2023年3月策略月报：A股延续震荡，板块表现分化

[Table_RightTitle] 策略研究|策略月报 [Table_Title] A 股延续震荡，板块表现分化 [Table_ReportType] ——2023 年 3 月策略月报 [Table_ReportDate] 2023 年 03 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ A 股震荡调整，成长板块走强：截至 3 月 27 日收盘，上证综指收报 3,251.40 点，较 2 月末下跌 0.86%。分结构看，本月除科创 50 上涨 6.77%外，其余 A 股主要股指均下跌，其中大盘蓝筹指数上证 50、沪深 300 跌幅较大。 ⚫ 工业企业利润大幅回落：2023 年 1-2 月规模以上工业企业利润总额累计同比-22.90%，较2022年12月降幅扩大18.90个百分点。拆分来看，营业收入、利润率同步走弱均对工业企业利润表现造成拖累，总需求不足、企业业绩承压对工业生产的掣肘仍然存在。 ⚫ 宏观流动性宽松态势不改，有利于提振权益市场情绪：3 月初银行间利率高位回落，其后再度小幅回升。月中央行 MLF投放维持净增加，为连续第四个月超额续作。此外，央行宣布全面降准 0.25 个百分点，缓解银行体系资金压力意图明显。宏观流动性实质上维持相对宽松格局，有利于提振权益市场情绪。 ⚫ 市场流动性压力缓解，投资者热情有所回升：本月新成立偏股型基金份额发行数量回升，产业资本净减持规模有所缩小、北向资金流入大幅增加，总体来看本月 A 股市场流动性较宽松，叠加本月限售股解禁金额回落，流动性压力有所缓解。本月市场交易情绪上涨，仅中证 500 平均换手率小幅下跌，其余 A 股主要指数平均换手率均实现稳步回升。行业间交投热度分化明显。其中在 ChatGPT 概念火热助推下，成长赛道中计算机、通信、信息技术、算力等板块风险偏好明显回升，带动相关公司股价连续上涨。同时，中国特色估值体系重塑下，央企、国企领域备受关注，市场热情升温。前期受益于“稳增长”主线的建筑建材、房地产、钢铁等板块涨势关注度有所回落。 ⚫ 大势研判及行业配置建议：总体看，在市场预期回暖、经济加速修复、企业经营压力逐步缓释、市场流动性无忧等利好下，市场风险偏好与交投情绪有望回暖，成长板块与高景气赛道或最为受益。行业配置方面，建议关注：1）扩大内需战略与中国特色估值体系重塑双重利好下，关注电力、轨交、装备领域大型央企、国企；2）成长风格中抓住自主可控、科技创新、数字经济等主题积极布局。 ⚫ 风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 [Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn 研究助理: 宫慧菁 电话： 020-36653064 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 A 股反弹上扬，TMT 板块景气度持续走高 资金流入有所放缓，行业间流动性表现分化 降准后市场表现如何？ 证券研究报告 策略月报 策略研究 3640 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 18 页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 3 1.1 国际市场：硅谷银行破产事件发酵，欧美股市大幅波动 ................................ 3 1.2 A 股市场：A 股延续震荡，板块表现分化 .......................................................... 3 2 盈利分析 ........................................................................................................................... 5 3 市场流动性及风险情绪 ................................................................................................... 7 3.1 宏观流动性指标 .................................................................................................... 7 3.2 A 股市场流动性指标 ............................................................................................. 8 3.3 市场情绪指标 ...................................................................................................... 11 4 估值水平 ......................................................................................................................... 12 4.1 主要宽幅指数估值 .............................................................................................. 13 4.2 申万一级行业估值 .............................................................................................. 13 5 政策分析 ......................................................................................................................... 14 6 大势研判与行业配置建议 ............................................................................................. 16 7 风险提示 ......................................................................................................................... 17 图表 1： 主