年度复盘-展望四：2022年二级市场风云录

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 定量研究 专题报告 证券研究报告 分析师： 郑兆磊 S0190520080006 沈鸿 S0190521120001 刘海燕 S0190520080002 乔良 S0190522070007 研究助理： 薛令轩 xuelingxuan@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 报告关键点 2022 年不经意间溜走，2023 年已悄然而至。兴证金工开启年度复盘&展望系列，一方面我们对 2022 年进行整体盘点，另一方面我们对 2023 年进行展望，本报告聚焦权益市场与主动偏股基金，进行细致的复盘与展望。 ＃relatedReport＃ 相关报告 《年度复盘&展望一--资产配置篇》 《年度复盘&展望二——量化指数增强篇》 《ESG 年度点评——强化绿色金融监管，聚焦气候变化》 ＃relatedReport＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 2022 年不经意间溜走，2023 年已悄然而至。兴证金工开启年度复盘&展望系列，一方面我们对 2022 年进行整体盘点，另一方面我们对 2023 年进行展望，本报告聚焦权益市场与主动偏股基金，进行细致的复盘与展望。 ⚫ 赛道回顾：我们以消费、医药、TMT、电新主题基金作为落脚点，重点对 2022 年业绩较好、规模增长较快的主题基金进行分析，对其成功的经验进行复盘。 ✓ 消费主题基金：2022 年平均收益率为-16.97%。对于 2022 年收益 TOP10 基金，其上半年超额主要源于选股，下半年则主要源于细分行业配置。 ✓ 医药主题基金：2022 年平均收益率为-18.81%。对于 2022 年收益 TOP10 基金，上半年与下半年超额均主要源于选股，部分基金具有稳定细分行业配置贡献。 ✓ TMT 主题基金：2022 年平均收益率为-29.03%。对于 2022 年收益 TOP10 基金，其上半年超额主要源于细分行业配置，下半年则主要源于选股。 ✓ 电新主题基金：2022 年平均收益率为-23.07%。对于 2022 年收益 TOP10 基金，其上半年超额主要源于细分行业配置，下半年则同时源于选股与行业配置。 ⚫ 规模业绩变动回顾：我们对业绩排名、规模变动不同情景下的代表性基金进行了分析，得出以下主要结论： ✓ 自下而上优秀的选股和交易能力是造就业绩与规模齐升的主要原因；同时我们发现，回撤控制好的基金也受到市场的青睐，有望成为机构投资者组合中的压舱石。 ✓ 部分景气赛道基金、主题类基金虽然全年业绩未必靠前，但由于投资者的沉没成本或对赛道前景的看好，出现了“越跌越买”的情况。 ✓ 存在部分基金业绩优异但规模有所下降，我们认为持有期打开和 2021 年历史业绩靠后可能是主要的原因。 ⚫ 逆势上涨机构回顾：我们对主动偏股基金管理规模增长最多的公募基金进行梳理和分析： ✓ 逆势规模增长较多的基金公司中，头部基金公司较少，而之前管理规模不大的新兴基金反而可能会排在靠前的位置；每个公司的规模增量基本都是靠 1 位或者 2 位基金经理带来的，这些基金经理中不乏公司资源投入不多的基金经理。 ⚫ 2023 年权益基金展望：通过对 2022 年基金市场的复盘，我们认为可以关注以下三类基金：中小盘成长类基金（全年更看好成长与小盘风格）、消费主题基金（赛道类相对最看好消费）、自下而上选股能力强的基金（机构投资者重视程度提高）。 风险提示：报告中的结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 ＃title＃ 年度复盘&展望四--2022 年二级市场风云录 ＃createTime1＃ 2023 年 2 月 1 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 定量研究专题报告 目录 1、2022 年权益市场复盘与回顾 .............................................................................. - 5 - 2、2022 年主动权益基金复盘与回顾 ...................................................................... - 6 - 2.1、复盘维度一--赛道基金 ................................................................................. - 6 - 2.2、复盘维度二--规模业绩变动趋势 ............................................................... - 24 - 2.3、2022 年基金公司规模发展复盘 ................................................................. - 28 - 2.4、权益基金规模与业绩变化的启示 ............................................................. - 31 - 3、权益基金经理展望与权益基金展望 ................................................................ - 32 - 3.1、权益基金经理展望 ..................................................................................... - 32 - 3.2、2023 年哪些权益基金值得关注？ ............................................................. - 40 - oPoNoOpRvMtMmOpNoNpQqR8O8QbRoMnNoMoNfQnNtRlOnNnMbRmNqMNZmRvNwMrMqQ 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 定量研究专题报告 图表目录 图 1、消费主题基金 2022 年各季度末累计收益率与规模 .................................... - 6 - 图 2、2022 业绩 Top10 消费主题基金 Brinson 分解结果（2022H1） .................. - 7 - 图 3、2022 业绩 Top10 消费主题基金 Brinson 分解结果（2022H2） .................. - 8 - 图 4、富安达消费主题仓位及集中度 ..................................................................... - 9 - 图 5、富安达消费主题行业配置（只展示消费板块相关行业） ..