“学海拾珠”系列之一百二十九：基于盈利公告发布日期的交易策略

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 基于盈利公告发布日期的交易策略 ——“学海拾珠”系列之一百二十九 [Table_RptDate] 报告日期：2023-02-22 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com 相关报告 1.《债基投资者关心哪些业绩指标？——“学海拾珠”系列之一百二十二》 2.《如何管理投资组合波动率？——“学海拾珠”系列之一百二十三》 3.《基金具有情绪择时能力吗？——“学海拾珠”系列之一百二十四》 4.《投机股与止损策略——“学海拾珠”系列之一百二十五》 5.《基金持仓集中度究竟如何影响基金业绩？——“学海拾珠”系列之一百二十六》 6.《20 和 21 世纪风格因子表现的趋势和周期——“学海拾珠”系列之一百二十七》 7.《基金在阶段业绩不佳后会调整激进程度吗？——“学海拾珠”系列之一百二十八》 主要观点： [Table_Summary] 本篇是“学海拾珠”系列第一百二十九篇，作者主要研究了基于盈利公告发布时间变动而构建的交易策略。研究发现，盈利公告发布时间提前和延迟能预测盈利状况，公布时间变更会在市场上引起价格变动，叠加新闻情绪后，策略表现得到进一步提升。 回到 A 股市场，盈余公告本身的内容已被广泛研究，而发布日期鲜有被深入探讨，结合发布日期的变化以及实际/预期盈余状况可尝试构建相应的选股策略。 ⚫ 提前/延迟公布盈利公告日期可以预测正/负盈利结果 为了验证这一假设，构建多空投资组合，利用提前/延迟事件信号进行投资：结果表明，中/大盘股中策略的年化回报率为 8.0%，小盘股中策略的年回报率为 19.3%，信息比率分别为 0.8 和 1.2。 ⚫ 盈利公告日期变化后会出现大幅的价格反应 由此构建的策略实现了稳健回报且衰减缓慢。中/大盘股和小盘股基于该方法的投资组合策略产生的年化回报率分别为 0.6%和 5.5%，信息比率分别为 0.2 和 0.8。 ⚫ 盈利公告事件和日期变化事件的组合策略表现提升 盈利公告叠加日期变化的事件组合策略为美国中/大盘股带来 7.9%的年化回报，为小盘股带来 20.7%的年化回报，信息比率分别为 0.8 和1.4。 ⚫ 叠加新闻情绪后，策略收益进一步提升 当基于盈利公告进行交易时，利用新闻情绪可以提高策略收益，中/大盘股中策略的年化回报率提高了 1.4%，小盘股的年化回报率提高了4.7%。中/大盘股的年化收益率达 8.4%，小盘股的年收益率达到 24.6%。 ⚫ 风险提示 文献结论基于历史数据与海外文献进行总结；不构成任何投资建议。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 正文目录 1 引言 ....................................................................................................................................................................................................... 4 2 数据描述 ............................................................................................................................................................................................... 4 3 投资组合策略-预测正面/负面盈利公告 .......................................................................................................................................... 5 4 投资组合策略-盈利公告日历变化事件 ........................................................................................................................................... 7 5 情绪对盈利公告日历变化的影响 ..................................................................................................................................................... 9 6 组合盈利公告日历策略.................................................................................................................................................................... 11 7 总结 ..................................................................................................................................................................................................... 13 风险提示： ............................................................................................................................................................................................. 14 oPnOnNnMwPuMqPmMoNmMpO9PbP9PpNrRoMmPjMrRtRiNnPoM6MnMpRNZoPmQNZrQoO[Table_Comm