平安银行(000001)2022年报点评：利润保持高增，资产质量平稳

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 银行 II ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 ＃emailAuthor＃ 分析师： ＃assAuthor＃ 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn 王尘 SAC:S0190520060001 wangchenyjy@xyzq.com.cn 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃ ⚫ Q4 营收增速略有放缓，利润保持高增。公司 2022 年营收/归母净利润同比增速分别为 6.2%、25.3%，Q4 营收增速放缓主要和债市波动相关（与行业情况相似），利润保持高增。全年来看，公司利润的驱动因素主要是规模稳健增长、其他非息高增和成本节约。收入方面：（1）净利息收入同比+8.1%（Q4 单季度同比+6.5%），生息资产规模增长同比+8.3%，带动净利息收入稳健增长，净息差同比小幅下降 4bp。（2）手续费净收入同比-8.6%（Q4 单季度同比+2.5%），中收下滑主要受代理业务和银行卡手续费等影响，代理保险相关收入显著增长。（3）其他非息同比+22.3%（Q4 单季度同比-72.7%），主要为票据贴现、外汇等净收入增加，Q4 下滑主要与债市波动相关。成本方面，2022 年成本收入比 27.5%，同比下降 0.8pcts；信用成本 2.23%，同比下降 0.35pcts。 ⚫ 零售转型持续深化，零售客户和 AUM 保持较快增长。2022 年末，公司零售AUM 达到 3.59 万亿元，同比+12.7%，其中私行客户 AUM 达到 1.62 万亿元，同比+15.3%。从客户数的角度看，2022 年末，财富客户 126.5 万户，同比+15.0%，私行客户 8.05 万户，同比+15.5%，优质客群保持较快增长。 ⚫ 信贷规模稳健增长，零售贷款受居民消费和按揭需求走弱拖累，2023 年随着经济复苏、消费需求逐步恢复有望边际改善。资产方面，2022 年公司总资产同比+8.1%，其中贷款同比+8.6%(季度环比+0.9%)。从信贷投向来看，2022 年零售贷款贡献度较往年下降，主要是疫情及宏观经济影响导致居民消费和按揭需求走弱，2023 年随着经济复苏、消费需求逐步恢复有望边际改善。具体来看，对公贷款中，批发零售业和制造业增速较高；零售贷款中，房屋抵押贷款和个人经营贷增速较高。负债方面，2022 年存款同比+12.1%(季度环比+2.1%)，Q4 个人存款增加较多，预计与部分理财资金赎回后进入存款有关。 ⚫ 资产质量总体相对平稳，不良率环比小幅上升 2bp 至 1.05%，拨备覆盖率环比持平，拨贷比小幅提升。2022 年末不良率 1.05%，环比+2bp（同比+3bp），预计与零售不良率上升（延期还款影响以及疫情对居民收入影响）、以及对公房地产不良率上升有关；关注率 1.82%，环比+33bp；逾期率 1.56%，环比+6bp；拨备覆盖率 290%，环比持平; 拨贷比 3.04%，环比+9bp。房地产方面，2022年末公司承担信用风险的房地产相关资产规模 3236 亿元（较 21 年末减少 175亿元），对公房地产贷款不良率 1.43%（较去年末上升 1.21pcts，季度环比上升 0.71pcts），预计主要与项目到期相对集中以及公司主动暴露相关风险有关。 ⚫ 盈利预测与投资评级：我们小幅调整公司 2023 年和 2024 年 EPS 预测至 2.66元和 3.06 元，预计 2023 年底每股净资产为 21.41 元。以 2023 年 3 月 8 日收盘价计算，对应 2023 年底的 PB 为 0.63 倍。维持对公司的“增持”评级。 风险提示：资产质量超预期波动，转型推进不及预期 ＃dyCompany＃ 平安银行 ＃dyStockcode＃ 000001 ＃title＃ 利润保持高增，资产质量平稳 ——平安银行 2022 年报点评 ＃createTime1＃ 2023 年 3 月 9 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告(不带市场行情) 报告正文 事件 平安银行 3 月 8 日晚公布 2022 年度报告。公司 2022 年实现营业收入 1799 亿元，同比增长 6.2%；实现归母净利润 455 亿元，同比增长 25.3%。 点评 ⚫ Q4 营收增速略有放缓，利润保持高增。公司 2022 年营收/归母净利润同比增速分别为 6.2%、25.3%，Q4 单季度营收/归母净利润同比增速分别为-1.3%、23.0%，Q4 营收增速放缓主要和债市波动相关（与行业情况相似），利润保持高增。全年来看，公司利润的驱动因素主要是规模稳健增长、其他非息高增和成本节约。收入方面：（1）净利息收入同比+8.1%（Q4 单季度同比+6.5%），生息资产规模增长同比+8.3%，带动净利息收入稳健增长，净息差同比小幅下降 4bp。（2）手续费净收入同比-8.6%（Q4 单季度同比+2.5%），中收下滑主要受代理基金、理财产品销售和银行卡手续费等影响，其中公司积极发力的代理保险相关收入显著增长（同比+30.9%）。（3）其他非息同比+22.3%（Q4单季度同比-72.7%），主要为票据贴现、外汇等净收入增加，Q4 下滑主要与债市波动相关。成本方面，2022 年成本收入比 27.5%，同比下降 0.8pcts；信用成本 2.23%，同比下降 0.35pcts。 ⚫ 零售转型持续深化，零售客户和 AUM 保持较快增长。2022 年末，公司零售AUM 达到 3.59 万亿元，同比增长 12.7%（Q4 环比增长 1.5%），其中私行客户 AUM 达到 1.62 万亿元，同比增长 15.3%（Q4 环比增长 2.9%）。从客户数的角度看，2022 年末，财富客户 126.5 万户，同比增长 15.0%，私行客户 8.05万户，同比增长 15.5%，优质客群保持较快增长。 ⚫ 信贷规模稳健增长，零售贷款受居民消费和按揭需求走弱拖累，2023 年随着经济复苏、消费需求逐步恢复有望边际改善。资产方面，2022 年公司总资产同比+8.1%，其中贷款同比+8.6%(Q4 季度环比+0.9%)，贷款占生息资产比重小幅提升至 62.5%。从信贷投向来看，2022 年新增贷款中对公、零售和票据贴现分别贡献 32%、52%和 16%，零售贷款贡献度较往年有所下降，主要是国内疫情及宏观经济影响导致居民消费和按揭需求走弱，2023 年随着经济复苏、消费需求逐步恢复有望边际改善。具体来看，对公贷款中，批发零售业和制造业增速相对较高；零售贷款中，房屋抵押贷款和个人经营贷增速相对较高。负债方面，2022 年存款同比+12.1%(Q4 季度环比