业绩表现符合预期，IPO业务大幅增长

1 Tabl e FirstTable_First|Table_ReportType 公司报告│业绩快报点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 中信证券（600030）\非银金融 业绩表现符合预期，IPO 业务大幅增长 事件： 公司发布2022年业绩快报，2022年实现营业总收入655亿元，同比-14%；实现归属于上市公司股东净利润211亿元，同比-8%，符合预期。2022年ROE为8.35%，同比-2.69pct。第四季度分别实现营业总收入157亿元和归母净利润46亿元，同比分别-16%和-17%，环比分别+5%和-15%。 ➢ 整体表现符合预期，权益市场下行拖累业绩 2022年市场压力下，经纪、自营业务承压。2022年市场日均股基成交额为10208亿元，同比-10%。受权益市场大幅波动影响，2022年公司证券经纪业务手续费净收入同比下降；同时受股、债市场影响，公司2022年自营业务收入承压。 ➢ 龙头效应持续放大，IPO业务规模显著提升 2022年，公司股债承销业务龙头地位稳固。具体来看，2022年公司IPO、再融资、债券承销金额分别为1503、2279、15173亿元，市占率分别为26%、21%、15%，同比分别+77%、-11%、-1%。 ➢ 盈利预测、估值与评级 我们预计公司22/23/24年营收分别为655/990/1160亿元，同比-14%/+51%/+17%，CAGR为14.8%；归母净利润分别为211/271/313亿元，同比-8%/+28%/+15%，CAGR为10.8%；EPS分别为1.43/1.83/2.11元。我们认为公司未来将维持高成长性，根据可比公司估值法，给予公司23年1.5倍PB，目标价27.41元。维持“买入”评级。 风险提示：二级市场大幅波动，资管规模修复不及预期，衍生品市场格局变化，基金销售竞争激烈。 Tabl e_First|Tabl e_Summary|Table_Excel 1 财务数据和估值 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 54383 76570 65533 98993 115972 增长率（%） 26% 41% -14% 51% 17% 营业利润（百万元） 20638 31797 28618 40219 46152 增长率（%） 21% 54% -10% 41% 15% 归母净利（百万元） 14902 22979 21121 27127 31263 增长率（%） 22% 54% -8% 28% 15% EPS（元/股） 1.15 1.77 1.43 1.83 2.11 市盈率（P/E） 17.75 11.45 14.36 11.18 9.70 市净率（P/B） 1.46 1.33 1.20 1.12 1.12 数据来源：公司公告、Wind，国联证券研究所预测；股价为 2023 年 01 月 12 日收盘价 证券研究报告 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2023 年 01 月 12 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 投资评级： 买入 行 业： 证券 投资建议： 买入 （维持评级） 当前价格： 20.46 元 目标价格： 27.41 元 Tabl e_First|Tabl e_M arketInfo 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 14,821/11,367 流通 A 股市值（百万元） 249,622 每股净资产（元） 17.07 资产负债率（%） 76.46 一年内最高/最低（元） 26.36/17.21 Tabl e_First|Tabl e_C hart 股价相对走势 Table_First|Table_Author 分析师：刘雨辰 执业证书编号：S0590522100001 邮箱： liuyuch@glsc.com.cn 分析师：曾广荣 执业证书编号：S0590522100003 邮箱： zenggr@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 杨敏行 邮箱：yangmx@glsc.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《中信证券（600030）\非银金融行业攻守兼备，强者更强》2022.09.16 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%中信证券沪深300本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│业绩快报点评 图表 1：营业收入及增速 图表 2：归母净利润及增速 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表 3：总资产规模及增速 图表 4：归母净资产及增速 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表 5：ROE 图表 6：ROA 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%050100150200250营业收入（亿元）同比（右轴）环比（右轴）-100%-50%0%50%100%150%200%01020304050607080归母净利润（亿元）同比（右轴）环比（右轴）-10%-5%0%5%10%15%20%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000总资产规模（亿元）增速（右轴）-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%05001,0001,5002,0002,5003,000归母净资产规模（亿元）增速（右轴）0.00.51.01.52.02.53.03.54.0单季ROE（%）0.00.10.20.30.40.50.60.7单季ROA（%）本报告仅供　　　　　ybjieshou@eastmoney.com邮箱所有人使用，未经许可，不得外传。 3 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告│业绩快报点评 图表 7：营业支出及增速 图表 8：营业成本率 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表 9：业务及管理费及增速 图表 10：业务及管理费率 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表 11：经纪业务收入及增速 图表 12：投行业务收入及增速 资料来源：Wind，国联证券研究所 资料来源：Wind，国联证券研究所 图表 13：利息净收入及增速 图表 14：资管业务收入及增速 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%020406080100120140营业支出（亿元）同比（右轴）环比（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70