商贸零售行业点评报告：出行复苏数据跟踪周报（2023年第3周）：短途出行意愿较好恢复，长途数据有望见底回升

证券研究报告·行业点评报告·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业点评报告 出行复苏数据跟踪周报（2023 年第 3 周）：短途出行意愿较好恢复，长途数据有望见底回升 2023 年 01 月 18 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《12 月社零总额同比-1.8%好于预期，看好疫情恢复后的消费复苏大趋势 》 2023-01-17 《免税数据跟踪周报（2023 年第3 周）：春节旺季赴岛游进入景气区间，线上折扣相应收窄》 2023-01-16 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察 18 个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。 ◼ 市内出行情况：春节回乡潮导致一线城市地铁客流恢复程度较低，整体短途出行意愿较好恢复。截至 2023 年 1 月 15 日，当周北上广深和二线以下 14 城地铁客流量分别恢复至 2019 年 63%/68%/68%/99%/101%，由于节前一线城市回乡潮，一线城市的地铁客流恢复程度相对较低。我们观察整体短途出行意愿已经有较好的恢复。 ◼ 长途出行情况：11 月公路/铁路/民航恢复程度已至底部，2023 年 1 月有望迅速回升至 60-70%区间。2022 年三季度以来公路、铁路、民航旅客运输量较 2019 年同期均处低位，居民长途出行意愿低迷。根据交通部预测，春运客流量将恢复至 2019 年 70%水平，考虑 2022 年底提前返乡情况突出，及仍有部分居民对出行有疑虑这两个因素，我们估算 1 月长途出行整体恢复程度将从 11 月的 20-30%区间（相比 2019 年）迅速回升至 60-70%区间。 ◼ 风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动，疫情反复等 表 1：重点公司估值 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（元） EPS（元） PE 投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888 中国中免 4,778.86 230.99 4.94 3.50 6.83 46.72 66.00 33.82 买入 600009 上海机场 1,565.01 62.89 -0.89 -1.10 1.06 - - 59.33 增持 600515 海南机场 544.99 4.77 0.04 0.14 0.10 117.78 34.07 47.70 增持 600258 首旅酒店 269.64 24.10 0.06 -0.27 0.74 430.36 - 32.57 增持 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：本表公司预测数据为基于东吴证券研究所给出的盈利预测及 2023 年 1 月 17 日收盘价计算得出。 -27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2022/1/182022/5/192022/9/172023/1/16商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 4 随着“二十条”、“新十条”、“乙类乙管”政策逐步落实，全国与疫情挂钩的出行限制基本取消。为紧密跟踪后疫情时代居民出行消费行为变化，我们分别观察 18 个一二线城市的周度地铁客流量及全国公路、铁路、民航月度旅客运输量以分别了解短途及长途出行恢复状况。 图1：一线城市地铁客流量周度数据（单位：万人） 图2：二线及以下 14 城地铁客流量周度数据（单位：万人） 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：数据频次为周频，以每周日作为结束节点加总当周数据 数据来源：Wind、东吴证券研究所 注：其他二线及以下城市包括成都、武汉、郑州、南京、西安、重庆、苏州、石家庄、长沙、厦门、昆明、南宁、合肥、东莞等。 图3：2019 年以来跨省公共交通客运量月度数据（单位：亿人次） 数据来源：Wind、东吴证券研究所 市内出行方面，春节回乡潮导致一线城市地铁客流恢复程度较低，整体短途出行意愿已有较好恢复。截至 2023 年 1 月 15 日，当周北上广深和二线以下 14 城地铁客流量分别恢复至 2019 年 63%/68%/68%/99%/101%，由于节前一线城市回乡潮，一线城市的地铁客流恢复程度相对较低。我们观察整体短途出行意愿已经有较好的恢复。 01000200030004000500060007000800090002019-01-062019-03-172019-05-262019-08-042019-10-132019-12-222020-03-012020-05-102020-07-192020-09-272020-12-062021-02-142021-04-252021-07-042021-09-122021-11-212022-01-302022-04-102022-06-192022-08-282022-11-062023-01-152019年以来一线城市地铁客流量周度数据（单位：万人）上海广州北京深圳05000100001500020000250002019-01-062019-03-102019-05-122019-07-142019-09-152019-11-172020-01-192020-03-222020-05-242020-07-262020-09-272020-11-292021-01-312021-04-042021-06-062021-08-082021-10-102021-12-122022-02-132022-04-172022-06-192022-08-212022-10-232022-12-25二线及以下14城地铁客流量合计（单位：万人）024681012142019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11铁路公路民航 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 4 图4：2022 年以来一