消费电子行业跟踪报告之六：2022年业绩预告表现分化，建议关注东山立讯

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 2 月 12 日 行业研究 2022 年业绩预告表现分化，建议关注东山立讯 ——消费电子行业跟踪报告之六 电子行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：蔡微未 执业证书编号：S0930522040001 021-52523856 caiweiwei@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -30%-20%-10%0%10%02/2205/2208/2211/22电子行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 RISC-V：深度受益于 AIoT 浪潮，边缘算力提升驱动五年十倍成长——AI 行业跟踪报告之一（2023-02-10） 复苏循序渐进，车规保持强势——模拟芯片行业跟踪报告之一（2023-02-07） 2022 年度半导体设备业绩预告表现优异——半导体设备行业系列跟踪报告之一（2023-02-01） 2022 年尽管受到疫情、地缘政治以及需求下行等影响，消费电子行业表现分化，2023 年消费电子复苏可期。以各家公司业绩预告中值加总计算，已披露的 13 家重点公司合计归母净利润为 283 亿元，同比增长 24%。 立讯精密：22 年预计归母净利润 95.45-98.99 亿元，同比+(35-40)%；扣非归母净利润 92.19-96.13 亿元，同比 +(53.26-59.80)%。公司 22 年智能模组跨产品与跨领域应用，系统封装工艺顺利量产，智能可穿戴和手机组装业务如期开展，汽车板块进一步明确 Tier1 核心零部件的战略目标，与奇瑞集团搭建 ODM 共同造车平台。2023 年，公司 iPhone 组装业务预计出货约 5000 万只，Watch 组装业务份额维持高位，叠加苹果 MR 产品推出驱动公司元宇宙业务以及汽车业务快速推进，23 年业绩增长可期。 歌尔股份：22 年预计归母净利润 17.10-21.37 亿元，同比-(50-60)%；扣非归母净利润 15.33-19.16 亿元，同比 -(50-60)%，主要系公司 22 年受境外大客户暂停生产某款智能声学整机产品影响，该事件致公司直接损失和资产减值损失约 20-24 亿元。2023 年，公司凭借与大客户的长期合作或重拾份额，此外随着 VR 业务的快速发展，有望重获发展动能。 鹏鼎控股：22 年预计归母净利润 47.93-52.08 亿元，同比+(45.0-57.0)%；扣非归母净利润 47.90-52.05 亿元，同比 +(54.30-67.66)%。随着受疫情影响的供应链逐步恢复，公司 22 年新产品的良率稳步提高，产能利用率较上年进一步提升，通过成本管控、制程改善、不断强化自动化生产，生产成本持续降低，带动利润增加。 东山精密：22 年预计归母净利润 23.30-24.30 亿元，同比+(25.10-30.47)%；扣非归母净利润 20.97- 21.97 亿元，同比 +(33.00-39.35)%。公司 22 年核心产业电子电路业务收入和利润实现稳定增长，而且新能源及其汽车业务扎实推进，新产品、新客户导入顺利，利润增长幅度较大，据我们预测，汽车业务 22 年营收有望实现翻倍增长至约 26 亿。23 年，随着消费电子复苏传统 PCB 业务有望稳步增长，汽车领域公司产品品类不断拓宽到电池托盘、电芯壳体等，且在美国及墨西哥建设和收购产能实现大客户就近配套，汽车业务大幅提升可期。 领益智造：22 年预计归母净利润 15.00-17.00 亿元，同比+(27.11-44.06)%；扣非归母净利润 14.15-16.15 亿元，同比 +(75.88-100.73)%。22 年公司聚焦和巩固消费电子业务优势，精密功能件、结构件等核心业务保持平稳增长，并积极布局 AR/VR、笔记本电脑等新的消费电子业务领域；持续拓展新能源车、光伏储能等清洁能源业务，相关业务收入实现快速增长；积极落实全球化战略，海外生产基地盈利能力持续提升；不断优化产品结构，加强成本费用管理，提升整体盈利能力，扣非归母利润实现大幅度增长。 蓝思科技：22 年预计归母净利润 24.22-25.26 亿元，同比+(17.0-22.0)%；扣非归母净利润 19.05-20.09 亿元，同比 +(54.16-62.54)%。2022 年公司在保持已有消费电子结构件（玻璃、金属、蓝宝石等）、智能可穿戴设备（智能手表、智能头显等）、新能源汽车智能驾驶舱等业务规模基础上，不断拓展新客户、新项目，公司全年营业收入较上年同期实现稳步增长，主要经营指标及盈利水平持续改善。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 鹏辉能源：22 年预计归母净利润 6.00-6.92 亿元，同比+(228.89-279.28)%；扣非归母净利润 5.44-6.36 亿元，同比 +(297.81-364.99)%。公司 22 年持续加大储能市场的开拓力度，储能电池业务收入同比大幅增加，汽车动力电池业务收入同比也有较大增长，消费电池业务保持平稳增速，促使归母净利润同比大幅度提升。 珠海冠宇：22 年预计归母净利润 0.70-0.90 亿元，同比-(90.48-92.60)%；扣非归母净利润 0.12-0.18 亿元，同比 -(97.86-98.58)%。22 年由于原材料价格同比增长幅度较高，公司产品的单位生产成本提高而销售价格的调整存在一定的滞后性，无法及时传导至下游客户，同时受俄乌冲突、疫情等因素影响，消费电子需求端的萎缩导致产能利用率较低，导致公司毛利率下降。此外，公司动力类业务尚处于起步阶段，面对竞争激烈的动力类锂离子电池市场，对下游客户的议价能力有限，随着对动力类业务资源投入的持续增加，亏损相应增加。公司为了保证技术创新，维持市场竞争优势，持续加大研发投入，导致研发费用增加，导致扣非归母净利润下降。 创维数字：22 年预计归母净利润 7.30-9.10 亿元，同比+(73.07-115.75)%；扣非归母净利润 6.40-8.30 亿元，同比 +(156.57-232.75)%。基于 22 年公司智能终端的数字智能机顶盒和宽带网络连接设备销售数量、营收规模及毛利率同比增加，净利润同比增长幅度较大。 长盈精密：22 年预计归母净利润 0.32-0.48 亿元，扣非归母净利润 0.10-0.26 亿元，均较 21 年扭亏为盈。公司 22 年净利润扭亏，同比大幅度增长主要来源于新能源零组件产能逐步释放，边际效益开始体现，多个国际大客户产品量产稳定，盈利水平逐步恢复，同时汇率变动也对整体业绩有积极影响。 安洁科技：22 年预计归母净利润 2.60-3.60 亿元，同比+(30.59-80.81)%；扣非归母净利润 2.55-3.55 亿元，同比 +(169.44-176.11)%。受益于新能源汽车行业的快速发展，客户出货量增加导致订单量明显增加，公司 22 年新能源汽车业务稳步增量，新能源汽车业务占比不断提升。同时，公