房地产行业：销售、投资单月降幅收窄，国内贷款迎来大幅修复—国家统计局2022年1-12月行业数据跟踪

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业点评报告 ● 房地产行业 2023 年 1 月 17 日 [table_main] 公司深度报告模板 销售、投资单月降幅收窄，国内贷款迎来大幅修复 ——国家统计局 2022 年 1-12 月行业数据跟踪 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 12 月销售同环比均出现改善。2022 年，销售面积、销售金额增速分别为-24.3%、-26.7%；12 月单月，销售面积、销售金额增速分别为-32%、-28%，环比增速分别为 45%、49%。12 月销售同环比均出现改善，主要系年末房企业绩冲量，目前供给侧政策集中发力，保主体进程加速，风险的收敛是销售复苏的基础，但后续的企稳节奏还需要需求侧政策的进一步支持。购房信心的恢复不可一蹴而就，大概率以“时间换空间”，预计 2023 年销售处于“U”型的底部抬升阶段。 ⚫ 2022 年土地市场热度已至低谷，全年供地计划完成率不足五成。2022 年，土地购置面积、土地成交价款同比分别下降 53.4%、48.4%。12 月单月土地购置面积增速为-52%，较上月上升 6pct，2022 年土地市场热度已至低谷，22 城全年供地计划完成率不足五成，重点城市溢价1%以下或底价成交的地块占到四分之三。2022 年第三批供地央国企拿地渐显乏力，地方城投拿地比重提升至 53%。 ⚫ 施工情况继续走弱，竣工修复具备确定性。2022 年，新开工面积同比下降 39.4%，12 月单月增速为-44%，目前开工情况处于历史最低水平；1-12 月施工面积累计同比下降 7.2%，继续下探，12 月单月增速为为-48%，在销售回款困难、新开工低迷的影响下，施工情况逐步走弱；竣工面积累计同比下降 14.3%，12 月单月增速为-6.57%，较上月+13.66pct，目前“保交楼”为第一要务，政策端资金倾斜的首要对象为确保项目交付，所以 2023 年竣工修复具备确定性。 ⚫ 开发投资单月降幅收窄。2022 年，全国房地产开发投资完成额同比减少 10.0%，12 月单月投资增速为-12.2%，降幅较上月收窄 7.7pct，房地产开发投资与房企流动性、再融资、金融机构授信等症结的疏通、房企信用的修复、保交楼扎实稳步推进以及市场情绪和购房者预期的扭转相互影响，伴随调控政策的组合拳逐步丰满，投资情况或将随行情逐步修复，但预计所需时间和传导过程均比以往更长。 ⚫ 到位资金降幅收窄，国内贷款迎来大幅修复。12 月单月，到位资金增速为-29%，较上月降幅收窄 6pct。其中国内贷款、自筹资金、个人按揭贷款、定金及预收款增速分别为-5%、-35%、-29%、-31%，分别较上月+26pct、+4pct、+13pct、-1pct，除定金及预收款外，国内贷款、自筹资金、个人按揭贷款均有不同程度的改善，其中国内贷款修复程度最大，房企流动性在政策支持下逐步改善。 ⚫ 投资建议：随着供给侧政策不断发力，保主体进程加速，目前市场的关注点逐渐转移到需求端政策。短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情，中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升。我们建议关注两条主线：1）强信用、厚土储、优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企：保利发展（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、万科 A（000002）、滨江集团（002244 ）、建发股份（600153）、华发股份（600325）；2）母公司稳定经营的优质物管公司：招商积余（001914）、万物云（2602）。 ⚫ 风险提示：基本面数据恢复不及预期、房价超预期下行等风险。 分析师 王秋蘅 ：（8610）8092 7618 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 相对沪深 300 表现图 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】行业点评_销售、投资单月降幅扩大，房企资金端承压——国家统计局 1-10 月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_ 销售、投资单月降幅收窄，土地成交依旧低迷——国家统计局 1-9 月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_销售、资金修复，开工、投资继续下探，未来复苏路径曲折——国家统计局 1-6 月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_销售环比年内首次转正，开发投资单月降幅收窄——国家统计局 1-5 月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_基本面指标探底幅度加深，政策组合拳下有望企稳——国家统计局 1-4月份行业数据跟踪 【银河地产】行业点评_基本面指标继续全线探底，期待更大力度的支持政策——国家统计局 1-3 月份行业数据跟踪 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022/1/182022/4/182022/7/182022/10/18房地产沪深300 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、商品房销售市场：12 月销售同环比均出现改善 ................................................. 2 二、投资、新开工与土地市场 ................................................................... 2 （一）2022 年土地市场热度已至低谷，全年供地计划完成率不足五成 .............................................................. 2 （二）施工情况继续走弱，竣工修复具备确定性 ................................................................................................... 3 （三）开发投资单月降幅收窄 ................................................................................................................................... 4 三、到位资金降幅收窄，国内贷款迎来大幅修复 .................................................... 4 四、投资建议 ................................................................................. 5 五、风险提示 ................................................................................. 5 行业研究报告/房地产行业 请务必阅读正