宏观策略日报：2月PMI明显回升，经济进一步修复

总量研究宏观策略日报证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明[Table_Main]2023年03月02日[Table_NewTitle]2月PMI明显回升，经济进一步修复——宏观策略日报20230302[Table_Authors]证券分析师：刘思佳 S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋 S0630513040002wangyang@longone.com.cn证券分析师：胡少华 S0630516090002hush@longone.com.cn证券分析师王敏君 S0630522040002wmj@longone.com.cn[table_main]重要资讯 1.2月PMI明显回升。3月1日，国家统计局公布2月官方PMI数据。2月制造业PMI为52.6%，较上月上升2.5个百分点；非制造业PMI为56.3%，较上月上升1.9个百分点。得益于各类稳经济政策措施，疫情负面影响消退，以及春节后企业复工复产、复商复市步伐加快，2月制造业和非制造业PMI在扩张区间内进一步上升，各主要分类指数均保持扩张态势，国内经济恢复的基础进一步增强，市场活力提升，经济景气水平继续回升。后续政策面可能仍会保持相对宽松，稳增长政策措施效果或将进一步显现。 2. 财政部部长刘昆在国新办新闻发布会上提到，去年土地出让收入下降对地方一般公共预算支出的影响是可控的。若按照2022年土地出让收入减收约2万亿元匡算，影响地方一般公共预算财力约3000亿元。今年将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。今年经济有望总体回升，体现在财政收入上主要是两个方面的因素。一是经济回升会带动财政收入的增加，二是去年我们集中实施了留抵退税，去年的基数就相应偏低。这两个因素共同影响，为财政收入恢复性增长奠定了基础。但也要看到，我国经济恢复基础尚不牢固，财政收入存在较大不确定性。从财政支出情况看，科技攻关、乡村振兴、生态环保等重点支出刚性增加，养老、教育、医疗卫生等基本民生短板需要继续加强保障，支持区域协调发展，增强基层“三保”能力，转移支付也需要保持必要力度。 3. 商务部召开全国消费促进工作电视电话会议。会议总结2022年消费促进工作，分析当前消费形势，部署下一步消费促进重点工作。会议强调，今年是全面落实贯彻党的二十大精神的开局之年，做好消费促进工作意义重大、责任重大。着力恢复和扩大消费，在落实好已有政策措施的基础上，组织好“2023消费提振年”系列活动，积极推动出台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。市场情况 北向资金结束5日净卖出。3月1日，陆股通当日净卖出70.1亿元。贵州茅台、中国平安、立讯精密分别获净买入5.78亿元、5.39亿元、4.74亿元。浪潮信息、药明康德、隆基绿能，分别遭净卖出2.59亿元、2.58亿元、2.41亿元。 欧美股市涨跌不一。3月1日，道琼斯工业平均指数上涨0.02%；标普500指数下跌0.47%；纳斯达克指数下跌0.66%。欧洲股市，法国CAC指数下跌0.46%；德国DAX指数下跌0.39%；英国富时100指数上涨0.49%。 风险提示：1）国内政策落地不及预期；2）地缘局势变化导致输入性通胀压力超预期。证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2 / 6请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报1.宏观要点2 月 PMI 明显回升3 月 1 日，国家统计局公布 2 月官方 PMI 数据。2 月制造业 PMI 为 52.6%，较上月上升 2.5 个百分点；非制造业 PMI 为 56.3%，较上月上升 1.9 个百分点。供需两端继续扩张。生产和新订单指数分别为 56.7%、54.1%，环比分别上升 6.9 个、3.2 个百分点，新出口订单指数环比上升 6.3 个百分点至 52.4%，制造业生产活动和市场需求均有回暖，但未来仍需关注出口下行压力。此外，受益于疫情影响消退，供应商配送时间指数自去年 8 月以来首次位于扩张区间，全国物流运输整体向好。稳经济政策措施效果显现。2022 年四季度至今，制造业 PMI 分别为 49.2%、48%、47%、50.1%、52.6%，2 月份制造业 PMI 加快回升。开年以来，全国多地密集出台含金量高、针对性较强的稳经济政策清单，重点涵盖助企纾困、扩大投资、优化营商环境等方面，有助于推动实体经济复苏转好。此外，疫情对社会经济活动的影响正逐步减弱。得益于各类稳经济政策措施，疫情负面影响消退，以及春节后企业复工复产、复商复市步伐加快，2 月制造业和非制造业 PMI 在扩张区间内进一步上升，各主要分类指数均保持扩张态势，国内经济恢复的基础进一步增强，市场活力提升，经济景气水平继续回升。后续政策面可能仍会保持相对宽松，稳增长政策措施效果或将进一步显现。财政部部长刘昆：去年土地出让收入下降对地方一般公共预算支出的影响是可控的财政部部长刘昆在国新办新闻发布会上提到，去年土地出让收入下降对地方一般公共预算支出的影响是可控的。若按照 2022 年土地出让收入减收约 2 万亿元匡算，影响地方一般公共预算财力约 3000 亿元。今年将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围，持续形成投资拉动力。今年经济有望总体回升，体现在财政收入上主要是两个方面的因素。一是经济回升会带动财政收入的增加，二是去年我们集中实施了留抵退税，去年的基数就相应偏低。这两个因素共同影响，为财政收入恢复性增长奠定了基础。但也要看到，我国经济恢复基础尚不牢固，财政收入存在较大不确定性。从财政支出情况看，科技攻关、乡村振兴、生态环保等重点支出刚性增加，养老、教育、医疗卫生等基本民生短板需要继续加强保障，支持区域协调发展，增强基层“三保”能力，转移支付也需要保持必要力度。商务部召开全国消费促进工作电视电话会议会议总结 2022 年消费促进工作，分析当前消费形势，部署下一步消费促进重点工作。会议强调，今年是全面落实贯彻党的二十大精神的开局之年，做好消费促进工作意义重大、责任重大。着力恢复和扩大消费，在落实好已有政策措施的基础上，组织好“2023 消费提振年”系列活动，积极推动出台新的工作举措，稳定汽车、家居等大宗消费，培育壮大新型消费，持续优化消费平台载体，增强消费对经济发展的基础性作用。证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3 / 6请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报2.A 股市场综述上交易日上证指数延续收涨，目前拉升没有结束迹象上一交易日上证指数延续收涨，收盘上涨 32 点，涨幅 1%，收于 3312 点。深成指、创业板双双收涨，主要指数均呈收涨。上交易日上证指数稳步拉升，一举上破了指数横盘震荡 20 余个交易日形成的箱体顶部压力位。量能明显放