新股覆盖研究：茂莱光学

http://www.huajinsc.cn/1 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 02 月 16 日公司研究●证券研究报告茂莱光学（688502.SH）新股覆盖研究投资要点 下周二（2 月 21 日）有一家科创板上市公司“茂莱光学”询价。 茂莱光学（688502.SH）：茂莱光学作为精密光学综合解决方案提供商，专注于精密光学器件、光学镜头和光学系统的研发、设计、制造及销售。公司 2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入 2.46 亿 元 /3.31 亿 元 /4.39 亿 元 ， YOY 依 次 为10.97%/34.61%/32.36%,三年营业收入的年复合增速 25.51%；实现归母净利润0.42 亿元/0.47 亿元/0.59 亿元，YOY 依次为-4.69%/13.35%/24.60%，三年归母净利润的年复合增速 10.42%。公司预计 2023 年第一季度归属于母公司所有者的净利润为 1,300.00 万元至 2,000.00 万元，同比变动-3.87%至 47.89%。投资亮点：1、公司专注于国家战略新兴行业及高科技领域用精密光学产品，是国内领先的工业级精密光学厂商。公司抛光技术、镀膜技术、多棱镜胶合技术等加工水平较高，部分工艺可实现纳米级精度；其中在镀膜环节，公司拥有一台直径 1.9m 的超大型镀膜机，最大可实现Φ1.6m 基片的镀膜，已多次为航天和天文观测领域提供服务。公司产品应用于半导体光刻机、生命科学领域的基因测序、航天航空领域的卫星、登月、民航飞机、空间站等众多前沿科技领域，是国内领先的工业级精密光学综合解决方案提供商；根据弗若斯特沙利文数据及公司 2021 年的营业收入测算，公司在全球精密光学工业级应用领域的市场份额达到 2.4%。2、公司在生命科学、半导体领域精密光学产品上具备一定优势。在生命科学领域，公司专注于牙科扫描、基因测序用精密光学产品，目前主要客户包括 3D 牙科扫描仪的龙头厂商之一 ALIGN 及其指定装配商 s.r.o.、Meopta、国内唯一具备高通量基因测序仪量产能力的华大智造等，目前公司在生命科学领域的全球市占率为 3.8%。在半导体领域，公司产品主要应用于半导体检测和光刻机中，目前已与 Camtek、KLA 等全球知名半导体检测装备商建立合作，并已应用于上海微电子等国产厂商的光刻机中，有望为光刻机国产化提供较好支撑。3、公司在 AR/VR、无人驾驶等领域有较好布局，有望受益于相应领域的快速发展。公司是较早深度参与 AR/VR产品中光学测试模组研发制造的供应商，在获取订单上实现了一定的先发优势，目前相应产品已用于 Facebook、微软等客户的可穿戴设备光学性能检测中。公司所研制的激光雷达镜头可满足 L4 无人驾驶汽车的要求，与该领域领先企业谷歌母公司 Alphabet 旗下自动驾驶平台 Waymo 及其指定的装配厂商Flex 达成合作，22H1 客户产品已处于集成阶段；且公司在镜头、光学器件的研发、汽车标准的试行和自动化的生产方面做了大量的工作，打造了一个可以独立研发光学镜头、光学镜片，独立完成可靠性测试、独立完成自动化生产的自动驾驶光学中心。 随着上述领域在未来的快速发展，公司有望较好受益。同行业上市公司对比：公司主营产品为精密光学器件、镜头及系统；考虑到主营产品的相似性，选取福光股份、永新光学、蓝特光学、腾景科技为可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021 年同业平均收入规模为 5.47 亿元、PE-TTM（算术平均）为 76.86X，销售毛利率为 38.01%；相较而言，公司收入规模低于行业平均，但毛利率水平高于上述可比公司。交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）39.60流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告绿通科技-新股专题覆盖报告（绿通科技）-2023 年第 21 期 -总第 218 期 2023.2.15播恩集团-新股专题覆盖报告（播恩集团）-2023 年第 20 期-总第 217 期 2023.2.14四川黄金-新股专题覆盖报告（四川黄金）-2023 年第 19 期 - 总第 216 期 2023.2.14纳睿雷达-新股专题覆盖报告（纳睿雷达）-2023 年第 18 期 - 总第 215 期 2023.2.12华人健康-新股专题覆盖报告（华人健康）-2023 年第 17 期 - 总第 214 期 2023.2.12新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)246.2331.5438.7同比增长(%)10.9734.6132.36营业利润(百万元)47.551.063.4同比增长(%)-1.747.2924.32净利润(百万元)41.647.258.8同比增长(%)-4.6913.3524.60每股收益(元)1.051.191.48数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 11请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、茂莱光学...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入...........................................................................