传媒行业2023年1月投资策略：关注春节档票房表现，持续看好行业底部拐点机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年01月04日超 配传媒行业 2023 年 1 月投资策略关注春节档票房表现，持续看好行业底部拐点机会核心观点行业研究·行业投资策略传媒超配·维持评级证券分析师：张衡证券分析师：夏妍021-60875160021-60933162zhangheng2@guosen.com.cnxiayan2@guosen.com.cnS0980517060002S0980520030003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《传媒互联网周报-《阿凡达 2》推进影院复苏节奏，关注 AIGC开源技术新品发布》 ——2022-12-19《传媒互联网周报-关注数据要素入表，把握超跌港股修复可能》——2022-12-13《传媒互联网周报-《阿凡达 2》将上，看好板块复苏和估值修复》——2022-12-05《传媒互联网 2023 年度投资策略：基本面及估值有望低位修复，关注成长主题》 ——2022-12-04《传媒互联网周报-游戏现环比改善迹象，关注技术驱动下的内容生产创新》 ——2022-11-2812 月跑赢市场，广告影视及数据资产领跑。1）12 月份传媒（申万传媒指数）板块上涨 2.33%，跑赢沪深 300 指数 1.85 个百分点，在申万一级 31 个行业中，传媒板块排名第 5 位；受政策催化刺激，数据资产概念领跑；2)个股表现分化显著，生意宝、人民网、卓创资讯、凡拓数创等数据资产概念标的领涨；粤传媒、ST 中昌、ST 腾讯等上月表现较好的中小市值标的跌幅居前。整体来看，数据资产、影视及广告产业链表现居前。电影市场持续修复，关注春节档票房表现。1）受疫情反复的冲击影响，国内电影票房市场 2022 年以来持续下滑，全年实现票房产出 299 亿元、同比下滑 36.3%；2）12 月中疫情管控政策拐点之后，开业影院数量直线回升，从最低点（12 月 6 日）全国 8.5%的开业率回升至目前 85%左右的开业率；同时伴随着影院开业率的提升以及《阿凡达》等新片上映，12 月中旬以来，国内票房规模持续回暖；3）春节档临近，当前已经有 5 部电影确认上映，分别为《流浪地球 2》、《满江红》、《无名》、《熊出没》、《深海》，大片数量及质量均有望创近年新高，在疫情管控放松、累计的观影需求释放之下，档期票房有望创造佳绩，建议重点关注优质内容制作方及院线龙头。游戏版号常态化发放，“中国数字资产交易平台”正式启动。1）12 月国家新闻出版署发放游戏版号 128 个，其中包括 84 个国产游戏版号和 44 个进口游戏版号，版号常态化发放趋势持续，建议持续关注估值底部的游戏板块；2）首个国家级数字资产交易平台“中国数字资产交易平台”1 月 1 日在北京正式启动，是具有政策法规指引及国资背景的数字资产二级交易平台，有望带动数字藏品乃至元宇宙产业更为健康合规发展。投资观点：两条主线把握板块投资机会。1）外部负面冲击减弱之下的基本面及估值低位修复可能，重点推荐线下娱乐及广告营销产业链，自下而上关注低估值游戏个股，影视 IP 推荐光线传媒、华策影视、万达电影、阅文集团等标的；广告营销及互联网产业链推荐分众传媒、芒果超媒、哔哩哔哩、兆讯传媒等标的；游戏板块推荐恺英网络、三七互娱、吉比特、完美世界等标的；潮玩行业关注泡泡玛特；2）关注新科技推进所带来的主题投资机会，关注元宇宙、web3、VRAR、AIGC、数字人、数字藏品、数据要素等方向。重点推荐组合：十二月投资组合为分众传媒、兆讯传媒、恺英网络、遥望科技、芒果超媒，整体表现良好，23 年 1 月投资组合为光线传媒、兆讯传媒、恺英网络、吉比特、芒果超媒。。风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E002027.SZ 分众传媒买入6.68964.740.280.4223.915.9002555.SZ 三七互娱买入18.10401.431.441.6612.610.9300413.SZ 芒果超媒买入30.02561.591.151.3426.122.4资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录传媒板块行情回顾：数据要素概念领跑，广告及影视板块表现良好..........................................4板块表现回顾.......................................................................................................................................................4个股表现...............................................................................................................................................................4电影市场持续修复，关注春节档票房表现......................................................................................5游戏版号常态化发放，关注游戏板块底部布局机会......................................................................7国内版号常态化，12 月发首批进口游戏版号.................................................................................................7投资建议：持续看好基本面底部拐点机会，关注元宇宙及数据资产主题................................11估值与景气度存在双重修复空间.................................................................................................................... 11看好基本面底部拐点所带来的业绩与估值双重提升机会，关注元宇宙及数据资产主题....................... 13免责声明............................................................................................................................................15仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 传媒