房地产开发行业2月房企销售融资点评：销售显著复苏，融资表现平淡

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业深度 2 月房企销售融资点评：销售显著复苏，融资表现平淡 核心观点 节后销售表现强劲，2 月新房共成交 1349 万方，环比上升 28%，同比上升 23%，二手房成交同比上升 128%。百强房企全口径销售金额 5184 亿元，同比上升 12%，实现同比增速回正，主流房企中，越秀地产、华发股份等 14 家房企实现了单月同比正增长，26 家房企实现单月环比正增长。融资方面，2 月份无股权融资落地，债务融资规模达 196.2 亿元，环比下降 50.2%，主要品类如公司债、短融利率较上月有所上行，中票利率下降，资产支持证券、定向工具和海外债未发行。 标题 百强房企销售同比回正，头部房企表现更佳。2023 年 2 月百强房企实现全口径销售额 5184 亿元，同比上升 11.8%，环比上升29.8%，春节后各地市场回暖明显，头部房企表现强劲。主流房企中，越秀地产、华发股份等 14 家房企实现了单月同比正增长，26 家房企实现单月环比正增长。2 月百强房企新增土地货值 1833 亿元，同比上升 10.2%，较上月增加 46.3pct，环比上升4.1%。 新房销售表现强劲，二手房复苏力度更大。2 月新房共成交1349 万方，环比上升 28.2%，同比上升 22.9%。其中一线成交266 万方，环比上升 2.8%；二线成交 971 万方，环比上升33.9%；三四线成交 112 万方，环比上升 63.6%；二手房方面，我们跟踪的 15 个城市成交面积同比上升 127.7%，环比上升57.7%。 股权融资放缓，债券融资表现平淡。（1）2 月行业无股权融资落地，中交地产拟定增 35 亿元，万科于 3 月 2 日在港股完成配股；（2）本月房企债券融资总额为 196.2 亿元，环比下降50.2%，均为境内发债；（3）1 月境内公司债、短融、中票的发行利率分别为 4.13%、2.78%、4.24%，主要品类如公司债、短融利率较上月有所上行，中票利率下降。 我们认为在政策宽松及经济恢复背景下，销售复苏具备持续性，优质房企将脱颖而出，看好“三好房企”，推荐 A 股：保利发展、万科 A、金地集团、建发股份、华发股份、滨江集团，港股：中国海外发展、建发国际集团、越秀地产、绿城中国、碧桂园。后疫情时代，商业及物管企业的盈利和估值有望修复，推荐 A 股：新城控股，港股：龙湖集团、华润置地、华润万象生活、碧桂园服务、万物云。我们也看好有能力参与不良项目处置的代建公司绿城管理控股。 维持 强于大市 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn SAC 编号:s1440519120002 SFC 编号:BPU491 黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn SAC 编号:S1440520070013 发布日期： 2023 年 03 月 07 日 市场表现 相关研究报告 -24%-14%-4%6%16%2022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/7房地产沪深300房地产开发 仅供内部参考，请勿外传 行业深度报告 房地产开发 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 销售篇 .................................................................................................................................................................1 1.1 2 月销售表现强劲，百强房企单月销售同比回正，环比大幅上升 ......................................................1 1.2 各梯队房企销售门槛开始提高 ...............................................................................................................2 1.3 单月销售同比正增长的房企近半，去化压力缓解................................................................................3 1.4 房企新增土地货值同比回正，拿地力度梯队仍分化 ............................................................................5 1.5 新房成交同比回正，二手房热度高于新房 ...........................................................................................7 2. 融资篇 .................................................................................................................................................................8 2.1 股权融资：2 月份无股权融资落地 ........................................................................................................8 2.2 债券融资：融资规模下降，主要品种利率上行....................................................................................9 2.2.1 整体概况：房企债券融资规模下降，主要品种利率上行 .........................................................9 2.2.2 公司债：发行规模环比上升，利率上升 ...................................................................................10 2.2.3 中期票据：发行规模环比下降，利率下行 ............................................................................... 11 2.2.4 短期融资券：发行规模环比下降，利率上升 .......................................