宏观大类日报：多地楼市回暖 市场情绪小幅改善

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 两会期间保持谨慎，静待政策明朗后把握逢低做多机会： 商品期货：黑色建材、农产品（豆菜粕、玉米）谨慎偏多；贵金属、有色金属、原油链条商品中性； 股指期货：谨慎偏多。 核心观点 ■ 市场分析 3 月 4-5 日，国内将迎来重要的两会时点，关注各部委政策以及市场对经济预期的变化，近期一、二线城市房地产成交量出现环比改善，市场情绪受到小幅提振。我们回溯了近十年的两会历史样本：一、若两会政策超预期对 A 股提振明显：在两会前一周，股票市场情绪偏谨慎，近十年样本的平均涨跌幅和胜率表现平平；而整体股指随着时间推移，样本的平均涨跌幅持续上移，样本上涨概率也相对较高，其中中证 500（IC）和中证 1000（IM）表现最优。二、两会期间对商品存在“卖事实”的风险：在两会前一周，商品市场普遍录得上涨，其中 Wind 焦煤钢矿和非金属建材表现相对突出。在两会期间，整体商品出现一定回调，其中前期受益的 Wind 焦煤钢矿和非金属建材、有色、化工均出现不同程度回调，但两会结束后调整趋势并未延续，属于短期“卖事实”风险。 美联储紧缩预期再升温。近期海外经济衰退压力有所缓和，美国 2 月制造业 PMI 初值录得连续 4 个月回升，2 月服务业 PMI 初值录得连续 8 个月回升，大幅上涨 3.7 个百分点至 50.5，美国 1 月 CPI、核心 PCE 环比增速均创近一年高点，叠加 1 月非农超预期。经济预期改善和远端通胀预期抬升令美联储紧缩计价再度回升，截止 2 月 25 日，衍生品计价本轮加息的有效利率终点为 5.4%，3 月加息 50bp 的概率为 20%，美联储紧缩预期的抬升对海外股指带来冲击。我们认为美元将迎来短期反弹，前期弱美元的驱动因素中欧美经济预期差，以及欧美利差都有阶段性的反转。综合参考主要资产和美元相关性，以及剔除基本面影响来看，若美元指数阶段反弹延续，贵金属、美债期货、有色、全球股指等前期受益资产将面临短期调整的风险。此外，还需要警惕海外股指调整对国内的拖累风险。 商品分板继续看好黑色建材，目前黑色建材的消费和库存同比去年均有乐观向的支撑，继续关注后续国内需求的验证进展。其他板块来看，市场消息称，3 月俄罗斯乌拉尔原油在地中海港口的装船量或将环比下降 60 万桶/日，但由于 1-2 月装船数量较期货研究报告|宏观大类日报 2023/03/02 多地楼市回暖 市场情绪小幅改善 研究院 FICC 组 研究员 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 孙玉龙  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号：F3083038 投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观大类日报丨 2023/03/02 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 高，该下降也仅是回归至正常季节性水平，后续继续关注欧盟制裁的影响，能源板块仍缺乏驱动维持中性；有色板块近期同样受到国内经济预期的提振，但受到一定美元指数反弹的拖累，维持中性；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变；贵金属短期是受到美元反弹冲击最大的板块，短期调整为中性，长期基于海外经济衰退风险和全球金融尾部风险上行的判断下，我们仍保持乐观。 ■ 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球冷冬（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）。 宏观大类日报丨 2023/03/02 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 要闻 中国 2 月官方制造业 PMI 为 52.6，预期为 50.5，前值 50.1，制造业景气水平继续上升；非制造业 PMI 产出指数为 56.4，前值 52.9，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。2 月财新中国制造业 PMI 为 51.6，高于上月 2.4 个百分点，结束此前连续六个月的收缩。 上海易居房地产研究院的最新数据显示，2 月份，全国 60 个重点城市新房成交面积为2005 万平方米，环比增长 47%，同比增长 37%。这是新房成交面积 21 个月来首次同比正增长。易居研究院的数据显示，2 月份，北京、上海、广州、深圳、成都、杭州、南京和厦门等 8 个重点城市二手房成交套数为 79438 套，环比增长 78%，同比增长 96%。当前成交数据创下了 20 个月来的新高，即是 2021 年 7 月份以来的月度最高值。 人民币兑美元中间价报 6.9400，调升 119 个基点。在岸人民币兑美元 16:30 收盘报6.8854，较上一交易日涨 538 个基点。 宏观大类日报丨 2023/03/02 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 宏观经济 图1： 粗钢日均产量丨单位：万吨/每天 图2： 全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位：% 1501701902102302502017-082019-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1551601651701751802162182202222242262282302022-032022-062022-092022-12城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图3： 水泥价格指数丨单位：点 图4： 30 大中城市:商品房成交套数丨单位：套 1201301401501601701801902002102202018-012019-012020-012021-012022-012023-01水泥价格指数:全国 02000400060008000100002022-09-032022-11-032023-01-0330大中城市:商品房成交套数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5： 22 个省市生猪平均价格丨单位：元/千克 图6： 农产品批发价格指数丨单位：无 05101520253035402020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-1122个省市:平均价:生猪 901101301501702020-122021-062021-122022-062022-12农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨 2023/03/02 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 8 权益市场 图7： 波动率指数丨单位：% 101520253035402022-062022-082022-102022-1220