22Q4基金银行持仓点评：核心标的持仓回暖，继续看好配置机会

2023年01月29日银行行业点评22Q4基金银行持仓点评行业报告行业点评证券研究报告核心标的持仓回暖，继续看好配置机会强于大市 ( 维持 )【平安证券】行业点评*银行*持仓小幅回升，继续看好优质区域行*强于大市20221027袁喆奇投资咨询资格编号S1060520080003YUANZHEQI052@pingan.com.cn黄韦涵一般证券从业资格编号S1060121070072HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn行情走势图相关研究报告证券分析师研究助理平安观点：22Q4银行板块整体持仓仍处低位。A股基金2022年年报披露完毕，据统计，Q4包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例基本保持稳定，环比微降2BP至2.14%，但包括招行、宁波、平安等市场关注度较高的核心标的持仓有明显回升，表明市场对银行板块的配置情绪有所提振。我们认为22年4季度地产和防疫政策所释放的拐点信号是推动核心标的持仓回升的主要原因，但考虑到年末全国疫情冲击对经济的负面影响，市场对于短期不确定的担忧使得银行板块整体持仓仍处低位。展望2023年，我们认为随着疫情不确定性的消退以及稳增长政策的发力，银行板块的配置价值将持续体现，年初以来的估值修复将会得以延续。特别值得注意的是，结合春节期间展现出消费端良好的修复趋势，我们认为零售优势的核心银行的表现将更为值得期待。重仓股仓位表现分化，核心银行股持仓回暖。从22Q4银行个体仓位配置来看，核心银行股持仓表现回暖，招行、宁波、平安仓位分别上升4BP/3BP/3BP至0.66%、0.38%、0.14%，是季度获得增持比例最高的三家银行，而此前表现较好的部分区域性银行持仓比例有所下降，成都、江苏、杭州、南京4季度仓位均分别下降1BP至0.11%、0.09%、0.09%、0.05%。投资建议：政策红利持续释放，继续看好估值修复。目前板块对应静态PB仅0.55x，估值隐含不良率超15%，估值安全边际较高，同时机构与北上资金持仓均处于历史低位，悲观预期充分，积极看好政策转向背景下银行板块估值修复机会。个股推荐：1）以招行、邮储为代表的估值受损有待修复的优质零售银行；2）成长性优于同业的优质区域性银行（宁波、苏州、成都、江苏、长沙）。 风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容银行行业点评22Q4基金银行持仓点评请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容图表 1 A股上市银行2022年4季度主动基金持仓情况资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 注：历史基金配置均选取2010年至今持仓比例的算术平均值，超配/低配的标配比例选取为该个股截至2022年12月末的流通市值与沪深300流通市值的比例；以上数据为截至2023年1月29日15时数 银行行业点评22Q4基金银行持仓点评请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容图表 2 银行板块主动基金持股比例资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所图表 3 个股持仓变化（股份行）资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所图表 4 个股持仓变化（国有大行）资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所图表 5 个股持仓变化（主要城农商行）资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所平安证券研究所投资评级:股票投资评级:强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推 荐 （预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中 性 （预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回 避 （预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上）行业投资评级:强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上）公司声明及风险提示:负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。免责条款:此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。平安证券研究所电话:4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层邮编:518033上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼邮编:200120北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼16层邮编:100033