掘金近端次新系列之二：再迎买点

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略专题研究 报告日期：2023 年 01 月 05 日 再迎买点 ——掘金近端次新系列之二 核心观点 12 月以来市场情绪进入底部区域，随着市场迎来牛市的第一波上涨，当前正是布局近端次新的黄金时点。  近端次新反弹主力 在每一轮反弹行情中，交易红利和赛道红利共振，上市约 1 年以内的近端次新容易实现超额收益。数据上，2022 年第一轮和第二轮反弹行情中，近端次新股（上市一年内）在区间涨幅前 100 的个股中占比分别为 19%/15%，显著超出其在全部 A 股中的占比。 进一步观察两轮涨幅居前个股的行业分布，可以看到其所处行业均具备鲜明时代感，且是细分板块中的龙头或稀缺股。在第一轮反弹中，禾迈股份、纳芯微、华秦科技等涨幅居前，行业分布上集中在新能源、半导体和国防领域；而第二轮反弹中，昱能科技、禾迈股份、纳芯微等进入涨幅前 100 个股，行业上再次集中于新能源和半导体的核心环节。同时，这些个股未来业绩预测均十分抢眼，2023和 2024 年业绩预测都在 30%以上，具备高成长性。  近端次新再迎买点 以史为鉴，在情绪低点附近上市的新股，在后续的反弹行情实现超额收益的概率更高，弹性更大。这意味着，当市场情绪处在底部区间时，是布局近端次新的黄金窗口。结合 12 月风险溢价和新股首日表现等指标，我们认为当前正是布局近端次新的黄金时点。一则，12 月全 A 风险溢价走高；二则，12 月上市新股首日跌破发行价占比提升。随着市场开始迎来牛市的第一波上涨（详细分析见《底部右侧，坚定看多》），接下来近端次新有望实现超额收益。  9 月以来新股群像 为了梳理近端新股组合，我们先概览 2022 年 9-12 月上市新股的群像。 行业上，9 月以来上市新股主要集中在先进制造。板块上，9 月以来，北证上市新股占全部上市新股比例最高（32%），创业板和科创板新股则分别占比 30%和24%。业绩上看，近端次新股鲜明的时代感映射到景气度上，整体具备优势。  近端次新掘金组合 我们分别采用自上而下和自下而上两个角度对 9 月以来上市新股进行挖掘，并分别给出可关注组合，个股名单详见正文。 自上而下：我们制定了一套筛选逻辑，1）2023 年和 2024 年 Wind 一致盈利预测在 30%及以上；2） 2022 年 Wind 一致盈利预测为正值。同时，我们对这批个股所处产业链进行梳理。在此基础上，如果所处子领域是当下风口、公司在子领域是龙头地位、市值在 100 亿以下，这些特征也有助于上涨弹性。 自下而上：结合行业分析师观点，我们给出自下而上筛选的可关注名单。  风险提示 近端次新走势受市场情绪影响较大，市场情绪超预期回落的风险；近端次新多以新兴产业为主，新兴产业有技术迭代及下游拓展不及预期的风险；近端次新的历史规律有效性下降。 分析师：王杨 执业证书号：S1230520080004 wangyang02@stocke.com.cn 相关报告 1 《【浙商策略】流动性估值跟踪：科创板大转折：资金面的信号》 2023.01.03 2 《谁将被推向风口——新繁荣牛市之二》 2023.01.02 3 《2023 年一月策略金股报告——投资组合报告》 2022.12.31 策略专题研究 http://www.stocke.com.cn 2/12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 前言 ............................................................................................................................................................... 4 2 近端次新反弹主力 ....................................................................................................................................... 4 3 近端次新再迎买点 ....................................................................................................................................... 6 3.1 风险溢价 ............................................................................................................................................................................. 6 3.2 首日表现 ............................................................................................................................................................................. 7 4 9 月以来新股群像 ......................................................................................................................................... 8 5 近端次新掘金组合 ..................................................................................................................................... 10 5.1 自上而下 ........................................................................................................................................................................... 10 5.2 自下而上 ........................................................................................................................................................................... 11 6 风险