港股策略周报：海外风险加大市场波动

如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 1 港股策略 2023 年 03 月 13 日 星期一 分析师 海外风险加大市场波动 薛威 CE No.BQL518 86-021 2066 7920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟 CE No.BOT313 86-021 3863 4015 核心摘要： 第一，全球股指多数下跌，港股继续调整。本周美国三大指数全线下跌，标普 500、纳指和道指周度涨跌幅分别为-4.55%、-4.71%和-4.44%。欧股市场全线下跌，英国富时 100 指数、法国 CAC40 和德国 DAX 指数涨跌幅分别为-2.50%、 -1.73%和-1.27%。亚太主要股指收盘多数下跌，恒生指数周度涨跌幅为-6.07%；沪深 300 周度涨跌幅为-3.96%。 第二，恒生行业指数集体走低，资讯科技下跌超 9%。受到美联储加息预期上升影响，本周港股延续调整态势，各行业指数全线下跌，多数行业周度跌幅超过 7 %。 第三，美国非农整体中性，新增超预期而失业率反弹。最新公布的非农数据中新增非农就业数据超预期，休闲酒店、教育、医疗、零售等服务业为主要拉动力。薪资增速有所反弹但低于预期，虽然时薪增速放缓，但仍然是最大拉动的贡献方，金融、零售行业也提供了拉动力。失业率也有所回升。失业率回升是劳动参与率上行的结果，2 月时薪增速同比4.6%，扭转了连续两个月回落的趋势。 第四，硅谷银行（SVB）破产，市场恐慌蔓延。SVB 事件牵起 2008 年“雷曼危机”的恐慌情绪。而我们认为这回与 2007-2008 次贷危机演化为全球金融危机的路径存在显著差异。2008 年主要是金融机构资产端引发的问题，也就是次级贷及相关衍生证券的剧烈下跌带来的冲击，引发负反馈；而这一轮则是金融机构负债端引发的风险。目前来看美国大型银行风险相对可控，部分中小型银行后续面临较大风险。即使按照偏谨慎的推演，美国部分中小银行步 SVB 后尘，部分欧洲银行和新兴市场也受到了波及，但由于美国大型金融机构受波及的概率较低，美国经济受显著负面冲击的概率也不高，所以美国通胀与美联储货币政策路径可能并不会受到明显的影响，但不能排除全球金融市场市场还是会进行相关的交易，导致美债、黄金等避险资产获得追捧。 第五，港股进入布局区域，关注增量赛道。尽管国际市场出现了一些风险事件，但由于SVB 事件和我国金融市场并无直接关联，加上美国无风险利率显著回落，港股当前的位置已经具备不错的布局性价比。当然，目前的位置可能还不是港股这轮调整的底部，但考虑到港股市场波动剧烈，2022 年 10 月底的底部位置再难达到，所以我们认为目前港股已经进入布局性价比不错的区域了。从时间周期的视角看，目前到月底这段时间都是配置港股的黄金期。从行业视角看，港股当前的布局和 2022 年 10 月不同，应当以盈利的增量赛道为主，而非困境反转，也就是主要关注互联网游戏赛道、可选消费中高端悦己型新消费赛道——美妆、医美、潮玩、小酒馆等和新兴制造领域。 风险提示： 1）全球货币收紧提速快于预期；2）宏观经济回落快于预期；3）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 weiwei170@pingan.com.cn 李峰 CE No.BPX900 852-3762 9696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2023港股年度策略报告 20221215 拨云见日，乘风而行 【平安证券】策略半年度报告-2022全球中期策略报告 20220616 拨云见日，拾级而上 【平安证券】港股策略月报 港股布局要点迎切换 20230201 仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 2 上周重要市场数据 重要指标跟踪 图表 1 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为 2010 年（在 2010 年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 市场表现 图表 2 近两周全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 -6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225恒生指数澳洲标普200巴西IBOVESPA指数中国台湾加权指数韩国综合指数印度SENSEX30俄罗斯RTS沪深3002023-02-102023-02-17新兴市场发达市场仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 3 图表 3 近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 图表 4 港股-美股-A 股部分新兴标的涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年（或上市）以来标的股价的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%恒生原材料业恒生必需性消费业恒生工业恒生非必需性消费业恒生综合业恒生公用事业恒生金融业恒生能源业恒生资讯科技业恒生地产建筑业恒生医疗保健业恒生电讯业2023-02-102023-02-17历史分位（右）仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 4 市场估值 图表 5 港股行业指数估值（PE_TTM） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年以来行业指数 PE 估值的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%8