家用电器行业23W7周度研究：22Q4基金重仓家电板块情况

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2023 年 02 月 13 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 孙谦 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁 联系人 zhaojianing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业点评:分子筛技术在家电领域的可能应用》 2023-02-10 2 《家用电器-行业研究周报:四维剖析家电外需——23W6 周度研究》 2023-02-07 3 《家用电器-行业投资策略:2022Q4家电行业前瞻与投资策略》 2023-02- 01 行业走势图 22Q4 基金重仓家电板块情况——23W7 周度研究 周度研究聚焦：22Q4 基金重仓家电板块情况 22Q4 基金重仓家电板块力度持续走弱，后续有望迎来修复。22Q4 基金重仓家电意愿环比走弱，持股比例环比-0.34%，下降至 1.58%。22Q4 家电板块超配比例为-0.2%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。分板块看，22Q4 白电板块占家电整体重仓市值的比例为 51%，环比+1.1pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，22Q4 海尔智家基金重仓市值达 77.2 亿元，美的集团达 42 亿元。22Q4 家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-7.2pct 至 33.1%，其中三花智控重仓市值达 31.5 亿元，盾安环境重仓市值达 6.9 亿元。此外，基金对小家电、厨房 大 电 、 黑 电 板 块 的 重 仓 市 值 占 家 电 整 体 重 仓 市 值 分 别 环 比+1.9/+0.4/+2.9pct，其中黑电板块比例增势向好。 白电：22Q4 白电板块在家电持仓中比重为 51%，环比+1.1%。个股角度，“三大白”持仓均略降，而海信家电持仓比例有所提升。我们认为，基金对白电持仓热度的下滑或可归因于年初以来由于疫情带来的消费者需求疲软、地产承压等不利因素，但随着疫情影响消退及地产政策端持续加码，白电持仓已有改善趋势。 黑电：22Q4 黑电板块在家电持仓中比重为 5.1%，环比+2.9%。其中海信视像受益于面板价格下行等因素业绩表现亮眼，持仓比例得以提升。 厨电：22Q4 厨卫电器板块在家电持仓中比重为 0.7%，环比+0.4%。20Q2-20Q4 基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1 年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但 22 年以来随着地产承压配置比例再次降低，22Q4 基金对厨大电个股的持仓比例仍处于低位 。 小家电：22Q4 小家电板块在家电持仓中比重为 9.1%，环比+1.9%。其中清洁电器板块科沃斯基金持仓比例提升，环比+0.4pct，石头环比-0.1pct；厨房小家电领域小熊基金持仓比例环比提升，环比+0.6pct；个护领域飞科基金持仓比例环比下降-0.1pct。 家用零部件：22Q4 家用零部件板块在家电持仓中比重为 33.1%，环比-7.2%。分个股看，三花智控与盾安环境因转型新能源车热管理高景气赛道，而 获 得 较 多 基 金 配 置 ， 22Q4 三 花 / 盾 安 基 金 持 仓 比 例 分 别 环 比 -0.3/+0.6pct。 标的方面，推荐： 1、小家电（疫后修复/海外改善），如【科沃斯】、【石头科技】、【新宝股份】、【小熊电器】、【九阳股份】等； 2、白电（疫后修复+地产改善+海外改善），如【格力电器】、【海信家电】、【海尔智家】、【美的集团】； 3、零部件（第二曲线高景气），如【盾安环境】（与天风机械组联合覆盖）、【三花智控】等； 4、厨大电（疫后修复+地产改善），如【老板电器】等。 风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 -28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%1%2022-022022-062022-10家用电器沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 周度研究聚焦：22Q4 基金重仓家电板块情况 我们按申万行业（2021）对 A 股标的进行划分，选取普通股票型、偏股混合型两类基金，分析 22 年 Q4 家电各板块、各标的的基金持股情况。 图 1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 2：2022Q4 申万一级行业总市值及增速情况（万亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图 3：2022Q4 申万二级家电行业总市值情况（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000银行医药生物电力设备食品饮料电子非银金融基础化工机械设备计算机汽车交通运输公用事业石油石化有色金属通信国防军工建筑装饰房地产农林牧渔家用电器煤炭商贸零售传媒建筑材料轻工制造钢铁环保纺织服饰社会服务美容护理综合22Q4市值（万亿元，左）环比增速（右）-15%-10%-5%0%5%10%15%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000白色家电家电零部件Ⅱ小家电黑色家电厨卫电器照明设备Ⅱ其他家电Ⅱ22Q4市值（亿元，左）环比增速（右）仅供内部参考，请勿外传 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.1. 22Q4 基金重仓家电板块力度持续走弱，后续有望迎来修复 22Q4 基金重仓家电意愿环比走弱，持股比例环比-0.34%，下降至 1.58%。22Q4 家电板块超配比例为-0.2%，表明相较于家电的市值占比，板块的配置比例仍处低位。 图 4：17Q1-22Q4 基金重仓家电板块水平 图 5：17Q1-22Q4 基金超配家电板块 资料来源：Wind，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 分板块看，22Q4 白电板块占家电整体重仓市值的比例为 51%，环比+1.1pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，其中，22Q4 海尔智家基金重仓市值达 77.2 亿元，美的集团达42 亿元。22Q4 家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-7.2pct 至33.1%，其中三花智控重仓市值达 31.5 亿元，盾安环境重仓市值达 6.9 亿元。此外，基金对 小 家 电 、 厨 房 大 电 、 黑 电 板 块 的 重 仓 市 值 占 家 电 整 体 重 仓 市 值 分 别 环 比+1.9/+0.4/+2.9pct，其中黑电板块比例增势向好。 图 6：21Q1-22Q4 家电子行业持仓市值（亿元） 资料来源：Wind，天风证券研究所 0%2%4%6%8%10%家电重仓比例平均值-