食饮行业周报（2023年3月第2期）：白酒表现平稳，继续强调啤酒板块投资机会

证券研究报告 | 行业周报 | 食品饮料 http://www.stocke.com.cn 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 食品饮料 报告日期：2023 年 03 月 11 日 白酒表现平稳，继续强调啤酒板块投资机会 ——食饮行业周报（2023 年 3 月第 2 期） 投资要点 报告导读  食饮观点：白酒淡季表现平稳，继续推荐大众消费的旺季投资机会。 白酒板块：短期看，观察点为：①23Q1 季报行情（4 月）；②糖酒会（4 月）招商催化；③改革上新；④批价等；中长期看，我们看好消费升级提速下行业集中度提升红利持续释放，推荐关注三大主线：①季报季行情+潜在弹性“2+2”投资组合：古井贡酒/洋河股份+舍得酒业/金徽酒；③新品招商线：口子窖/顺鑫农业；②高端酒主线：贵州茅台/五粮液/泸州老窖。 大众品板块：伴随当前线下消费场景全面恢复，叠加大众消费（啤酒、饮料等）进入旺季，有望带来业绩的超预期。我们认为应重视当前修复窗口期，积极布局大众品投资机会。在当前阶段，我们认为应重视 α 机会，即重点把控数据恢复可持续以及边际改善明显、处在持续复苏的标的，并重点提示啤酒板块和休闲零食板块的投资机会。本周更新：周思考（啤酒板块重点推荐）、大众品成本更新、绝味食品更新。本周推荐：青岛啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品，建议关注：华润啤酒、千味央厨、中炬高新、仙乐健康等。 3 月 6 日~3 月 10 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 3.96%，食品饮料板块下跌4.59%，白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块，跌幅为 4.52%。具体来看，本周饮料板块口子窖（+2.15%）涨幅较大，酒鬼酒（-8.13%）、舍得酒业（-6.83%）跌幅相对偏大；本周食品板块甘源食品（+4.44%）、科拓生物（+3.37%）涨幅相对居前，绝味食品（-11.28%）、黑芝麻（-9.07%）跌幅相对偏大。  【白酒板块】估值性价比逐步显现，把握低点布局机会 板块回顾：白酒淡季表现平稳，本周口子窖表现居前 板块个股回顾：3 月 6 日~3 月 10 日，5 个交易日沪深 300 指数下跌 3.96%，食品饮料板块下跌 4.59%，白酒板块下跌幅度小于食品饮料板块，跌幅为 4.52%。具体来看：口子窖（+2.15%）、古井贡酒（-1.31%）、金徽酒（-3.53%）涨幅居前，其中口子窖表现居前，或主因随着兼香系列实现铺货，向好边际变化逐步明显。本周白酒板块延续上周平稳走势，我们认为主因情绪层面因素：在 GDP 增速目标 5%的背景下，市场对后续商务消费是否存在超预期加速修复有所疑问，同时考虑到板块当前处于淡季&板块缺乏强催化，市场情绪对负面消息较为敏感。我们仍保持此前观点：板块基本面向上趋势不改，节后回补消费&补货持续进行，消费端仍处于加速修复状态中，短期情绪层面扰动不改板块中长期向上发展趋势。 舍得酒业更新：公司发布《澄清说明公告》，经营正常股东无减持计划 事件：本周五公司发布《澄清说明公告》，显示：近日，舍得酒业股份有限公司关注到相关媒体对公司生产经营及相关事项的报道信息，为避免对投资者产生误导，现予以澄清说明： 一、经自查，公司内外部生产经营环境未发生重大变化，内部生产秩序及相关经营情况一切正常。 二、经向公司控股股东核实：截至目前，无减持公司股份的计划。 我们认为：公司近期经营层面表现向好，看好舍得酒业中长期发展。具体来看：从回款&发货看，舍得酒业回款&发货相对顺利，在高基数+次高端酒还处于恢复期背景下，23Q1 表现相对稳定优秀；批价&库存层面看，节后舍之道/品味舍得/智慧舍得批价分别约 150/350/480 元左右，批价表现稳定未出现明显下滑，公司对 行业评级: 看好(维持) 分析师：杨骥 执业证书号：S1230522030003 yangji@stocke.com.cn 分析师：张潇倩 执业证书号：S1230520090001 zhangxiaoqian@stocke.com.cn 分析师：孙天一 执业证书号：S1230521070002 suntianyi@stocke.com.cn 分析师：杜宛泽 执业证书号：S1230521070001 17621373969 duwanze@stocke.com.cn 相关报告 1 《白酒回补消费持续，大众品关注动销旺季的投资机会——食饮行业周报（2023 年 3 月第 1期）》 2023.3.5 2 《重点推荐顺鑫农业，布局食饮回补消费的投资机会——食饮行业周报（2023 年 2 月第 4期）》 2023.2.26 3 《回补消费明显，重视食饮强韧性——食饮行业周报（2023年 2 月第 3 期）》 2023.2.19 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 价格管控严厉度高，库存维持良性。23 年规划看，产品方面，23 年将聚焦品味舍得以及藏品舍得十年；市场方面，公司将继续深耕 39 个市场，复制 10 个样板市场，同时公司会继续加强新商培育。 华致酒行更新：疫后门店或将实现加速修复，非标产品处于修复阶段 从产品角度看，标品方面，受益于大众酒表现优秀+高端酒需求刚性，标品酒表现向好；非标产品方面，由于商务消费有一定滞后性+22Q1 高价位非标产品销售表现优秀，预计非标产品 23Q1 业绩同比或存一定压力。23 年看，随着商务消费逐步修复+公司重点打造菁蕊天荷/荷花酒等产品，非标产品仍为公司重要利润增长点。从渠道角度看，我们预计疫后门店将实现加速恢复。 数据更新：飞天茅台批价表现稳定，库存保持相对低位 贵州茅台：本周飞天茅台/1935 批价约 2740 元/1210 元，批价保持稳健；五粮液：本周批价稳定在 940 元，批价略存波动；泸州老窖：国窖 1573 批价约 900 元，批价表现稳定。 投资建议：白酒淡季背景下，推荐关注三大主线 短期看，观察点为：①23Q1 季报行情（4 月）；②糖酒会（4 月）招商催化；③改革上新；④批价等；中长期看，我们看好消费升级提速下行业集中度提升红利持续释放，推荐关注三大主线：①季报季行情+潜在弹性“2+2”投资组合：古井贡酒/洋河股份+舍得酒业/金徽酒；③新品招商线：口子窖/顺鑫农业；②高端酒主线：贵州茅台/五粮液/泸州老窖。  【食品板块】：重点关注数据持续恢复的标的 板块回顾：本周大部分食品板块有所下跌 板块涨幅方面：食品加工板块下跌 2.76%，其中调味发酵品板块下跌 5.04%，乳品板块下跌 5.97%，肉制品板块下跌 3.97%。 个股涨跌方面：*ST 麦趣（+7.74%）、桃李面包（+7.13%）、南侨食品（+5.68%）涨幅居板块前三。 本周更新：周思考（重点推荐啤酒板块机会）、大众品成本周更新、绝味食品更新 1、 周思考：啤酒板块重点推荐-啤酒高端化加速年，旺季行情或提前演绎 本周啤酒板块跌幅 4.20%，主因 2 月 CPI 和 PPI 同比涨幅回落&资金面影响，我们仍然看好旺季即将来临的啤酒板块机会，珍惜难得回调良机，重点推荐啤酒板块，首推 3 月金股青岛啤酒！ 一句话推荐逻