2017年度报告：贵金属市场-20180109-中国建设银行-17页.pdf

1 / 10 概览 7 月，美国强劲经济表现支撑美元、美债收益率，金价延续跌势。月初，中美互征关税落地、欧美汽车关税争端一度令美元走弱至 93.8，金价短暂反弹至 1265 美元/盎司。之后，强劲经济数据和欧元走弱，推动美元指数上行至 95.6，创年内新高，金价下跌至 1211 美元/盎司。月末，美元指数有所回落，高位震荡，美债利率上行，金价走势疲软，底部震荡。 7 月，建行商品指数上涨 4.37%，收于 2015.79。其中，煤炭、钢矿板块上涨 6.36%，有色板块下跌 2.68%，农产品板块上涨 0.67%，贵金属下跌 0.01%。 数据来源：Wind、CCB 价格走势 金融市场交易中心 2018 年 7 月 贵金属市场 Precious Metals Market 2 / 10 观点摘要 作者 赵海啸 021-60637059 zhaohaixiao.zh@ccb.com 复核 陆怡烽 陈浩 021-60637061 021-60637057 luyifeng.zh@ccb.com chenhao1.zh@ccb.com 审核 格根 021-60637055 gegen.zh@ccb.com 3 / 10 目 录 一、 走势回顾 ................................................................................................................................................... 4 （一） 美国强劲经济表现支撑美元、美债收益率，金价延续跌势 ....................................................... 4 （二） 白银跟随黄金，铂钯止跌企稳 ....................................................................................................... 4 二、 主要影响因素分析 ................................................................................................................................... 6 （一） 美国二季度经济增长强劲，景气指标有所回落 ........................................................................... 6 （二） 美欧缓和贸易摩擦，中美放话新一轮关税 ................................................................................... 7 （三） 欧元区二季度经济增长不及预期，通胀压力支持退出宽松 ....................................................... 8 （四） 金银短期看空情绪浓厚，二季度实物黄金需求同比下滑 ........................................................... 8 三、 后市展望：利空因素影响逐渐弱化，金价短期弱势震荡 ................................................................... 9 4 / 10 一、走势回顾 （一）美国强劲经济表现支撑美元、美债收益率，金价延续跌势 7 月，美国强劲经济表现支撑美元、美债，金价延续跌势。月初，中美互征关税落地、欧美汽车关税争端一度令美元走弱至 93.8，金价短暂反弹至 1265 美元/盎司。之后，强劲经济数据和欧元走弱，推动美元指数上行至 95.6，创年内新高，金价下跌至 1211 美元/盎司。月末，美元指数有所回落，高位震荡，美债利率上行，金价走势疲软，底部震荡。 7 月，国际现货黄金收于 1223.70 美元/盎司，下跌 2.29%（图 1）。上海黄金交易所 AU9999现货收于 268.65 元/克，上涨 0.47%，主要受人民币贬值影响。 图 1 国际现货黄金走势 数据来源：Wind、CCB （二）白银跟随黄金，铂钯止跌企稳 7 月，白银基本跟随黄金走势，贸易关税弱化基本面前景，走势较黄金弱，金银比价扩大。国际现货白银收于 15.49 美元/盎司，下跌 3.79%（图 2）。国内方面，上海金交所白银 T+D 收于 3629.00 元/千克，下跌 0.77%。 5 / 10 图 2 国际现货白银走势 数据来源：Wind、CCB 7 月，欧美汽车关税争端继续打压市场，欧美贸易谈判推迟汽车关税，令铂钯价格后半月反弹，但仍然收跌。铂钯价差高位波动，月平均价差-98.32 美元/盎司。国际现货铂金收于838.73 美元/盎司，下跌 1.33%（图 3）。国际现货钯金收于 930.00 美元/盎司，下跌 2.41%（图3）。 图 3 国际现货铂钯走势 数据来源：Wind、CCB 6 / 10 二、主要影响因素分析 （一）美国二季度经济增长强劲，景气指标有所回落 消费和出口增长推动美国经济二季度强劲增长。美国二季度实际 GDP 环比年化增速 4.1%，略不及预期的 4.2%，增速创 2014 年以来新高。从分项来看，个人消费支出增速 4.0%，好于预期的 3.0%，拉动 GDP 增长 2.68%；出口大增 9.3%，拉动 GDP 增长 1.12%；投资大幅回落，下跌0.5%。消费增长反映了税改影响；出口增长可能受到企业在加征关税落地前加快出口影响。 经济景气指标有所回落。7 月 ISM 制造业 PMI 指数 58.1，低于预期的 59.3 和前值 60.2, 新订单指数 60.2，低于前值 63.5，反映美国制造业保持扩张，但速度有所放缓；价格指数已连续两个月回落，反映短期通胀压力有所缓和。7 月服务业 PMI 也有所回落，主要受薪资等成本上升和贸易环境影响。7 月密歇根消费者信心指数由 98.2 回落至 97.9，但仍处高位水平，消费者对于贸易问题的担忧损及信心。 通胀指标持平。7 月，PCE 物价指数同比增速持平于 2.2%，核心 PCE 物价指数同比增速持平于 1.9%，略不及预期；CPI 同比增速由 2.7%升至 2.8%，核心 CPI 同比增速持平于 2.2%，PPI同比增速由 3.1%升至 3.3%。 非农就业不及预期，薪资增速持平。7 月美国新增非农就业 15.7 万人，不及预期的 19.3万人，但 5 月和 6 月新增非农就业数合计上修 5.9 万人，7 月数据不表明经济前景恶化；其中私人部门就业 17 万，逊于预期的 19 万；制造业就业新增 3.3 万，好于预期的 2.5 万。失业率持平于 3.9%，平均小时薪资同比增速持平于 2.7