建筑行业周观点：行情仍在演绎，积极布局建筑龙头，关注“AI+建筑”标的

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月27日超 配建筑行业周观点行情仍在演绎，积极布局建筑龙头，关注“AI+建筑”标的核心观点行业研究·行业周报建筑装饰超配·维持评级证券分析师：任鹤联系人：朱家琪010-88005315021-60375435renhe@guosen.com.cnzhujiaqi@guosen.com.cnS0980520040006市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《建筑行业周观点-基建投资增长 9%，关注高景气下央企龙头估值回归》 ——2023-03-20《统计局 1-2 月基建数据点评-基建投资开年迎高增，交通领域强复苏》 ——2023-03-15《建筑行业周观点-再论中国特色估值体系与建筑板块的关系》——2023-03-13《建筑行业周观点-专项债限额和赤字率目标提升，后续政策力度仍值得期待》 ——2023-03-06《建筑行业 2023 年 3 月投资策略-基建高景气，地产企稳复苏，建议积极布局建筑龙头》 ——2023-03-02对比 2008-2011 年行情，本轮周期第二波行情仍在演绎。本轮周期的起点是2021 年 6 月，市场对稳增长开始逐渐形成一致的政策预期，2021 年 12 月中央经济工作会议明确了稳增长要求，提出适度超前开展基础设施投资，进入政策预期集中释放阶段，2022 年 4 月领导人提出全面加强基础设施建设，政策预期释放完毕，本轮周期到达第一个波峰位置，随着 2022 上半年专项债发行完毕，因缺乏增量政策，建筑股走弱，自此周期的第一个波峰结束。而建筑板块的估值在 2022 年 10 月已经回调到估值历史低位，11 月的中特估值在很大程度上催化了建筑央企的估值回归，开启了周期的第二波，此前“基建稳增长”政策带来的央企业绩兑现将支撑起第二波的行情。重点推荐：中国交建。公司作为交通基建龙头，在重大工程建设领域具有强大的竞争力，同时公司积极布局投建营全产业链，投资运营类业务疫后复苏动力强劲。预计公司 22-24 年归属母公司净利润 190/218/249 亿元，每股收益 1.17/1.35/1.54 元，对应当前股价 PE 为 9.9/8.6/7.5X。公司股票合理估值区间在 14.04-16.08 元之间，相对于当前价格有 22%-40%的空间，首次覆盖，给予“买入”评级。专项债：本周发行 1625 亿元，年初至今已发行 13568 亿元。年初至今，地方专项债已发行 13568 亿元，发行进度达到 2022 年的 34%。过去一周，共发行专项债规模 1625 亿元，环比上期下降 26%。城投债：单周净融资 268 亿元，3 月净融资同比+17.6%。3.20-3.26 城投债发行 2024 亿元，净融资 268 亿元。年初至今，城投债发行 1.63 万亿元，净融资 5619 亿元。2 月份以来城投债发行保持较大规模，净融资规模持续为正。建材价格：供给端发力，价格有所下降。本期主要建材价格平稳，水泥方面，各地熟料产线开窑恢复生产，产能持续释放，水泥供给增加，在需求旺盛的情况下价格维持平稳，螺纹钢价格下降 129 元/吨，石油沥青价格下降 143元/吨。投资建议：行情仍在演绎，积极布局建筑龙头，关注“AI+建筑”标的。2023开年基建投资维持高增，预计全年基建投资增速保持 7%-9%高增长；水利、能源、交通等细分领域延续 2022 年高增态势，城市综合开发、生态环境修复等将创造新的基础设施建设需求，基建投资增长具备可持续性。重点推荐低估值央企基建龙头中国中铁、中国交建、中国铁建、中国建筑。另外，AI技术有望引领建筑行业生产方式变革，推进 BIM 在工程项目全生命周期的落地应用，推荐重点关注布局建筑数智化的标的华设集团、华阳国际。风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录本周核心观点 .................................................................. 4迎接建筑板块周期第二轮行情 ............................................................4重点推荐：中国交建 ....................................................................6专项债：本周发行 1625 亿元，年初至今已发行 13568 亿元 ...................................7城投债：单周净融资 268 亿元，3 月净融资同比+17.6% ...................................... 7建材价格：供给端发力，价格有所下降 ....................................................8市场表现回顾 .................................................................. 9板块：下跌 1.18% ...................................................................... 9个股：40%个股上涨 .....................................................................9行业政策要闻 ................................................................. 10公司公告要闻 ................................................................. 11请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 2008 年 6 月-2011 年 10 月建筑股相对收益（单位：%） .................................... 4图2： 2011 年 11 月-2013 年 12 月建筑股相对收益（单位：%） ................................... 4图3： 2014 年 1 月-2018 年 7 月建筑股相对收益（单位：%） ..................................... 5图4： 2018 年 8 月-2021 年 10 月建筑股相对收益（单位：%） .................................... 5图5： 本轮建筑板块周期复盘（2021 年 6 月至今） ..............................................5图6： 历年专项债发行规模（单位：亿元） .................................................... 7图7：