金融行业周报(第十二周)：海外金融风波反复，交投回归万亿

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 海外金融风波反复，交投回归万亿 华泰研究 银行 增持 (维持) 保险 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 王可 SAC No. S0570521080002 SFC No. BRC044 wangke015604@htsc.com +(86) 21 3847 6725 研究员 安娜 SAC No. S0570522090001 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 成都银行 601838 CH 21.24 买入 常熟银行 601128 CH 11.05 买入 中国平安 601318 CH 75.00 买入 中国人寿 601628 CH 39.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 3 月 26 日│中国内地 行业周报（第十二周） 本周观点：海外金融风波反复，交投回归万亿 关注欧洲地区风险演绎，对国内银行业影响可控，市场景气度显著上行，银行＞保险＞证券。瑞士信贷 AT1 债券完全减记引市场担忧，关注欧洲地区银行业风险演绎，对国内银行影响整体可控。银行业绩增速稳健，看好后续经济修复、信贷优化下的银行机会，深耕实体、信贷弹性较强、基本面稳健的银行格外受益。负债端有望持续改善，推动寿险股估值修复，建议配置优质龙头。上周 3 个交易日成交额破万亿，交投活跃度明显提升，市场景气度和风险偏好上行，关注基本面稳健的优质券商。 子行业观点 1）银行：瑞士信贷 AT1 债券完全减记事件持续受到市场关注，引发的担忧情绪或加大银行（尤其欧洲银行）新发 AT1 难度，监管机构已发声安抚市场情绪；国内银行资产质量稳健，风险抵御能力较强，预计整体风险可控。截至 3 月 24 日，5 家上市银行已发布 22 年报，整体业绩增长表现较优。2）保险：友邦保险对欧洲区资产的敞口较小，瑞士信贷事件对该公司直接影响不大。负债端有望持续改善，推动寿险股估值修复，建议配置优质龙头。3）证券：上周 3 个交易日成交额破万亿，交投活跃度明显提升，市场景气度和风险偏好上行。上市券商年报陆续落地，预计大部分受投资等拖累同比下滑，但低基数为 2023 年业绩增长奠定基础，关注基本面稳健的优质券商。 重点公司及动态 1）银行：推荐优质股份行、中小行，如平安银行、成都银行。2）保险：推荐优质行业龙头，如中国平安、中国人寿。3）证券：推荐优质龙头，以及大财富和投行特色券商。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 中信银行 601998 CH 5.89 杭州银行 600926 CH 2.98 苏州银行 002966 CH 2.76 长沙银行 601577 CH 2.13 宁波银行 002142 CH 1.69 民生银行 600016 CH 1.47 浦发银行 600000 CH 1.41 华夏银行 600015 CH 1.12 光大银行 601818 CH 0.96 重庆银行 601963 CH 0.83 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 邮储银行 601658 CH (5.45) 中国太保 601601 CH (2.41) 兰州银行 001227 CH (2.36) 中国银行 601988 CH (2.30) 江阴银行 002807 CH (2.16) 中国人寿 601628 CH (1.86) 青农商行 002958 CH (1.70) 无锡银行 600908 CH (1.62) 瑞丰银行 601528 CH (1.59) 南京银行 601009 CH (1.30) 资料来源：华泰研究 (2.0)(0.8)0.51.83.003/1703/1903/2103/23(%)银行保险沪深300(2.00) (1.00) 0.001.002.00全国性股份制银行区域性银行保险国有大型银行(%)(4.0)(0.5)3.06.510.0传媒电子计算机教育和人力资源通信电力设备与新能源房地产服务有色金属汽车轻工制造食品饮料家用电器商业贸易纺织服装建材证券航天军工煤炭社会服务机械设备房地产开发银行基础化工环保医药健康农林牧渔保险综合交通运输公用事业石油天然气建筑与工程多元金融钢铁(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：海外金融风波反复，交投回归万亿 关注欧洲地区风险演绎，对国内银行业影响可控，市场景气度显著上行，银行＞保险＞证券。瑞士信贷 AT1 债券完全减记引市场担忧，关注欧洲地区银行业风险演绎，对国内银行影响整体可控。银行业绩增速稳健，看好后续经济修复、信贷优化下的银行机会，深耕实体、信贷弹性较强、基本面稳健的银行格外受益。负债端有望持续改善，推动寿险股估值修复，建议配置优质龙头。上周 3 个交易日成交额破万亿，交投活跃度明显提升，市场景气度和风险偏好上行，关注基本面稳健的优质券商。 银行：业绩稳健增长，关注欧洲风险演绎 瑞信 AT1 债券减记引担忧，国内上市银行业绩表现较优。上周银行指数+0.06%，较沪深300 指数-1.66pct，其中大行、股份行、区域性银行分别-1.30%、+0.68%、+0.35%，杭州银行、苏州银行分别变动+2.98%、+2.76%，为涨幅较好的三家。截至 3 月 24 日，银行板块 PB（lf）估值 0.55 倍，2010 年以来 PB 估值分位数为 3.58%，处于较低水平。瑞士信贷AT1 债券完全减记事件持续受到市场关注，引发的担忧情绪或加大银行（尤其欧洲银行）新发 AT1 难度，监管机构已发声安抚市场情绪；国内银行资产质量稳健，风险抵御能力较强，预计整体风险可控。从已发布 22 年报的 5 家上市银行数据来看，整体业绩增长持续，资产规模平稳扩张，资产质量进一步优化。 近期实体企业、小微信贷需求复苏展望乐观，银行开年以来信贷投放情况良好，看好经济修复信贷优化下银行机会，深耕实体、信贷弹性较强的银行格外受益。当前银行板块悲观预期释放充分，板块 PB 估值仍处