上证50股指期权将于12月19日上市交易

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 上证 50 股指期权将于 12 月 19 日上市交易 [Table_ReportTime] 2022 年 12 月 18 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 金工研究 [TableReportType] 金工点评报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9号院 1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 上证 50 股指期权将于 12 月 19 日上市交易 [Table_ReportDate] 2022 年 12 月 18 日 [Table_Summary] ➢ 证监会近日同意中国金融期货交易所开展上证 50股指期权交易。相关合约正式挂牌交易时间为 2022 年 12 月 19 日。 ➢ IC、IF、IH、IM 存续合约基差整体收敛：2022 年 12 月 16 日，我们预测中证 500 指数未来一年分红点位为 100.92，沪深 300 指数分红点位为 83.66，上证 50 指数分红点位为 71.84，中证 1000 指数分红点位为66.64。IC、IF、IH、IM 次月、当季与下季合约分红调整年化基差贴水相对前一周有所收敛。IC、IF 持仓额低于今年以来中位数，IH 持仓额高于今年以来中位数，IM 持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH及 IM 季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为 1.38%、3.61%、3.10%、-2.60%。 ➢ 期现对冲策略表现：目前各合约基差处于历史较高位置，此时基差水平有利于期现对冲策略进场。今年以来 IC 合约当月连续对冲收益-1.88%，季月合约对冲收益-3.45%，最低贴水策略收益-0.88%。截至12 月 16 日，最低贴水策略 IC 选择当月合约进行对冲，IF 及 IH 选择季月合约对冲。 ➢ 跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期套利策略表现最优且较为稳定，今年以来 IC 合约跨期套利策略收益率 5.70%，IF 跨期套利收益率 3.39%，IH 跨期套利收益率 1.42%。 ➢ 基差收敛变动分析：本月期指基差继续增加，贴水持续收敛，目前基差处于历史较高水平，后续基差持续增加阻力较强，在期现对冲时建议使用年化贴水幅度最小的合约。 ➢ 风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。 qRmPpPrRvNoQqRsOsRrOnO7NdNaQnPpPoMoMiNoPmOlOqRxO7NrQnQvPqQrRxNrQsP 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、股指期货合约存续期内分红预估与基差修正 ........................................................................... 4 1.1、股指期货合约存续期内分红预估 ............................................................................ 4 1.2、基差修正 ................................................................................................................ 7 二、期现对冲与跨期套利策略回测跟踪 ......................................................................................... 12 2.1、对冲策略与套利策略简介 ..................................................................................... 12 2.2、IC 对冲策略表现................................................................................................... 13 2.3、IF 对冲策略表现 ................................................................................................... 14 2.4、IH 对冲策略表现................................................................................................... 14 三、基差收敛影响因素分析 ............................................................................................................. 15 3.1、影响基差变动的驱动因素 ..................................................................................... 15 3.2、IC 基差变动情况分析 ........................................................................................... 16 3.3、IF 基差变动情况分析 ............................................................................................ 17 3.4、IH 基差变动情况分析 .................................................................................