半导体行业：海外巨头半年报，我们发现什么？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Author]分析师 郑震湘 联系人 佘凌星 电话： 电话： 邮箱：zhengzx@r.qlzq.com.cn 邮箱：shelx@r.qlzq.com.cn S0740517080001 [Table_Industry]证券研究报告/行业报告简版 2018 年 07 月 29 日 半导体 海外巨头半年报，我们发现什么？ [Table_Summary]投资要点 本周我们对当前已发布巨头财报业绩及展望情况进行汇总如下：（1）半导体巨头公司呈现极高成长性，反应出全球半导体超级景气周期持续。在持续成长的 17 家公司中，10 家公司 18H1 同比增速超过 50%、12 家公司 18Q2 同比增速超过 50%，12 家公司 18Q2 增速好于 Q1 增速！（2）从细分领域来看，存储>模拟>逻辑（HPC）>设备>代工，材料中硅片主流厂商 Siltronic 仍呈现高成长！存储板块仍然是成长性最为突出的板块。已披露的四家海力士、美光、旺宏、华亚科增速均超过 70%。除存储外，以德州仪器、MPS、意法半导体为代表的模拟族群呈现稳定高成长性，从厂商口径来看供给层面 8 寸代工涨价传导，汽车、物联网以及工业控制带动的 MCU、传感器、电源芯片、功率器件需求量提升是最大驱动！全球半导体超级景气度周期持续，核心逻辑体系“硅片剪刀差+第四次硅含量提升”，历经一年半，持续得到产业验证，传导图势不可挡。我们从年初至今一直强调，“全球结构性景气周期+产业成长拐点+立体式支持”三重叠加之下，半导体是今年 A 股机会最明确板块。此前 A 股半导体板块公司继一季报表现亮眼好，半年报板块业绩预告继续表现靓丽，成长性突出！看好存储器、设备以及配套、晶圆前端制造、易耗品；回避消费级。特别警惕降阶抢夺、注重需求闭环。2018 年全球半导体销售额有望超 5000 亿美金，继续保持高增长。关键赛道产业里程碑陆续突破，超预期。存储作为历来半导体产业迁移的主战场，合肥长鑫 7 月 16 日合肥长鑫召开首次投片，五月份设备进厂、六月份投结构片、七月份正式投片，世界罕见！中芯国际 10 个月在 14nm 取得关键性突破，华为 GPU Turbo 业界引领强烈反响。芯片行业板块成长靓丽。我们一直强调，此轮半导体行业和以往不一样，从我们科技红利模型，板块于 2017 年初进入成长拐点！继一季报之后，二季报在存储、设备、材料、设计等领域均保持高增长，继续延续我们产业逻辑体系。合肥、长存捷报频传，国产存储迎来关键里程碑。7 月 16 日合肥长鑫首次投片大会在合肥召开，我们认为结构片顺利完成、电性片正式开始投片是中国国产存储发展的一个重要里程碑！合肥长鑫睿力 DRAM 项目整体推进顺利有序，年底前有望实现从 0 到 1 的研发突破！近期电性能晶圆投片正式开始，年底前大概率实现 10%的 19nm DDR4 DRAM 研发良率突破、明年起开始产能爬坡！此外长江存储在 FMS 上宣布全新的 3D NAND 架构 Xtacking，该技术架构可以增加 NAND I/O 让芯片加速达到 DRAM DDR4 介面的传输速度，让 3D NAND 芯片在存储容量上可以有飞越性地进步，可以快速达到符合业界要求的领先容量标准。我们预计 Xtacking 技术架构将会在长江存储下一世代问世的 64 层 3D NAND 技术中开始导入。核心推荐及逻辑。集成电路作为战略性最高行业，继续加大力度、少说多做，韩国模式作为重要参考模式，中国人建立完整的、具有独立自主核心技术的半导体工业体系，存储器芯片战略进程唯有更快前行，推动制造、设备、材料等突破。我们在市场最底部坚定推荐，继续看好半导体板块成长！建议关注：龙头：兆易创新，白马组合：三安光电、北方华创、中芯国际（港股）、华虹半导体（港股）、景嘉微、扬杰科技、士兰微、圣邦股份、精测电子，中小市值组合：至纯科技、晶瑞股份、富满电子。同时我们还建议关注：全志科技、长川科技、中环股份、中颖电子。风险提示：国产化进展不达预期、行业下游需求不达预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业报告简版 内容目录 海外巨头半年报，我们发现什么？...................................................................... - 3 - 一、从海外巨头的半年报，我们发现什么 ................................................... - 3 - 二、“芯”时代，“芯”机会 ............................................................................... - 5 - 三、合肥、长存捷报频传，国产存储迎来关键里程碑 ................................. - 5 - 四、核心推荐及逻辑 .................................................................................... - 7 - 风险提示 .............................................................................................................. - 9 - 图表目录 图表 1：海外半导体巨头半年报情况及展望指引汇总 ......................................... - 3 - 图表 2：海外各公司增速情况.............................................................................. - 4 - 图表 3：合肥长鑫重要时间节点 .......................................................................... - 6 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业报告简版 海外巨头半年报，我们发现什么？ 一、从海外巨头的半年报，我们发现什么  我们从年初至今一直强调，“全球结构性景气周期+产业成长拐点+立体式支持”三重叠加之下，半导体是今年 A 股机会最明确板块。此前 A股半导体板块公司继一季报表现亮眼好，半年报板块业绩预告继续表现靓丽，成长性突出！  近期海外巨头公司最新财报陆续发布，我们第一时间对各家财报进行前瞻深度分析，本周我们对当前已发布巨头财报业绩及展望情况进行汇总如下： 图表 1：海外半导体巨头半年报情况及展望指引汇总 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业报告简版 来源：各家公司财报，中泰证券研究所  从汇总中我们能够发现什么:  1）半导体巨头公司呈现极高成长性，反应出全球半导体超级景气周期持续。从我们详细统计的 21 家公司中，17 家在 18Q1、Q2 呈现持续成长