电子行业周报：终端消费复苏趋势明朗，拐点确立有望催化抢跑行情

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月30日超 配电子行业周报终端消费复苏趋势明朗，拐点确立有望催化抢跑行情核心观点行业研究·行业周报电子超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001证券分析师：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-辞旧累迎新机，业绩期电子产业链预期筑底》——2023-01-15《电子行业周报-11 月国内手机出货同比降 34.1%，工业及汽车半导体需求强劲》 ——2023-01-09《LCD 行业 1 月报-12 月以来面板价格止涨趋稳》 ——2023-01-09《电子行业周报-春江水暖，关注追涨型备货的被动件及面板》——2023-01-03《电子行业周报-聚焦科技自立自强、数字经济及扩大内需》 ——2022-12-19终端消费复苏趋势明朗，拐点确立有望催化抢跑行情。节前一周上证上涨2.18%，电子上涨 5.84%，子行业中半导体上涨 7.82%。我们认为，面对逐步在 22 年业绩期内完成风险释放、整体处在历史估值底部的电子板块，此前行情走势的纠结更多在于终端销售数据拐点的不明确。而伴随“乙类乙管”政策落地，春节假期前后，市场对于消费、经济复苏的乐观预期不断强化，智能手机的销售数据也于年初出现边际改善，复苏趋势明朗，全球半导体大厂对于上半年筑底、下半年复苏的判断也逐渐形成共识，类似于 2019-2022 年内两轮半导体周期当中，费城半导体指数领先近 6 个月的抢跑行情，电子行业的估值修复有望领先财务数据反转，继续推荐功率及模拟芯片龙头，关注消费电子芯片设计类企业的盈利改善，同时推荐周期相位领先，景气率先复苏的被动元件、面板产业链。2022 年全球智能手机出货量同比下降 11.3%至 12.1 亿部。据 IDC 数据，2022年全球智能手机出货 12.1 亿部，同比下降 11.3%，创 2013 年以来的新低，其中 4Q22 全球智能手机出货量 3.00 亿部，同比下降 18.3%，环比基本持平。2022 年三星、苹果、小米、OPPO、vivo 智能手机出货量位列全球前五位，市场份额分别为 21.6%(YoY +1.6pct)、18.8%(YoY+1.5pct) 、 12.7%(YoY-1.3pct) 、 8.6%(YoY-1.2pct) 、 8.2%(YoY-1.2pct)。我们认为，有别于移动互联时代 PC 需求被智能机替代，AIoT时代用户对手机的依赖仍在加深，其消费属性仍在强化，预计 2023 年全球智能手机出货量将迎来恢复性增长，产业链继续推荐：闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密、卓胜微、艾为电子等。LCD 面板价格趋稳，LG 显示计划将广州厂 TV 面板产能减半。根据 WitsView，一月下旬 32、43、55、65 英寸 LCD 面板价格为 29、50、83、110 美金，较一月上旬持平，面板厂依然维持低稼动率策略，LCD 价格趋稳。此外，根据 CINNO 报道，继 2022 年末 LG 显示宣布韩国坡州 P7 工厂停产后，LGD 计划将其广州工厂的 GP1 和 GP2 产线电视 LCD 产量从 21 万片/月减至 10 万片/月，这可能是 LGD 逐步退出大尺寸 LCD 业务的举动之一。我们认为此前面板行业供需失衡、失序竞争的状态正逐步改善，建议关注京东方 A、三利谱、TCL 科技等面板产业链企业底部布局的投资机会。ASML、英特尔预计半导体景气于下半年恢复，关注有望率先复苏的设计环节。ASML 在业绩会上表示，由于通货膨胀、利率上升、经济衰退风险以及受地缘政治影响的出口管制等因素，市场仍存在不确定性，但公司客户表示下半年市场有望反弹。英特尔亦预计今年所有市场将出现波动，服务器市场将在下半年恢复增长。此前台积电在 4Q22 法说会上维持上半年半导体库存调整到位的预期。我们认为，由于行业景气周期触底的时点临近，在终端需求拐点信号日益清晰之际，有望复制前两轮周期当中费城半导体指数的抢跑行情，看好有望率先复苏且存货压力较小的设计龙头，推荐圣邦股份、晶晨股份、杰华特、芯朋微、峰岹科技、纳思达等。插电式混动车型加速渗透，IGBT 模块需求增速有望高于新能源汽车增速。据中汽协统计，22 年我国新能源汽车销量 688.7 万辆，同比增长 93.4%，其中纯电动汽车销量 536.5 万辆，同比增长 81.6%；插电式混动汽车加速渗透，销量 151.8 万辆，同比增长 1.5 倍。由于插电式混动车型 IGBT请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告模块用量相比纯电车型多 1-2 个，因此展望 23 年，尽管年初部分头部厂商价格调整，新能源汽车短期销量出现波动，但是插电式混动车型的加速渗透将使得 IGBT 模块需求增速高于新能源汽车平均增速，建议关注车规级 IGBT 模块代表厂商斯达半导、时代电气、宏微科技及有较大产能逐步释放的士兰微。荷兰、日本或跟进美国制裁，关注设备、材料国产化核心企业的长期机遇。彭博社消息 27 日称，荷兰、日本与美国或在当日达成协议，两国将限制向中国出口用于先进芯片制造的设备，该协议将扩大美国 2022 年 10月采取的出口管制新规措施至荷、日两国公司。荷、日两国拥有 ASML、ASMI、东京电子、爱德万、Screen、日立高新等一批位列全球前十大半导体设备公司，短期看，制裁扩大或将造成国内先进制程所涉企业扩产和经营承压；长期看，国产设备和材料突破的必要性和紧迫性将加速产业链国产化，推荐北方华创、芯碁微装、中微公司、万业企业、鼎龙股份、沪硅产业等。重点投资组合消费电子：东山精密、闻泰科技、环旭电子、京东方 A、海康威视、传音控股、福蓉科技、福立旺、康冠科技、鹏鼎控股、沪电股份、歌尔股份、易德龙、博敏电子、永新光学、三利谱、视源股份、世华科技、创维数字、光弘科技、精研科技、蓝特光学、长信科技半导体：圣邦股份、杰华特、东微半导、斯达半导、晶晨股份、峰岹科技、华虹半导体、纳思达、扬杰科技、宏微科技、士兰微、时代电气、中芯国际、力芯微、韦尔股份、芯朋微、北京君正、澜起科技、艾为电子、思瑞浦、卓胜微、兆易创新、通富微电、纳芯微、赛微电子设备及材料：芯碁微装、北方华创、鼎龙股份、路维光电、富创精密、广立微、万业企业、立昂微、安集科技、中微公司、沪硅产业-U、中晶科技被动件：江海股份、洁美科技、顺络电子、三环集团、风华高科、泰晶科技风险提示：疫情反复影响下游需求；