中国网民规模突破 8 亿，网络游戏用户数增速回升明显 银河传媒周观点 0903：总量调控利好游戏大厂，暑期档票房刷新历史记录 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 正文目录 最新研究观点 ................................................................................................................................................................................ 3 一、上周热点动态跟踪 ............................................................................................................................................................ 3 二、最新观点及投资建议 ........................................................................................................................................................ 5 三、风险提示 .......................................................................................................................................................................... 11 附录 .............................................................................................................................................................................................. 12 一、市场行情回顾 .................................................................................................................................................................. 12 二、重点数据 .......................................................................................................................................................................... 13 三、公司重要公告 .................................................................................................................................................................. 21 四、行业动态 .......................................................................................................................................................................... 21 行业周报/传媒行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 最新研究观点 一、上周热点动态跟踪 表 2：热点事件及分析 重点事件 我们的理解 传媒行业 2018 年 中报