新莱应材(300260)半导体零部件国产化正当时，气体／真空类龙头深度受益

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究深度研究报告证券研究报告＃industryId＃电子＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃首次 ）＃marketData＃市场数据市场数据日期2023-03-03收盘价（元）76.55总股本（百万股）226.56流通股本（百万股）153.02净资产（百万元）1529.09总资产（百万元）3602.25每股净资产(元)6.75来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃emailAuthor＃分析师：李双亮lishuangliang@xyzq.com.cnS0190520070005石康shikang@xyzq.com.cnS1220517040001王佩麟wangpeilin@xyzq.com.cnS0190522080002＃assAuthor＃投资要点＃summary＃国内多领域洁净材料龙头，客户资源积累强大。新莱应材是国内领先的洁净应用材料及高纯/超高纯应用材料供应商，并外延拓展了食品类无菌包装及灌装机业务，公司在泛半导体、食品、医药领域都有强大的产品竞争力和优质的客户，覆盖 AMAT、Lam、雀巢集团、三元乳业、楚天科技等知名客户。半导体零部件替代正当时，真空及气体系统龙头深度受益。当前国内晶圆厂如中芯国际等正持续推进扩产，存储厂商中长期扩产空间同样巨大，叠加国产化率提升，设备厂商成长空间巨大。而国产设备厂商同样推进上游零部件的自主可控，国产化率快速提升，优质厂商面临发展良机。新莱应材在真空类和气体类零部件替代能力良好，多年稳定供应 AMAT、Lam 等全球大客户，是细分领域国产替代当之无愧的排头兵，中长期国产化空间巨大。无菌包装市场巨大，国产替代空间广阔。全球无菌包装是数百亿美金的大市场，乳制品等饮料为主要下游之一。全球市场主要由欧洲的利乐、SIG 垄断，国内市场中纷美包装、新巨丰、山东碧海等也有一定市占率，但国产替代空间依然巨大。新莱应材收购山东碧海，具备无菌包装和灌装机能力，并已覆盖雀巢集团、三元乳业、完达山乳业、康师傅等优质客户，随着客户份额继续提升，以及公司大力开拓蒙牛等大客户，业务长期成长空间巨大。且短期来看随着上游原材料成本回落，公司承压的盈利能力将迎来改善。盈利预测与投资评级：预计公司 2022-2024 年收入分别为 26.30 亿元、32.43亿元、39.18 亿元，归母净利润分别为 3.50 亿元、4.58 亿元、6.16 亿元，对应 2023/03/03 收盘价 PE 分别为 49.6 倍、37.9 倍、28.2 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：下游各领域需求景气度下滑；中美贸易摩擦加剧；上游原材料成本大幅波动。主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20212022E2023E2024E营业收入(百万元)2054263032433918同比增长55.3%28.0%23.3%20.8%归母净利润(百万元)170350458616同比增长105.7%106.1%30.8%34.4%毛利率24.7%27.4%28.5%28.8%ROE13.4%21.8%22.2%23.0%每股收益(元)0.751.542.022.72市盈率102.149.637.928.2来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃新莱应材 （ 300260 ）000009＃title＃半导体零部件国产化正当时，气体/真空类龙头深度受益＃createTime1＃2023 年 03 月 05 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -深度研究报告目录1、新莱应材：多领域洁净材料龙头，业务迎快速放量期................................... - 4 -1.1、国内洁净材料龙头，客户资源优质.............................................................- 4 -1.2、股权结构集中，控制权清晰稳定.................................................................- 5 -1.3、经营情况良好，规模稳步扩大.....................................................................- 7 -2、半导体零部件国产替代正当时，真空+气体龙头深度受益.............................- 8 -2.1、半导体零部件：半导体设备重要组成部分，品类多、空间大................ - 8 -2.2、国内下游设备厂商持续成长，零部件迎国产替代良机.......................... - 10 -2.3、新莱应材：真空+气体产品领先厂商，国产替代深度受益者................- 12 -3、食品类：无菌包装市场巨大，国产替代空间广阔......................................... - 16 -3.1、无菌包装市场空间巨大，预计仍将持续成长.......................................... - 16 -3.2、海外龙头垄断市场，国产厂商空间巨大...................................................- 18 -3.3、收购山东碧海，市场份额有望逐步提升...................................................- 20 -4、医药类：下游行业长期成长，公司业务值得期待......................................... - 22 -5、盈利预测与投资建议..........................................................................................- 25 -6、风险提示..............................................................................................................- 26 -图目录图 1、新莱应材发展历程...........................................................................................- 4 -图 2、新莱应材产品图示...........................................................................................- 4 -图 3、新莱应材主要下游............................................................................