中药Ⅱ行业：进一步加大对中医药支持力度，有望持续推动行业高质量发展

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业简评 进一步加大对中医药支持力度， 有望持续推动行业高质量发展 核心观点 2023 年 2 月 28 日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》。我们认为，本次《实施方案》在此前国办发布的《“十四五”中医药发展规划》基础上，进一步明确了各项工程的配套措施和部门分工，在中医药发展的各个方面提出了更为全面细致的规划，旨在加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度，着力推动中医药振兴发展，建议关注中药创新药、中药饮片、中药配方颗粒、中医医疗服务等细分赛道。 事件： 国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》 2023 年 2 月 28 日，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》。 简评 出台背景是对十四五规划的落地，加大对中医药发展支持力度 2 月 25 日，2023 年全国中医药局长会议在北京召开，提出2023 年为“十四五”规划实施承前启后的关键一年，中医药系统要全面实施中医药振兴发展重大工程。此次国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》（《实施方案》），进一步明确了《“十四五”中医药发展规划》的配套措施及部门分工，旨在加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度，着力推动中医药振兴发展。 细分来看，本次《实施方案》加大投入与体制机制创新并举，针对中医药发展中面临的重点领域、重要环节的突出问题提出了8 项重点工程以及 26 个具体建设项目：1）中医药健康服务高质量发展工程；2）中西医协同推进工程；3）中医药传承创新和现代化工程；4）中医药特色人才培养工程（岐黄工程）；5）中药质量提升及产业促进工程、6）中医药文化弘扬工程；7）中医药开放发展工程；8）国家中医药综合改革试点工程。 维持 强于大市 贺菊颖 hejuying@csc.com.cn 010-86451162 SAC 编号:S1440517050001 SFC 编号:ASZ591 刘若飞 liuruofei@csc.com.cn 010-85130388 SAC 编号:S1440519080003 发布日期： 2023 年 02 月 28 日 市场表现 相关研究报告 -22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%2022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/312022/11/302022/12/312023/1/312023/2/28中药Ⅱ上证指数中药Ⅱ 仅供内部参考，请勿外传 1 行业简评报告 中药Ⅱ 请参阅最后一页的重要声明 我们认为，本次《实施方案》在此前国办发布的《“十四五”中医药发展规划》基础上，进一步明确了各项工程的配套措施和部门分工，在中医药发展的各个方面提出了更为全面细致的规划，主要为解决行业发展痛点，破除制约高质量发展的体制机制障碍，推动中医药行业高质量发展：1）推动地方加强中医康复科建设，加强基层医疗卫生机构中医馆建设，实施名医堂工程；2）组建区域中西医协同医疗联合体，将中西医结合工作纳入医院等级评审和绩效考核；3）提升中医药科技服务能力及协同创新能力、药品检验机构的中药质量评价能力，同时要研发临床疗效好、科技含量高、创新性强、拥有自主知识产权的中药新药；4）统一中药材追溯标准与管理办法，开展常用中药饮片的质量标准、生产工艺等研究；5）初步建立“三结合”的审评证据体系，建立常用中成药质量优劣评价标准，同时完善中药警戒制度，加强中药不良反应监测“哨点”建设。 从政策层面解读，国家进一步加大对中医药支持力度，着力推动中医药振兴发展，政策春风持续加码，有望持续推动行业高质量发展，建议关注中药创新药、中药饮片、中药配方颗粒、中医医疗服务等细分赛道：  中药创新药：随着我国中药审评审批制度的不断健全和完善，中药创新药有望逐步迈入正轨，迎来高质量发展；与此同时，基药目录调正在即，中药创新药、中药独家品种有望通过此次调整进入新版基药目录，有益于中药品种入院推广，随着中医药政策红利持续释放，中药处方药放量可期；建议重点关注以岭药业、康缘药业、天士力、新天药业等头部企业。  中药配方颗粒：2021 年 11 月，中药配方颗粒试点正式结束，随着国家标准陆续颁布，新国标正式执行，随着新旧国标转换的持续推进，预计中药配方颗粒的价格调整及销售趋势会更加清晰，国标切换逐步步入正轨，23 年中药配方颗粒恢复性增长值得期待，我们认为，背靠包括生产、技术产业链、产品质量、品牌及营销上的先发优势明显，龙头企业的头部地位有望越发稳固，强者恒强；建议重点关注中国中药、华润三九、红日药业。  中医医疗服务：国家大力发展中医药事业，深化医疗保障制度改革与医疗服务定价改革，坚持中西医并重，支持和促进中医药传承创新发展，中医医疗服务市场空间广阔，随着防疫政策优化调整、以及新冠康复及愈后相关需求的增长，23 年中医医疗服务有望实现较快恢复；建议重点关注固生堂。  中药消费品：随着产业政策及格局变迁，品牌 OTC 历久弥新，有望逐渐步入高质量发展阶段。在中药消费品市场品牌企业集中度的进一步提升的大背景下，我们认为，品牌延展、渠道扩张、定价能力强的品牌中药企业将逐渐步入高质量发展阶段；建议重点关注东阿阿胶、华润三九等辨识度较高的品牌中药公司。  疫情优化主线：根据海外经验，随着防疫政策逐步优化调整，自我诊疗类药物需求持续提升，呼吸品类药物需求明显增加；建议关注自我诊疗市场的感冒呼吸品类相关公司，我们看好华润三九、以岭药业、太极集团、康缘药业等行业龙头企业，关注葵花药业、济川药业等。 仅供内部参考，请勿外传 2 行业简评报告 中药Ⅱ 请参阅最后一页的重要声明 图 1:中药重点覆盖公司盈利预测表格 数据来源：中信建投证券，Wind 风险分析 1、行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。2、研发不及预期风险：新药在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。3、审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。4、疫情反复风险：新冠病毒仍在持续变异，全球疫情仍处于流行态势，国内新发疫情不断出现。我国是人口大国，脆弱人群数量多，地区发展不平衡，医疗资源总量不足，一些地区的疫情还有一定规模。 仅供内部参考，请勿外传 3 行业简评报告 中药Ⅱ 请参阅最后一页的重要声明 分析师介绍 贺菊颖 中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10 年以上医药卖方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资方向判断。 2020 年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019