半导体1月投资策略及科磊（KLA）复盘：半导体行业进入筑底期，关注有望率先复苏的设计环节

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月15日超 配半导体 1 月投资策略及科磊(KLA)复盘半导体行业进入筑底期，关注有望率先复苏的设计环节核心观点行业研究·行业投资策略电子·半导体超配·维持评级证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001证券分析师：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《功率半导体行业深度-新能源引发行业变革，Fabless 与 IDM齐头并进》 ——2022-12-15《半导体行业深度-多维度复盘半导体产业发展，碎片化场景下辅芯片受益》 ——2022-12-01《半导体行业三季报业绩综述：三季度归母净利润同比减少，半导体设备实现增长》 ——2022-11-07《半导体 11 月投资策略及东京电子复盘-进入业绩空窗期，关注细分龙头的估值修复》 ——2022-11-07《半导体 10 月投资策略及应用材料复盘-全球销售额同比增速继续收窄，短期压力犹存》 ——2022-10-1012 月 SW 半导体指数下跌 4.73%，估值处于近三年 4.40%的分位。2022 年 12月费城半导体指数下跌 10.43%，跑输纳斯达克指数 1.69pct，年初以来下跌35.83%，跑输纳斯达克指数 2.73pct。12 月 SW 半导体指数下跌 4.73%，跑输电子行业 0.24pct，跑输沪深 300 指数 5.21pct；年初以来下跌 37.11%，跑输电子行业 0.58pct，跑输沪深 300 指数 15.48pct。从半导体子行业来看，各子行业均不同程度下跌，其中半导体材料跌幅最大，为 7.63%。截至 2022年 12 月 31 日，SW 半导体 PE(TTM)为 35 倍，处于近三年 4.40%分位，具备一定安全边际，其中集成电路封测最低为 20 倍，半导体设备最高为 56 倍。11 月全球半导体销售额同比减少 9.2%，11 月联咏营收同比减幅收窄。2022年 11 月全球半导体销售额为 454.8 亿美元，同比减少 9.2%，环比减少 2.9%，同比增速较上月下降 4.6pct，自 2022 年 1 月以来已连续 11 个月下降。存储合约价及 NAND 现货价与上月持平，DRAM 现货价持续下跌。根据 TrendForce的数据，3Q22 全球企业级 SSD 营收环比减少 28.7%至 52 亿美元，预计 4Q22将再跌两成。基于台股 11 月营收数据，IC 制造、设计、封测合计收入同比增速均有所下降，其中联咏 11 月同比减幅收窄，出现改善迹象。投资策略：半导体行业进入筑底期，关注有望率先触底复苏的设计环节。全球半导体月销售额同比增速已连续 11 个月下降，根据 TrendForce 的数据，全球前十大 IC 设计企业 3Q22 营收环比减少 5.3%，预计 4Q22 和 1Q23 将继续环比减少，晶圆代工厂 4Q22 的产能利用率和产值将环比下滑。我们认为，随着下游库存的逐渐消化，半导体行业正逐步进入筑底期，建议关注今年有机会率先触底复苏的设计环节，优先推荐有能力持续拓展能力圈，增加可达市场空间的细分领域龙头圣邦股份、晶晨股份、杰华特、芯朋微、峰岹科技、东微半导、艾为电子、卓胜微、韦尔股份、兆易创新等。月专题：科磊(KLA)——全球半导体测试设备龙头。科磊是总部位于美国的半导体制程控制设备供应商，2022 财年收入 92.1 亿美元，净利润 33.2 亿美元，均创历史新高。公司为芯片制造工业提供全方位的在线检测、量测和数据源分析，为半导体和相关电子行业提供过程控制和良率管理解决方案和服务。据 Gartner 数据，2021 年公司在在半导体过程控制业务领域市场份额为54.4%，位列第一。截至 2022 年 12 月 31 日，公司市值为 534 亿美元。公司FY1Q23 实现收入 27.2 亿美元(YoY 30.7%,QoQ 9.5%)，预计 FY2Q23 收入26.5-29.5 亿美元(YoY 12.6%至 25.4%, QoQ -2.7%至 8.3%)。风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E300661.SZ 圣邦股份买入172.606162.773.446250688099.SH 晶晨股份买入70.512922.112.743326688141.SH 杰华特买入47.502120.330.6514473688508.SH 芯朋微买入64.81731.041.926234688279.SH 峰岹科技买入86.10801.862.404636688261.SH 东微半导买入237.001604.145.9057401347.HK华虹半导体买入27.253560.300.369177资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止日期：22 年 12 月 31 日，港股 EPS 为美元，收盘价和市值为港币）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录市场回顾..............................................................................................................................................5重要行业数据......................................................................................................................................711 月全球半导体销售额同比减少 9.2%，DRAM 现货价持续下跌...................................................................7台股半导体企业月收入：11 月联咏同比减幅收窄.........................................................................................83Q22 全球企业级 SSD 营收跌至 52.2 亿美元，预计 4Q22 再跌两成..............