新股覆盖研究：中信金属

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 03 月 20 日公司研究●证券研究报告中信金属（601061.SH）新股覆盖研究投资要点 本周四（3 月 23 日）有一家主板上市公司“中信金属”询价。 中信金属（601061）：公司主要从事金属及矿产品的贸易业务；经营的贸易品种主要包括铁矿石、钢材等黑色金属产品，铌、铜、铝等有色金属产品以及其他贸易产品。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 769.42 亿元/1128.16 亿元/1191.75 亿元，YOY 依次为 21.55%/46.63%/5.64%,三年营业收入的年复合增速 23.48%；实现 归 母 净 利 润 11.38 亿 元 /18.23 亿 元 /22.15 亿 元 ， YOY 依 次 为59.84%/60.16%/21.55%，三年归母净利润的年复合增速 45.99%。根据初步预测，2023 年 1-3 月公司实现净利润为 3.70 至 5.20 亿元，同比变动-28.72%至 0.17%。投资亮点：1、公司系国内金属及矿产品贸易龙头，其中，黑色金属贸易量常年位居国内前列、铌金属贸易接近国内垄断。黑色金属贸易领域，公司的铁矿石的年贸易量超 5000 万吨；且在资源获取方面与力拓、必和必拓、英美资源、淡水河谷等世界知名矿山企业建立了长期稳定的合作关系，在渠道建设方面形成了以宝武集团、河钢集团、山钢集团为代表的大中型钢铁企业客户群，为公司的持续性发展奠定了坚实的客户基础。有色金属贸易领域，公司自 1998 年起成为了 CBMM 在中国市场的独家分销商，已与 CBMM 拥有超 30年的合作历史；CBMM 是全球最大的铌产品生产商，控制着全球超过 70%的铌资源储量，其铌产量约占世界总产量的 80%-85%。公司作为 CBMM 在国内市场的独家分销商，在国内铌产品市场约占 80%的市场份额。2、公司通过参股投资 CBMM、LasBambas 等矿山企业向上游矿产延伸，有助于公司掌握稀缺优质矿产资源，以及夯实其金属贸易竞争力。公司通过与国内大型钢铁企业组成的投资联合体，收购了 CBMM 的 15%股权；又陆续通过参股 LasBambas 15%的股权和加拿大上市公司艾芬豪 25.97%的股权，获得了秘鲁 LasBambas 铜矿项目和 KK 项目的 offtake 权益，利好公司拓宽资源渠道、进一步巩固上游矿产品的供应。同行业上市公司对比：公司专注于金属及矿产品的贸易业务领域；根据业务及规模的相似性，选取五矿发展、洛阳钼业、厦门象屿、紫金矿业等相关金属及矿产品贸易商为中信金属的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年第四季度至 2022 年第三季度行业平均收入规模为 2,572.82 亿元、可比PE-TTM（算数平均）为 16.05X，销售毛利率为 7.89%；相较而言，公司的营收规模及毛利率均不及同业均值。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)76,942.1112,816.4119,174.7同比增长(%)21.5546.635.64交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）4,398.85流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告登康口腔-新股专题覆盖报告（登康口腔）-2023 年第 44 期-总第 241 期 2023.3.20中电港-新股专题覆盖报告（中电港）-2023年第 42 期-总第 239 期 2023.3.20海森药业-新股专题覆盖报告（海森药业）-2023 年第 43 期-总第 240 期 2023.3.20科源制药-新股专题覆盖报告（科源制药）-2023 年第 40 期-总第 237 期 2023.3.18南芯科技-新股专题覆盖报告（南芯科技）-2023 年第 41 期-总第 238 期 2023.3.18新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分营业利润(百万元)1,524.91,777.22,268.0同比增长(%)73.8616.5427.62净利润(百万元)1,138.01,822.62,215.4同比增长(%)59.8460.1621.55每股收益(元)数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、中信金属...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 8（四）募投项目投入.................................................................................................................................... 8（五）同行业上市公司指标对比.................................................................................................................. 9（六）风险提示........................................................................................