2023年2月PMI数据点评：2月PMI延续上行态势，经济持续向好

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 2 月 PMI 延续上行态势，经济持续向好 2023 年 2 月 PMI 数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 2023 年 3 月 1 日，国家统计局公布 2 月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数以及综合 PMI 产出指数。 数据要点： 2 月制造业 PMI 指数延续上行态势。 2 月制造业 PMI 指数为 52.6%，较上月回升 2.5 个百分点，延续上行态势并位于高位。春节后疫情影响进一步消退，企业复工复产进程加快。非制造业景气水平同样有所提升，2 月非制造业 PMI 商务活动指数较上月提升 1.9个百分点至 56.3%。综合 PMI产出指数为56.4%，高于上月 3.5 个百分点，表明我国企业生产经营景气水平继续提升。 图表1：PMI指数走势 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 大、中、小型企业景气度水平均有所回升。 分企业规模来看，2 月大、中、小型企业 PMI 分别为 53.7%、52.0%[Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《2022 年四季度货币政策执行报告点评》--2023/02/28 《2023 年 1 月美国零售数据点评》--2023/02/16 《2023 年 1 月美国 CPI 数据点评》--2023/02/15 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2023-03-01 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 2023 年 2 月 PMI 数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 和 51.2%，比上月提升 1.4、3.4 和 4.0 个百分点，景气水平均有所回升。其中小型企业自 2021 年 5 月份以来首次重回扩张区间，显示出前期的纾困政策取得一定成效，目前经济修复基础较为坚实。 制造业市场供需两端均改善。 2 月 PMI 生产指数较上月提升 6.9 个百分点至 56.7%，供给端走强主要原因是春节后开工率明显上升所致。需求方面，新订单指数为54.1%，较上月提升 3.2 个百分点，PMI 新出口订单指数提升 6.3 个百分点至 52.4%，重回扩张区间，反映出外部需求同样有所好转。疫情影响逐步消退，制造业产需景气水平继续回暖。 图表2：我国制造业PMI细分：生产与订单指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 产成品和原材料库存均增加。 2 月 PMI 采购量指数较上月提升 3.1 个百分点至 53.5%。库存方面，2 月份产成品库存指数为 50.6%，较上月提升 3.4 个百分点，原材料库存指数为 49.8%，较上月回升 0.2 个百分点。产成品库存指数相比原材料提升幅度更大，表明国内需求稍显不足带来企业产成品库存被动增加。同时制造业企业生产速度加快，原材料库存消耗速度提升。 图表3：我国制造业PMI细分：库存指数 债券点评报告 P3 2023 年 2 月 PMI 数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 生产经营活动预期延续提升态势。 春节后疫情影响消退，消费复苏势头较强，带动制造业企业活力提升，2 月生产经营活动预期上升 1.9 个百分点至 57.5%，企业对未来经营的信心继续增强。 图表4：我国制造业PMI细分：生产经营活动预期指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 生产价格继续提升，企业盈利空间有所扩大。 生产价格方面，2 月 PMI 原材料购进价格指数较上月上升 2.2 个百分点至 54.4%，出厂价格指数上升 2.5 个百分点至 51.2%，位于临界点以上。PMI 出厂价格与原材料差值由-3.5%变为-3.2%，企业面临的成本压力减少，盈利空间有所扩大。 债券点评报告 P4 2023 年 2 月 PMI 数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表5：我国制造业PMI细分：价格指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 就业情况同样继续好转。 2 月制造业从业人员指数为 50.2%，较上月提高 2.5 个百分点，重回扩张区间，主要是春节后企业复工复产，招工率和员工返岗率提升所致。非制造业从业人员指数为 50.2%，较上月提高 3.5 个百分点。 图表6：我国PMI就业指数 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 疫情影响消退，国内经济有望持续向好。 综上，2023 年 2 月制造业 PMI 指数继续位于扩张区间，延续 1 月 债券点评报告 P5 2023 年 2 月 PMI 数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 份上行态势，供需两端均走强。春节后疫情影响进一步消退，暂未出现大范围二次感染的情况，稳经济政策落地效果逐步显现，消费需求较为旺盛。我们预计 3 月制造业和服务业 PMI 指数将维持较高水平，国内经济有望持续向好。 风险提示： 国内疫情二次感染高峰对经济可能产生负面影响； 海外地缘因素的复杂性与不确定性。 债券点评报告 P6 2023 年 2 月 PMI 数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上； 增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 巩赞阳 18641840513 go