互联网电商行业:腾讯市值重回世界前十,京东科技架构重大调整

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·海外行业动态 腾讯市值重回世界前十,京东科技架构重大调整 市场回顾 市场层面:美股方面,本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化-1.87%、-4.53%、-0.29%。港股方面,本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数分别变化 0.41%、-2.95%、-0.06%。行业层面:本周港股万得一级行业多数下跌,其中电信服务(5.6%)与能源(4.99%)表现较好,公用事业(-5.76%)以及医疗保健(-7.31%)表现较差。本周美股一级行业多数上涨,其中能源(10.61%)与金融(5.36%)表现较好,信息技术(-4.69%)以及房地产(-4.94%)表现较差。 本周观点: 京东:一季度将迎来本轮收入增速下行的终点,23 年利润率提升趋势有望延续 中观景气疲弱拖累四季度收入表现,一季度有望迎来本轮收入增速下行的终点。按月来看,受疫情影响,22 年双 11 表现差强人意,11 月收入同比增速较为平坦,10 月收入增速强于 11 月,因为今年春节较早年货节开始的较早,对 Q4 的贡献比往年更多,对应 12 月的增速要强于 10 月。分品类来看,家电受地产后周期影响四季度线上销售表现疲弱,电脑数码和手机更为稳健,但 12 月也受苹果手机供应链的扰动。非带电品类中,四季度大商超的增速进一步放缓,服装美妆等时尚类表现相对疲弱。展望一季度,因为中低线城市疫情达峰的滞后性,我们预计京东集团收入增速较四季度可能进一步下行,但从二季度开始将逐季改善。 预计四季度 Non-GAAP 净利润率同比提升 0.55pct,23 年利润率提升趋势仍有望延续。预计京东四季度 Non-GAAP 净利润率为 1.84%,前一年同期为 1.29%,同比提升 0.55%,同比改善幅度略低于二季度 0.6%。展望 2023 年,即使公司可能在下半年进行更积极的投放,但考虑到 3P 卖家的进一步回流(3P GMV 的增速将快于 1P),以及自营业务效率的继续改善,我们预计京东零售的利润率仍将提升,虽然幅度可能没有 2022 年大,23 年京东集团整体的经调整净利率也将呈现稳中有升的态势。 维持 强于大市 孙晓磊 sunxiaolei@csc.com.cn 18811432273 SAC 执证编号:S1440519080005 SFC 中央编号:BOS358 崔世峰 cuishifeng@csc.com.cn 15000106325 SAC 执证编号:S1440521100004 于伯韬 yubotao@csc.com.cn 18627096223 SAC 执证编号:S1440520110001 刘京昭 liujingzhao@csc.com.cn 18801173793 SAC 执证编号:S1440522010001 发布日期: 2023 年 01 月 10 日 市场表现 相关研究报告 -40%-20%0%20%2021/5/282021/6/282021/7/282021/8/282021/9/282021/10/282021/11/282021/12/282022/1/282022/2/282022/3/312022/4/30互联网电商恒生指数海外研究 1 互联网电商 海外行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 市场表现: ............................................................................................................................................................... 3 行业新闻: .................................................................................................................................................................. 4 应用排行: ............................................................................................................................................................... 7 应用下载: ............................................................................................................................................................. 10 公司观点: ............................................................................................................................................................. 13 腾讯控股(0700.HK) .................................................................................................................................... 13 网易-S(9999.HK) ........................................................................................................................................ 13 快手(1024.HK)............................................................................................................................................ 13 心动公司(2400.HK) ......................................................................................................................................... 13 阅文集团(0772.HK) .................

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2023-01-24
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