统一企业中国(00220.HK)收入稳健增长,成本上涨利润承压
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 海外研 究 公司跟踪报告 证券研究报告 #industryId# 食品饮料 #investSuggestion# 无评级 #investSuggestionChange# #marketData# 市场数据 市场数据日期 2023.03.09 收盘价(港元) 7.60 总股本(亿股) 43.19 流通股本(亿股) 43.19 净资产(亿元) 131.81 总资产(亿元) 217.84 每股净资产(元) 3.05 数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理 #relatedReport# 相关报告 《22H1 上半年营收稳健增长,成本短期承压》_2220810 《Q3 利润端超预期,盈利能力改善》_20211129 《 22H1盈 利 能 力 较 弱 》_20210811 #emailAuthor# 分析师: 张博 zhangboyjs@xyzq.com.cn SFC: BMM189 SAC: S0190519060002 张悦 zhangyue20@xyzq.com.cn SAC:S0190522080006 请注意:张悦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人,不可在香港从事受监管的活动 #assAuthor# #dyStockcode# 00220 .HK #dyCompany# 统一企业中国 港股通(沪、深) #title# 收入稳健增长,成本上涨利润承压 #createTime1# 2023 年 3 月 9 日 投资要点 #summary# ⚫ 全年营收双位数增长,果汁业务增速亮眼。公司 2022 年全年营收 282.6 亿元,同比上升 12.0%。饮料业务营收 164.1 亿元,同比+11.3%,占公司总收入 58.1%。其中,茶饮料收入 69.6 亿元,同比+10.9%,连续两年实现双位数高增长;果汁饮料收入 30.0 亿元,同比+35.4%,占比饮料收入 18.3%,创 6年新高;奶茶收入 60.1 亿元,同比+4.6%,其中“阿萨姆奶茶”稳居市场领导地位。食品业务基本盘稳固,全年营收 110.1 亿元,同比+15.6%,占公司总收入 39.0%。其中,方便面收入 106.2 亿元,同比+17.9%,主要由于受疫情影响,居家用户对方便面等快消食品的消费频率上升。 ⚫ 成本大幅上涨导致毛利率承压,费用管控部分抵消毛利率持续下滑的影响。2022 年毛利率为 29.0%,同比-3.6 pcts,主要由于大宗原物料价格上涨、国际油价上涨以及疫情影响运输费用增加导致成本增加。公司提升费用管控力度,销售及推广费用率为 20.8%,同比-1.1 pcts;行政费用率为 3.7%,同比-0.5 pct,部分抵消了原材料价格大幅上升对净利润带来的负面影响,2022 全年归母净利润 12.2 亿元,同比-18.6%,归母净利率 4.3%,同比-1.6pcts。 ⚫ 我们的观点:公司持续聚焦品牌力建设,加强产品新鲜度管理,优化产品结构,提升产品力。在优化大盘产品的同时,持续推出各种新品,如汤达人米线、番茄面新口味“茄皇意式番茄肉酱风味拌面”、“开小灶”冲泡混沌。渠道方面,公司积极探索线上商业模式,与兴趣电商平台合作开设旗舰店及直播间,于私域电商开设“统一快乐星球”小程序,致力于用社交流量做生意。营销方面,公司继续推进与消费者的互动,通过体育明星代言、工厂参观、短视频媒体合作等方式提升品牌知名度与核心消费者粘性,不断打磨产品矩阵,完善品牌管理系统,筑高企业“护城河”。2023 年 3 月 9 日收盘价对应Wind 一致预期 2023 年 PE 估值 16.9 倍。 ⚫ 风险提示:原材料价格变动超预期;新品推广受阻;疫情等不确定性影响。 主要财务指标 $zycwzb|主要财务指标$ 会计年度 2019A 2020A 2021A 2022A 营业收入(百万元) 22,019.7 22,761.8 25,230.6 28,257.4 同比增长 1.1% 3.4% 10.8% 12.0% 归母净利润(百万元) 1,366.2 1,625.7 1,500.7 1,222.2 同比增长 32.68% 18.99% -7.69% -18.56% 毛利润 7918.3 8065.9 8218.9 8187.9 ROE 10.2% 11.8% 10.9% 9.1% 每股收益(元) 0.32 0.38 0.35 0.28 市盈率 21.08 17.75 19.27 24.09 来源:WIND,兴业证券经济与金融研究院整理 仅供内部参考,请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 海外公司跟踪报告(无评级) 报告正文 图 1、2022 年公司营收 282.6 亿元,同比+12.0% 图 2、2022 年公司各品类营收占比 资料来源:公司财报,兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源:公司财报,兴业证券经济与金融研究院整理 图 3、2022 年公司毛利润 81.9 亿元,同比-0.4% 图 4、2022 年公司归母净利润 12.2 亿元,同比-18.6% 资料来源:公司财报,兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源:公司财报,兴业证券经济与金融研究院整理 图 5、2022 年公司毛利率及归母净利率 图 6、2022 年公司主要费率 资料来源:公司财报,兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源:公司财报,兴业证券经济与金融研究院整理 ⚫ 风险提示:原材料价格变动超预期;新品推广受阻;疫情等不确定性影响。 0%5%10%15%0501001502002503002018A2019A2020A2021A2022A营业收入同比增速(右轴)亿元58.0%57.8%55.2%58.4%58.1%38.7%38.6%41.4%37.8%39.0%0%20%40%60%80%100%2018A2019A2020A2021A2022A饮品食品其他-5%0%5%10%15%65707580852018A2019A2020A2021A2022A毛利润同比增速(右轴)亿元-30%-20%-10%0%10%20%30%40%051015202018A2019A2020A2021A2022A归母净利润同比增速(右轴)亿元0%2%4%6%8%0%10%20%30%40%2018A2019A2020A2021A2022A毛利率归母净利率(右轴)0%5%10%15%20%25%30%0102030405060702018A2019A2020A2021A2022A销售及市场推广费用行政费用销售及市场推广费用率(右轴)行政费用率(右轴)亿元仅供内部参考,请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 海外公司跟踪报告(无评级) 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师,以勤勉的职业
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