晶盛机电(300316)点评报告：业绩符合预期；迈向泛半导体设备+材料平台型龙头

证券研究报告 | 公司点评 | 光伏设备 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晶盛机电(300316) 报告日期：2023 年 03 月 15 日 业绩符合预期；迈向泛半导体设备+材料平台型龙头 ——晶盛机电点评报告 投资要点 ❑ 2022 年业绩快报：业绩同比增长 70%；期待 2023 年公司设备+材料齐放量 1）2022 年业绩：营收 106.4 亿元，同比增长 78%；归母净利润 29.2 亿元，同比增长 70%，落于业绩预告（27.4 至 30.8 亿元）中轨，归母净利率 27.4%，盈利能力保持高水平。扣非归母净利润 27.3 亿元，同比增长 67%。 2）2022 年 Q4 单季：营收 31.8 亿元，同比增长 61%、环比增长 3%；归母净利润为 9.1 亿元（归母净利率 28.6%），同比增长 51%，环比增长 13%。 3）市场担心公司 23 年光伏硅片设备扩产景气度。我们认为，2023 年将是公司多点开花、新业务加速放量的一年，期待公司光伏设备（硅片+电池+组件）+耗材(坩埚、金刚线)、半导体设备（硅片+晶圆及封装）、碳化硅材料（6+8 英寸衬底）齐放量、带来公司订单+业绩增长。 ❑ 长晶设备龙头，向光伏+半导体设备/耗材、碳化硅+蓝宝石材料齐发力 1）光伏设备：公司为光伏长晶炉龙头、市占率龙头领先。同时，公司向光伏石英坩埚（市占率龙头领先）、金刚线耗材领域延伸，打开光伏业务第二成长点。 2）半导体设备：随着过去几年公司半导体设备在下游客户验证、形成销售，2022 年公司目标实现半导体设备及服务新签订单超 30 亿元（含税）。公司半导体大硅片设备领域，在晶体生长、切片、抛光、外延等环节已基本实现 8 英寸设备全覆盖，12 英寸长晶、切片、研磨、抛光等设备也已实现批量销售，产品达国际先进水平。半导体设备将成为公司未来订单重要增长点。 3）碳化硅：技术端：公司 8 英寸 N 型 SiC 衬底将小批量生产。客户端：公司已与客户 A 形成采购意向（公司公告），2022 年-2025 年将优先向其提供碳化硅衬底合计不低于 23 万片。产能端：公司计划在宁夏银川建设年产 40 万片 6 英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，计划于 2022 年试生产。设备端：目前公司已完成 6-8 英寸长晶热场和设备开发,发布 6 英寸双片式碳化硅外延设备国际领先。 4）蓝宝石：技术端：已生长出全球领先 700Kg 级蓝宝石晶体，实现 300Kg 级及以上规模量产。产能端：推进子公司宁夏鑫晶盛项目产能提升，强化规模优势。 ❑ 投资建议：看好公司在光伏、半导体、碳化硅、蓝宝石领域未来业绩接力放量 预计公司 2022-2024 年归母净利润 29.2/39/50.5 亿元，同比增长 70%/34%/29%，对应 PE 为 30/22/17 倍。维持“买入”评级。 风险提示：半导体设备研发进展低于预期；光伏下游扩产不及预期。 投资评级: 买入(维持) 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 lisiyang@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥66.21 总市值(百万元) 86,650.09 总股本(百万股) 1,308.72 股票走势图 相关报告 1 《8 英寸碳化硅衬底将小批量生产；发布双片式碳化硅外延设备》 2023.02.05 2 《业绩符合预期；迈向泛半导体设备+材料+耗材龙头——晶盛机电点评报告》 2023.01.20 3 《半导体核心设备取得突破，迈向光伏、半导体设备+材料龙头——晶盛机电点评报告》 2022.12.23 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 5961 10638 14232 18501 (+/-) (%) 56% 78% 34% 30% 归母净利润 1712 2917 3901 5050 (+/-) (%) 99% 70% 34% 29% 每股收益(元) 1.3 2.2 3.0 3.9 P/E 51 30 22 17 资料来源：浙商证券研究所 -23%-9%5%19%33%47%22/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1122/1223/0123/0223/03晶盛机电深证成指仅供内部参考，请勿外传晶盛机电(300316)公司点评 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 可比公司盈利预测与估值。 表 1：可比公司盈利预测与估值 2023/3/15 EPS/元 PE 2021A 公司 代码 股价(元) 总市值(亿元) 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E PB ROE（%） 晶盛机电 300316 66.2 867 1.3 2.2 3.0 3.9 51 30 22 17 14.4 28 迈为股份 300751 335.1 583 3.7 5.3 8.8 12.9 90 63 38 26 12.5 25 捷佳伟创 300724 118.6 413 2.1 2.9 3.7 4.6 58 41 32 26 6.7 14 金辰股份 603396 73.7 86 0.6 0.8 1.8 3.5 134 93 40 21 10.1 5 奥特维 688516 190.3 294 3.8 4.5 6.5 9.0 51 42 29 21 19.3 30 英杰电气 300820 97.2 140 1.1 2.4 3.2 4.1 89 41 30 24 7.5 14 行业平均（不包括晶盛机电） 84 56 34 24 11.2 18 资料来源：Wind，浙商证券研究所整理（各家 2022-2024 年 EPS 为浙商机械团队预测） ◼ 在手订单充沛，为公司未来业绩提供保障。截至 2022 年 9 月 30 日达 237.9 亿元，同比增长 34%。其中半导体在手订单提速、达 24.6 亿元，同比增长 239%。 图 1：在手订单充沛，为公司未来业绩提供提供保障（单位：亿元） 资料来源：公司公告，浙商证券研究所整理 19 30 24 29 27 25 27 26 36 30 38 59 59 105 115 178 201 222 230 238 050100150200250未完成合同半导体设备在手订单仅供内部参考，请勿外传晶盛机电(300316)公司点评 http://www.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_ThreeForcast] 表附录：三大报表预测值 资产负债表 利润表 (百万元) 2021 2022E 2023E 2024E (百万元) 2021 2022E 20