美容护理行业2月月报-3月投资策略：医美线下消费持续复苏，看好美妆赛道长期韧性

证券研究报告 行业专题 医美线下消费持续复苏，看好美妆赛道长期韧性 ——美容护理行业 2 月月报&3 月投资策略 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 化妆品板块： 化妆品2月线上销售数据：淘系环比回升，抖音持续向好，整体企稳回升。2023年2月，化妆品线上主要销售渠道中（淘系+抖音）整体销售额为260.99亿元，同比+20.2%。其中，淘系销售额158.14亿元，同比-1.96%，环比+32.39%；抖音销售额为102.85亿元，同比+84.21%，环比+24.86%。 1）淘系平台：分品类看，2月淘系美容护肤产品、彩妆销售额分别为103.42、54.73亿元，同比分别为+1%、-7.1%，环比1月分别为+36.35%、+25.49%，美容护肤类彰显增长韧性，彩妆类目淘系同比下滑幅度减少，相较1月环比显著提升。 2）抖音平台：分品类看，抖音平台2月护肤品、彩妆整体销售额约为75、27.85亿元，同比分别为+79.2%、+99.3%；环比分别为+30.73%、+11.39%。 3）京东平台：据DoNews于2月14日统计显示，京东新百货发布的2023年情人节消费数据中，奢品、腕表、美妆等品类作为礼赠品类的主力，情人节期间销售增幅明显。在单品品类中，口红、面部精华、套装礼盒、香水、乳液面霜位居美妆护肤品类成交额TOP5。其中，YSL小金条1966、迪奥烈艳蓝金999、阿玛尼红管405等单品最受消费者欢迎；在美妆护肤礼盒中，SK-II限定大白兔神仙水、兰蔻棋盘格口红礼盒、YSL限定香色礼盒最受欢迎。地域分布式上，广东、江苏、北京、四川、山东成为美妆护肤品类消费最高的省市。 “头皮护理面部化”成为趋势，品牌端、原料端争先布局抢夺份额。头皮护理百亿市场规模。据中研网报告显示，2021 年中国洗护市场规模达到 536.36 亿元，年复合增长率为 5.8%。中国洗发护发产品中，洗发和护发产品占据绝大部分市场份额，其中洗发产品份额达到39.64%，护发产品达到 33.54%，生发产品市场份额占比较少，为12.83%。据中国社会科学院国情调查与大数据研究中心发布的《2022都市人群毛发健康消费白皮书》显示， 76%的人群有关注头皮健康状况，超五成人群受到脱发困扰，52%的 00 后已有脱发困扰，消费者头皮健康意识提高，头皮护理需求也在不断增加。 头皮护理赛道投融资频繁，品牌端、原料端争先布局抢夺份额。据青眼情报不完全统计，2021 年 5 月至 2022 年 11 月，仅头皮护理赛道投融资事件就有 10 余件，融资金额在千万元以上。国际巨头、传统洗护品牌、美容护肤产品品牌及新兴品牌开始拓展、推广头皮护理产品线。薇姿、雅诗兰黛旗下 Aveda 艾梵达、欧莱雅旗下欧莱雅 PRO。头部国货品牌中，自然堂、珀莱雅等也相继推出头皮护理产品。“头皮护理面部化”成为趋势。头皮护理呈现出成分护理化、多元功效化和客单价提高等趋势。洗护市场品类逐渐完善，从之前的传统的洗发水、护发素和发膜，延伸到头皮磨砂膏、头皮清洁凝露、免洗喷雾、头皮预洗液、头皮精华等细分产品。多种功效成分、新概念也被加入到头 [Table_Industry] 行业: 美容护理 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 联系人: 王盼 Tel: 021-53686243 E-mail: wangpan@shzq.com SAC 编号: S0870121120007 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《“3.8”大促催化，积极布局美护行情》 ——2023 年 03 月 04 日 《华熙生物入局细胞培养基赛道，国货美妆积极上新布局“38”大促》 ——2023 年 02 月 25 日 《橘朵母公司迈向 20 亿，锦波胶原蛋白新品开启应用新时代》 ——2023 年 02 月 18 日 -17%-13%-8%-4%0%5%9%14%18%03/2205/2207/2210/2212/2203/23美容护理沪深3002023年03月10日仅供内部参考，请勿外传行业专题 皮护理产品中。 医美板块： 医美线上渠道商争先布局情人节、38大促。1）新氧：情人节大促，医美项目2折起。迎合疫后复苏消费需求，“浪漫经济”下新氧推出情人节大促活动。此次情人节促销活动具有项目全、城市全、力度大等特点。超声炮、热玛吉、娃娃针、4D（Fotonna4D）等热门项目都囊括于此次活动。全国20多个城市的星级分布全部都加入此次活动，除了活动项目2折起的折扣力度外，新氧还额外赠送消费者大咖医生团队的免费方案，无隐形消费、正品验真、专业医生操作，给予消费者安全保障。2）美团医美：加入38大促阵营，提升优惠力度。美团医美推出38女神季活动，其主会场显示2月24日至2月28日抢券时间段，3月1日至3月8日可消费使用。活动项目分为“限时秒杀”、“超级补贴”以及“黑钻之选”等，套餐品类丰富，优惠力度较大。 生美医美化趋势持续，国内外品牌纷纷布局。生活美容消费趋势变化，消费者对服务水平、品项效果、美容技术、性价比等提出更高要求。持续增加技术和设备投入便成为满足消费需求的关键因素，推动各大美妆个护、代运营品牌布局医美赛道，生美与医美融合发展。据CBO Focus整理第三方数据显示，2021年中国医疗美容市场规模达到2179亿元，增长率达到12.4%，预计2025年中国医美市场规模有望达到4108亿元。非手术类医疗美容2021年市场规模达752亿元，预计2025年市场规模上升到2279亿元有望成为医美主力市场。随着轻医美市场需求的不断扩容，越来越多美妆个护品牌从生美切入医美赛道，实现产品协同和良性循环。 1）国内：美妆个护品牌品牌瑷尔博士、AOXMED瑷科缦、云南白药、华熙生物、纽西之谜、佰草集、都曾瞄准商机，不断向医美化赛道布局。代运营商逸仙电商、若羽臣、等企业也在关注医美项目，预计积极孵化或投资医美公司。 2）海外：欧莱雅：从“活性健康”向“皮肤医学”转型，正式布局皮肤医学美容。23年2月中旬，欧莱雅集团活性健康化妆品部全球总裁在其领英页面上发布信息称，原欧莱雅活性健康化妆品部L'Oréal Active Cosmetics，正式更名为欧莱雅皮肤医学美容部L'Oréal Dermatological Beauty。从“活性健康”，转向“皮肤医学”，欧莱雅集团已不满足于美妆层面对皮肤科学和健康管理，正式向皮肤医学美容赛道布局。资生堂：洞察医美消费市场，投资创健医疗。洞察医美消费者人数增长，市场对高疗效、高安全性的医美服务需求大，积极瞄准中国医美市场。22年8月，资生堂旗下资悦基金首笔斥资近亿元，领投江苏创健医疗A轮融资，经过双方规划决定率先布局医学美容赛道。22年9月，资生堂研发中心开放式创新项目“菲波娜”（fibona）