游戏行业快评：1月版号下发，腾讯网易重点游戏获批

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月20日超 配1游戏行业快评1 月版号下发，腾讯网易重点游戏获批 行业研究·行业快评 互联网 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：谢琦021-60933157xieqi2@guosen.com.cn执证编码：S0980520080008联系人：徐焘021-60375437xutao@guosen.com.cn事项：1 月 17 日，国家新闻出版署官网公布了 2023 年 1 月份国产网络游戏审批信息和游戏审批变更信息，共发放国产版号 88 款，其中 8 款端游、1 款游戏机（Switch）、84 款移动游戏。另有 24 款游戏获批变更信息或增报新平台版本。梳理如下：1）本次版号下发涉及上市公司超过 10 家：腾讯、网易、心动公司、祖龙娱乐、吉比特、完美世界、冰川网络、恺英网络等；涉及头部非上市公司 1 家：米哈游。2）本次版号涉及重点游戏较多，包括腾讯《黎明觉醒：生机》《白夜极光》、网易《逆水寒手游》、米哈游《崩坏：星穹铁道》、心动公司《火炬之光：无限》等。国信互联网观点：1）版号常态化发放，且头部游戏公司再获多款版号，有望提振市场信心自 4 月游戏版号重启后，版号发放愈发常态化，基本维持国产版号每月一批、进口版号每年一批的节奏。本次共发放国产版号 88 款。排除由研发方或合作方申请的版号，自 2022 年 4 月以来，腾讯累计获得版号8 款，网易累计获得 6 款版号（另有 2 款游戏获批增报新平台版本）。近 2 批版号的下发，基本打消了此前市场顾虑的“头部公司版号总量控制在几款”。我们认为后续版号仍将常态化发放，腾讯和网易的其他储备产品也有望陆续获得版号。2）腾讯和网易均有重点产品获批，2023 年游戏业绩有支撑腾讯重点游戏《黎明觉醒：生机》获批，此前《无畏契约》《命运方舟》已获版号，剩余有待版号发放的重点产品包括《王者荣耀：星之破晓》《王者万象棋》等。新产品有望成为核心增长来源，推动腾讯游戏回归健康增长。网易《逆水寒》获批增报移动端版本，后续储备产品依旧丰富，产品大周期有望延续。除已获版号的《逆水寒手游》《巅峰极速》《超凡先锋》外，重点关注《永劫无间手游》及《哈利波特：魔法觉醒》海外版。重点推荐游戏龙头腾讯控股、网易。评论： 本次共发国产版号 88 款，发放频次基本常态化自 2022 年 4 月游戏版号重启后，版号发放愈发常态化，基本维持国产版号每月一批的节奏。1 月 17 日，国家新闻出版署官网公布了 2023 年 1 月份国产网络游戏审批信息和游戏审批变更信息，共发放国产版号88 款，其中 8 款端游、1 款游戏机（Switch）、84 款移动游戏。另有 24 款游戏获批变更信息或增报新平台版本。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：2011-2022 年每年下发的国产网络游戏版号数量图2：2021-2023 年每月下发的国产网络游戏版号数量资料来源：国家新闻出版署，国信证券经济研究所整理资料来源：国家新闻出版署，国信证券经济研究所整理本次版号涉及的头部公司和重点游戏的数量占比较高。按照公司梳理如下：腾讯相关产品 3 款：重点产品《黎明觉醒：生机》《白夜极光》获得版号，另有 1 款未公布过的《元梦之星》。网易相关产品 2 款。其中《逆水寒》获批增报移动端版本，另有 1 款手游《超凡先锋》。心动公司自研产品 1 款：《火炬之光：无限》。米哈游自研产品 1 款：《崩坏：星穹铁道》。