把握春季行情新攻势，紧扣四条主线

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 把握春季行情新攻势，紧扣四条主线 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场观点：把握春季行情新攻势 1 月春季行情顺利启动，股指和各风格集体大涨，相比成长股表现最佳。展望 2 月市场，在内外部支撑因素延续的背景下，春季行情将延续演绎。首先，美国经济企稳、美联储加息放缓，有利于美股持续反弹，外部支撑依旧，2 月下旬临近两会，稳增长各项举措与细节值得期待；其次，消费复苏虽然幅度不及预期，但大方向确定无疑，经济边际改善；第三，信贷投放顺利，一季度“开门红”可期。配置上建议把握四条主线：一是产业周期背景下成长完整节奏尾声仍有一波加速行情可期待，重点关注风光储、电池及能源金属；二是春节后开工建设预期和关注度不断升温，两会前预期有望催化的开工相关周期板块，关注建筑装饰、建筑建材、基础化工、石油化工；三是景气修复符合市场预期且有持续性的部分消费品，包括医疗服务和美容护理；四是春季行情延续下的情绪引领品种，包括券商和计算机信创。 2 月外部支撑依旧、无明显风险，内部有望迎来更多支撑。近期公布的美国经济数据整体向好，同时美国通胀有序回落后，美联储超预期加息风险基本为 0，预计 2 月份 A 股并无明显外部风险。2022 年中央经济工作会议公报并未出现“强刺激”的政策指引，2 月随着两会逐步临近，各项政策方向、力度以及细节将逐步清晰，有望对市场风险偏好形成支撑。 消费复苏仍需持谨慎乐观态度。2023 年春节期间消费复苏整体偏慢，旅游收入、地产销售等数据均不及预期，反映出居民部门受制于 2022 年收入增速下行对消费意愿和信心的冲击。因此，虽然消费复苏大方向无需置疑，但复苏节奏和力度上仍需持谨慎乐观态度。 信贷投放顺利，一季度“开门红”可期。1 月信贷尤其是对公投放较好，内生修复持续，“开门红”可期。当前总量降息、降准必要性降低。2 月 MLF到期 3000 亿，央行存在超额续作可能。节后逆回购面临超 2 万亿回笼压力、预计短端资金波动增加。海外美联储超预期加息风险减弱，美元指数走弱、人民币升值等条件持续有利于北上资金继续积极净流入。 ⚫ 行业配置：紧扣四条主线 成长继续领衔、周期关注升温、高景气消费品机会延续、情绪化品种仍可为。预计 2 月仍将是整体上涨格局，但考虑到此前各板块已经有一定程度估值修复后，板块间涨幅分化将有所加剧。整体上 2 月份配置的变与不变在于，成长风格仍将有望继续领衔本轮春季行情取得更加明显的涨幅优势，而此前预期较高、关注度较高的消费板块在经过春季消费数据证伪后有可能将逐渐让位于预期尚未演绎、关注度逐渐升温的周期板块。 1）推荐配置成长风格中维持高景气的风光储及新能源车上游动力电池及零部件。根据国家能源局目标，2023 年新增装机将同比增长 30%以上。根据中汽协预测，2023 年新能源车销量将达 900 万辆，渗透率达 36%，同比增速为 35%。高景气预期叠加宽松流动性环境支撑成长风格行情。 2）春节后开工预期和关注度逐渐升温的周期板块。感染高峰已过，今年有望呈现出难得的开工旺季之势，周期品景气有望迎来改善；3 月初即将召开全国两会，因此在 2 月市场将逐步增加对全国两会经济建设的关注度和预期。重点关注建筑装饰、建筑材料（水泥/玻璃/玻纤/减水剂等）、基础化工、石油化工等与春季开工关联度高的品种 3）景气修复与市场预期相匹配且仍能持续改善的部分消费品，如医疗服务和美容护理。疫情防控全面放开后生活逐渐恢复正常，积压消费需求将得到释放。医疗服务和美容护理因此前诊疗秩序混乱是需求积压最多，其疫后复苏进程更为顺畅。 4）春季行情延续下的情绪引领品种。历年春季行情演绎的较为极致年份，券商与上证指数关联性更高。此外同时承接安全概念、数字经济概念也充当春季行情情绪引领品种的计算机信创也值得配置。 [Table_StockNameRptType] 策略研究 策略月报 [Table_RptDate] 报告日期： 2023-01-29 [Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号：S0010121060026 电话：18501373409 邮箱： rensy@hazq.com 联系人：张运智 执业证书号：S0010121070017 电话：13699270398 邮箱： zhangyz@hazq.com 联系人：黄子崟 执业证书号：S0010121090007 电话：19117328906 邮箱： huangzy@hazq.com 相关报告 1.策略周报《持股过节》2023-01-15 2.策略周报《春季行情势必普涨，优中 选 优 坚 定 看 好 成 长 风 格 》2023-01-08 3.策略月报《春季行情延续，先消费后成长》2023-01-02 4. 策 略 季 报 《 拥 抱 “ 超 预 期 ”》2022-12-25 [Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 23 证券研究报告 ⚫ 风险提示 疫情发展与预期存在偏差；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等。 nMsRtMrPrMoQnMmPrMnQrQ7NaO7NmOnNoMnOkPqQnMeRmPnN6MpOqMwMmQrONZmNxP[Table_CommonRptType] 策略研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 23 证券研究报告 正文目录 1 市场观点：把握春季行情新攻势，紧扣四条主线 ....................................................................................................................... 5 1.1 2 月外部支撑依旧，内部支撑有望加力 .................................................................................................................................................. 6 1.1.1 风险偏好核心关注 1：如何看待 2 月份 A 股的外部环境？ ............................................................................. 6 1.1.2 风险偏好核心关注 2：“两会”之前国内风险偏好是否迎来更多支撑？ ....................