环保行业2022年氢能产业四季度跟踪报告：氢能行业2023年可期，全年氢车数据略超预期

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 环保 2023 年 02 月 16 日 氢能行业 2023 年可期，全年氢车数据略超预期 看好 ——2022 年氢能产业四季度跟踪报告 相关研究 证券分析师 查浩 A0230519080007 zhahao@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 研究支持 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 莫龙庭 A0230121050001 molt@swsresearch.com 联系人 傅浩玮 (8621)23297818× fuhw@swsresearch.com 本期投资提示：  氢能源推动高质量绿色转型，中央积极出台政策推动清洁能源低碳发展。随着俄乌冲突进入常态化，全球原材料价格大幅上升，能源安全体系受到巨大挑战，中国为了推动原材料以及能源供应的自给自足，不得不通过向清洁能源绿色转型来实现，未来氢能作为终极能源将得到大力发展。2022 年 11 月 16 日，国家发改委、统计局以及能源局联合印发了《关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》，从五个方面对新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作提出要求，完善了能源消费强度和总量双控制度，对推动能源清洁低碳转型具有重要意义。2022 年 12 月，国家发改委印发了《关于进一步完善市场导向的绿色技术创新体系实施方案（2023—2025 年）》和《“十四五”扩大内需战略实施方案》，分别提出了到 2025 年，市场导向的绿色技术创新体系将进一步完善，绿色技术创新对绿色低碳发展的支撑能力持续强化的目标，以及在实施中将加强能源基础设施建设，推广清洁绿色技术和建设多能互补的清洁能源基地。  海外大力发展氢能源，各国积极出台政策显雄心，降本增效扩规模是关键。2022 年 11 月 10 日，美国能源部（DOE）宣布为五个项目提供 150 万美元的资金，这些项目将推进关键的清洁氢技术，提高少数族裔服务机构的科学和工程专业学生的技能和知识，同时，随着《降低通货膨胀法》（IRA）的通过，美国支持学徒制加入清洁能源劳动；12 月，美国能源部官网发布公告为消费者提供清洁能源税收抵免，并宣布了一项意向通知，旨在提供潜在资金，以加速负担得起的清洁氢技术的研究，开发和示范（RD&D），这将推进Hydrogen Shot 的目标，即在 1 个十年内将清洁氢的成本降低到每 1 公斤 1 美元（“1 1 1”）。同月，韩国印发《世界第一氢能产业培育战略》，目标是韩国将加快构建氢能生态系统，使韩国成为全球领先的清洁氢国家。其中，提出截至 2030 年，韩国氢能 7 大战略领域技术水平与先进国家相比将由现在的 80%提升至100%；全球市场占有率第一的类目由现在的 2 个增长为 10 个；氢能企业数量由现在的 52 家增长至 600家。  第四季度氢车销量实现回追，氢车招标数量回落但交付量高增，2023 氢能行业可期。2022 年，全年氢燃料电池汽车产销量分别为 3626 辆和 3367 辆，同比增速分别为 104.05%和 112.30%。虽然，2022 年年中开始各地遭受了疫情的影响，除了 6 月产销数据创年内新高外，7 月、8 月和 9 月仅分别实现销量 245 辆、255辆、202 辆，但在四季度末氢车销量数据回追，实现全年氢车销量达 3367 辆，整体数据略高于我们预期的全年氢车销量在 3100 辆左右。我们认为随着 2022 年底全国疫情政策的放开，2023 年氢能产业链将步入稳健高速发展的轨道。同时，根据现有资料整理，2022 年第四季度各地公开氢能相关产招标项目金额合计超730 亿，数额庞大，但剔除两个煤化工项目后，金额达 7.31 亿元。同时，第四季度各地公开氢车招标数量达 130 辆，采购预算金额约 3.46 亿元，平均单车价格约 266.34 万元，整体金额较 2022 年第三季度下降78.59%，主要是因为临近春节而导致相关招标计划减少。在氢车交付方面，美锦能源、国鸿氢能、上海重塑集团等燃料电池企业交付的燃料电池车达 1000 台，环比增长 27.55%。  投资逻辑：1）制氢环节：我们认为可再生能源制氢是未来的主流趋势，也是全球各国所倡导的终极能源，碱性水电解制氢与 PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注隆基绿能、阳光电源、宝丰能源、中国旭阳集团；2）储运环节：受益于燃料电池的带动，我们认为高压储氢罐在短中期极具成长性，建议关注具有高压储氢罐生产能力的国富氢能（未上市）、奥扬科技（未上市）、中材科技，以及在高压储氢瓶上用到的关键材料——碳纤维领域，建议关注中复神鹰。液氢产业链未来 2-3 年迎来突破，氢气液化设备国产化值得关注，建议关注蜀道装备、中泰股份；3）加氢环节：随着氢能行业的发展，上游加氢环节也将近一步强化，未来 2-3 年将有序放量，建议关注厚普股份；4）燃料电池电堆环节：未来 5 年燃料电池电堆的核心技术环节有望将在各示范城市群的龙头企业中得到突破，随着技术的攻关和迭代，叠加氢车逐年有序放量，相关企业将具备为低成本+掌握核心技术工艺高壁垒的优质公司，建议关注亿华通、东岳集团、冰轮环境、贵研铂业；5）全产业链：未来拥有制、储、运、加、燃料电池及应用全产业链布局的企业将具有供应稳定、质量可控、成本最优、下游渠道稳定以及风险可控等优势，建议关注东方电气、潍柴动力、美锦能源。  风险提示：政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 53 页 简单金融 成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 我们认为看一个行业的发展，短期看政策、中期看销量、长期看成本。目前，氢能行业正处于商业导入期， 2022 年以来国家层面对氢能战略进一步明确，并且地方政府积极出台氢能规划多为补短板+申请新一批示范城市群，叠加各地政府对氢能产业的补贴较为积极，因此今年下半年将实质性推动氢能行业的发展；1）制氢环节：我们认为可再生能源制氢是未来的主流趋势，也是全球各国所倡导的终极能源，碱性水电解制氢与 PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注隆基绿能、阳光电源、宝丰能源、中国旭阳集团；2）储运环节：受益于燃料电池的带动，我们认为高压储氢罐在短中期极具成长性，建议关注具有高压储氢罐生产能力的国富氢能（未上市）、奥扬科技（未上市）、中材科技，以及在高压储氢瓶上用到的关键材料——碳纤维领域，建议关注中复神鹰。液氢产业链未来 2-3 年迎来突破，氢气液化设备国产化值得关注，建议关注蜀道装备、中泰股份；3）加氢环节：随着氢能行业的发展，上游加氢环节也将近一步强化，未来 2-3 年将有序放量，建议关注厚普股份；4）燃料电池电堆环节：未来 5 年燃料电池电堆的