腾讯、网易再获多款版号，对头部公司的版号限制顾虑基本接触。排除由研发方或合作方申请的版号，自2022 年 4 月以来，腾讯累计获得版号 8 款，网易累计获得 6 款版号（另有 2 款游戏获批增报新平台版本）。近 2 批版号的下发，基本打消了此前市场顾虑的“头部公司版号总量控制在几款”。我们认为后续版号仍将常态化发放，腾讯和网易的其他储备产品也有望陆续获得版号。 腾讯重点游戏《黎明觉醒：生机》获批，新产品有望支撑腾讯 2023 年游戏收入增长重点游戏《黎明觉醒：生机》获批。《黎明觉醒：生机》是由腾讯光子工作室群研发的开放世界生存射击手游，自 2020 年首次公布以来，已经进行多轮测试，产品完成度较高。“MMO+射击”在 PC 端游市场具有重要地位，陆续有成功产品推出，如《全境封锁》《命运 2》《星际战甲》，但在手游端仅有《明日之后》一个成功产品，这主要是由于供给侧短缺。考虑到 MMO 品类天然不具备“赢者通吃”的特点，我们相信“MMO+射击”手游仍然具有较大空间。当前已获版号的同类型产品较少，《黎明觉醒：生机》完成度较高、可以尽快上线，有望占据先机。《白夜极光》美术风格独树一帜，有望帮助腾讯在二次元市场再获进步。《白夜极光》是由腾讯子公司永航科技研发的二次元战术 RPG 手游。该游戏最大亮点为美术风格独树一帜，综合品质较高。此前该游戏海外地区由腾讯发行，首月表现亮眼，在日本市场上线前半个月位列 iOS 畅销榜第 11 名，成为 2021 年 7 月日本下载量最高的战术 RPG 手游。但是后续下滑较严重，我们认为与游戏核心玩法较为少见、用户理解门槛高，以及彼时腾讯在二次元产品的用户运营能力薄弱有关。目前腾讯在海外市场已经收获《幻塔》《胜利女神：NIKKE》等二次元产品的成功经验，但考虑到国内二次元市场竞争激烈，我们对该游戏的流水预期偏保守，但认可其品类突破的长远价值。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图3：《黎明觉醒：生机》累计预约人数超过 1700 万图4：《白夜极光》的美术风格资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理资料来源：公司官网，国信证券经济研究所整理宏观经济复苏叠加新产品上线，腾讯游戏有望回归健康增长。腾讯的大 DAU 游戏在 2022 年受到宏观经济和大众玩家消费意愿减弱影响，新产品《英雄联盟手游》《金铲铲之战》的出色市场表现被掩盖。随着宏观经济趋于好转，我们认为头部大 DAU 游戏趋于稳定，而新产品有望成为核心增长来源，推动腾讯游戏回归健康增长。建议重点关注自研产品《无畏契约》《黎明觉醒：生机》、代理产品《命运方舟》，剩余有待版号发放的重点产品包括《王者荣耀：星之破晓》《王者万象棋》等。表1：腾讯在 2023 年有望上线的储备产品及版号情况公司游戏名称（代号）品类平台研发商版号情况腾讯无畏契约射击PC 端游自研（Riot Games）12 月获批腾讯命运方舟MMORPGPC 端游代理（Smile Gate）12 月获批腾讯重生边缘射击PC 端游自研12 月获批腾讯黎明觉醒：生机MMO+射击手游自研本次获批腾讯合金弹头：觉醒横版射击手游自研11 月获批腾讯宝可梦大集结MOBA手游、游戏机自研12 月获批腾讯饥荒：新家园冒险手游自研（Klei Entertainment）12 月获批腾讯王者荣耀：星之破晓动作手游自研无腾讯王者万象棋自走棋手游自研无腾讯Apex 英雄手游射击手游自研不确定腾讯白夜极光战术 RPG手游自研（永航科技）本次获批腾讯新信长之野望SLG手游代理（黑胡子游戏）无腾讯大航海时代：海上霸主SLG手游代理（盛天网络）12 月获批腾讯战地无