海信视像(600060)份额再提升，拥抱新成长

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司跟踪报告证券研究报告＃industryId＃彩电＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据市场数据日期2023-03-14收盘价（元）15.67总股本（百万股）1307.65流通股本（百万股）1289.08净资产（百万元）16822.51总资产（百万元）33451.39每股净资产(元)12.86来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《 【 兴 证 家 电 】 海 信 视 像（600060.SH）2022 年度业绩预告点评：龙头优势夯实，业绩延续快增》2023-01-12《 【 兴 证 家 电 】 海 信 视 像（600060.SH）2022 年三季报点评：成本下行高端迭代，Q3 盈利加速改善》2022-10-31《 【 兴 证 家 电 】 海 信 视 像（600060.SH）2022 年三季度业绩预告点评：结构升级产品优化 ， Q3 盈 利 加 速 改 善 》2022-10-13＃emailAuthor＃分析师：颜晓晴yanxiaoqing@xyzq.com.cnS0190521020002苏子杰suzijie@xyzq.com.cnS0190522070005＃assAuthor＃研究助理：王雨晴wangyuqing@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃海信视像：龙头盈利持续改善，高层换届延续战略思路2023 年 2 月，海信视像宣布选举于芝涛先生为董事长，聘任李炜先生为总裁，于芝涛先生曾主导 Vidda 及聚好看团队，李炜先生曾任海信视像制造中心工艺部部长、海信墨西哥工厂总经理等职务，未来有望领导公司推动国际化、多元化发展战略延续。海信集团及海信家电管理层亦迎来换代。新任高管团队整体相对年轻，期待为公司注入新一轮成长活力，推动公司治理持续改善。彩电：内外销产品渠道继续优化，面板价格仍处低位1）内销：多品牌布局+高端放量，龙头份额持续提升。据 AVC 数据，2023年开年至今（23M1-M2），海信系线上/线下销额份额继续提升至 28.5%/30.4%，较 2022 年全年分别+3.5pct/2.7pct，高出行业第二名近 10pct。通过深化高端布局，海信品牌均价继续上行，稳居龙一地位，且份额优势逐步扩大。2）外销：强化产品及渠道布局，出货量持续提升。公司借助世界杯营销效应，加强海外市场高端产品及渠道布局，扩大品牌影响力，同时加强多样化的产品布局及技术的持续升级迭代，推动海外业务体量增长。3）面板价格同比低位，盈利改善仍可期待。目前公司持续推动大屏产品放量，加强高端布局，结合大尺寸面板价格同比仍处下行趋势及前期储备的低价库存，预计面板价格对公司盈利端的改善仍可延续。新显示业务多元化发展，构筑第二成长曲线激光显示：公司加强激光显示技术升级拓宽产品形态，国产替代加速成本优化，当前激光电视主要布局线下渠道，期待疫后线下需求修复。芯片：公司通过控股乾照光电，延伸上游供应链，助力新技术协同。同时，子公司青岛信芯微计划分拆上市，加速高端芯片研发进程。投资建议：公司为国内显示行业龙头，多元化技术路线及差异化品牌组合夯实产品力，新显示业务拓宽多元赛道，龙头地位稳固。公司结构优化与效率提升持续进行，连续四个季度盈利改善，经营步入上行周期。调整公司2022-2024 年 EPS 预测为 1.31/1.57/1.88 元，3 月 14 日收盘价对应动态 PE 分别为 11.9/10.0/8.3，维持“增持”评级。风险提示：面板价格波动、终端需求不及预期、行业竞争加剧主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20212022E2023E2024E营业收入(百万元)46801456565013554761同比增长19.0%-2.4%9.8%9.2%归母净利润(百万元)1138171720592457同比增长-4.8%50.9%19.9%19.3%毛利率15.8%17.9%18.4%18.9%ROE7.1%9.6%10.5%11.3%每股收益(元)0.871.311.571.88市盈率18.011.910.08.3来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃海信视像 （ 600060 ）600060＃title＃份额再提升，拥抱新成长＃createTime1＃2023 年 03 月 15 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司跟踪报告目录1、海信视像：龙头盈利持续改善，高层换届延续战略思路................................- 3 -2、彩电产品渠道继续优化，内外销份额显著增长................................................- 6 -2.1、内销：多品牌布局+高端放量，龙头份额持续提升.................................. - 6 -2.2、外销：强化产品及渠道布局，出货量持续提升.........................................- 8 -2.3、面板价格同比低位，盈利改善仍可期待.....................................................- 9 -3、新显示业务多元化发展，构筑第二成长曲线....................................................- 9 -3.1、激光显示：技术升级加速渗透，线下恢复放量可期.................................- 9 -3.2、芯片：延伸上游加强协同，信芯微分拆上市助力升级.......................... - 10 -4、投资建议.............................................................................................................. - 10 -5、风险提示.............................................................................................................. - 10 -图目录图 1 、2013-2022Q3 公司营业收入及同比........................................................... - 3 -图 2 、2013-2022Q3 公司归母净利润及同比....................................................... - 3 -图 3 、2020Q1-2022Q3 公司单季度收入及同比..................................................- 3 -图 4 、20