航空机场行业2023年1月经营数据点评：中韩签证逐步正常化，国际客运需求有望继续恢复

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 , 2023 年 2 月 16 日 行业研究 中韩签证逐步正常化，国际客运需求有望继续恢复 ——航空机场行业 2023 年 1 月经营数据点评 交通运输仓储 ◆2023 年 1 月三大航国内航线客运需求环比大幅增长。2023 年 1 月国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别上涨 38.4%、17.2%、25.4%，环比上月分别上涨96.1%、99.2%、91.9%，较 2019 年同期分别下跌 34.1%、34.1%、25.1%；客运量分别同比上涨 54.1%、37.4%、41.2%，环比上月分别上涨 128.1%、117.9%、120.6%，较 2019 年同期分别下跌 26.0%、35.4%、21.3%；客座率分别为 69.9%、68.3%、72.7%，同比分别增加 10.3、12.2、9.7pct，环比上月分别增加 8.0、5.1、6.1pct。分结构看，2023 年 1 月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长 131.0%、119.4%、122.9%，分别恢复至 2019 年同期的 90.8%、76.2%、91.3%。 ◆吉祥航空 1 月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空 23 年 1 月 ASK 同比增长10.1%，其中国内航线 ASK 同比增长 4.1%，环比上月增长 49.1%。客运量同比增长 21.6%，其中国内航线客运量同比增长 18.0%，环比上月增长 76.4%，较19 年同期下降 7%；国际航线客运量环比增长 163%，恢复到 19 年同期的 18%；地区航线客运量环比增长 171%，恢复到 19 年同期的 82%。 ◆春秋航空 1 月国际航线客运量加快恢复。春秋航空 23 年 1 月 ASK 同比下降22.0%，其中国内航线 ASK 同比下降 24.5%，环比上月增长 31.3%。客运量同比下降 12.2%，其中国内航线客运量同比下降 14.2%，环比上月增长 46.6%，较 19 年同期增长 18%；国际航线客运量环比增长 153%，恢复到 19 年同期的7%；地区航线客运量环比增长 229%，恢复到 19 年同期的 16%。 ◆首都机场、浦东机场、白云机场国内旅客吞吐量环比大幅增长。首都机场、浦东、白云机场 23 年 1 月旅客吞吐量环比上月分别增长 204%、114%、185%，其中国内航线旅客吞吐量环比上月分别增长 211%、119%、197%，分别恢复到19 年同期的 46%、88%、88%。 ◆出行需求快速恢复，民航客流高位运行。民航局统计：2023 年 1 月，民航运输生产总体呈现快速恢复态势，全行业完成运输总周转量 73.9 亿吨公里，同比增长 13.9%，恢复至 2019 年同期的 69.5%；民航旅客运输规模快速回升，完成旅客运输量 3977.5 万人次，同比增长 34.8%，恢复至 2019 年同期的 74.5%；民航货邮运输淡季特征明显，完成货邮运输量 49.0 万吨，同比下降 25.1%，恢复至 2019 年同期的 72.9%。 ◆投资建议：国内外出行限制放开，航空客运需求持续修复，航空机场公司盈利能力也将逐步改善。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、春秋航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、吉祥航空、深圳机场和华夏航空。 ◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 601111.SH 中国国航 10.80 -1.15 -2.80 0.26 - - 41 增持 600004.SH 白云机场 14.62 -0.17 -0.46 0.25 - - 58 增持 600009.SH 上海机场 61.27 -0.89 -0.95 0.16 - - 376 增持 601021.SH 春秋航空 64.89 0.04 -2.55 1.53 1520 - 43 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-02-16 增持（维持） 作者 分析师：程新星 执业证书编号：S0930518120002 021-52523841 chengxx@ebscn.com 联系人：卢浩敏 021-52523659 luhaomin@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%2018-012019-012020-012021-012022-012023-01沪深300航空机场(中信) 资料来源：Wind 相关研报 港澳通关全面恢复，春运返程客流加速恢复——交通运输行业周报 20230205（2023-02-05） 疫情冲击公司经营，疫后修复成长可期——白云机场（600004.SH）2022 年业绩预告点评（2023-01-31） 多重冲击致亏损扩大，期待未来盈利修复弹性——中国国航（601111.SH）2022 年业绩预亏点评（2023-01-31） 防控政策优化，公司盈利能力将逐步恢复——春秋航空（601021.SH）2022 年业绩预亏点评（2023-01-30） 防控政策不断优化，产能释放逐步恢复——快递行业 2022 年 12 月经营数据点评（2023-01-19） 春运全面启动，客运需求持续修复——航空机场行业 2022 年 12 月经营数据点评（2023-01-17） 出行限制基本取消，客运需求修复可期——交通运输行业周报 20230102（2023-01-02） 百转千回，终见曙光——交通运输行业 2023 年投资策略（2022-11-21） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 交通运输仓储 1、 2023 年 1 月，三大航国内航线客运需求环比大幅增长 2023 年 1 月，国航、东航、南航 ASK 较上年同期分别上涨 38.4%、17.2%、25.4%，环比上月分别上涨 96.1%、99.2%、91.9%，较 2019 年同期分别下跌34.1%、34.1%、25.1%；客运量分别同比上涨 54.1%、37.4%、41.2%，环比上月分别上涨 128.1%、117.9%、120.6%，较 2019 年同期分别下跌 26.0%、35.4%、21.3%；客座率分别为 69.9%、68.3%、72.7%，同比分别增加 10.3、12.2、9.7pct，环比上月分别增加 8.0、5.1、6.1pct。 分结构看，2023 年 1 月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长 131.0%、119.4%、122.9%，分别恢复至