全球大类资产跟踪周报：流动性逆风暂缓

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 全球大类资产跟踪周报 流动性逆风暂缓 2023 年 01 月 02 日 本周（12 月 26 日至 12 月 30 日），国内股票市场受疫情防控放松影响，迎来反弹。在经济重启预期下，2 年期至 10 年期国债利率同样小幅上行。 海外市场方面，投资者继续交易欧日央行的鹰派预期。本周海外主要国家国债利率均较大幅度上行，美元指数则继续疲软。 ➢ 本周国内股票市场迎来反弹，以新能源产业链为首的成长股涨幅领先 由于多个主要城市的疫情病例陆续达峰，且新冠病毒管理方案下调至“乙类乙管”，投资者开始交易经济重启，本周国内权益市场迎来反弹。在细分的行业和风格上，电力设备及新能源、国防军工、电力及公用事业、商贸零售等行业涨幅靠前。以新能源产业链为首的成长风格则相对占优。 ➢ 受资金宽松和经济重启预期影响，长短端利率表现不一，信用债抛售潮缓解 临近年末，央行逆回购投放规模增加，本周逆回购净投放规模达 9750 亿元。除跨年交易外，本周资金面仍维持宽松，短端国债利率下行明显。但受经济重启预期影响，利率曲线中部小幅上行。 本周 1 年期国债利率下行 13.0 BP，10 年期上升 1.0BP。信用债抛售潮缓解，信用利差回落。2 年期企业债与国债利差较上周下降 14.1BP，2 年期城投与国债利差较上周下降 11.4BP。 ➢ 海外继续交易欧日央行鹰派预期，全球利率上行，但美元指数贬值 本周海外缺乏关键经济数据的指引，市场继续加息欧央行鹰派加息、以及日本央行退出宽松货币政策的预期。因此，全球利率继续上行，美元指数则维持弱势。 海外股市本周仍然疲软，标普 500 跌 0.14%、纳指下跌 0.30%、欧洲主要股指亦不同程度下跌。另外，本周全球债券利率继续上行，10 年期美债利率上行13.0BP，10 年期德债利率则上升 19.0BP。美元指数本周下行 0.85%。 ➢ 受中国经济重启和美元疲软利好，主要大宗商品价格上行 因中国疫情防控政策继续放松，投资者上调对大宗商品的需求预期。同时，美元指数的继续疲软，也是大宗商品价格的另一利好因素。 本周 WTI 原油价格上涨 0.88%，LME 铜涨 0.98%，上海螺纹钢涨 0.60%，伦敦黄金现货涨 1.40%。 ➢ 未来国内关注：继续关注疫情达峰和经济修复进展 目前，以北京为首的部分城市疫情感染数据已经达峰。后面我们仍然要关注疫情相对“后发”城市的感染达峰能否如期到来。 另外，虽然疫情防控措施继续放松，但投资者对经济重启仍处于预期阶段，因此经济高频指标的修复情况也值得密切跟踪。 ➢ 未来海外关注：美联储 12 月会议纪要和美国 12 月非农就业数据 美联储 12 月会议点阵图显示 2023 年政策利率将提高至 5%以上，但市场对美联储终点利率的预期仍低于 5%。也就是说，市场对美国通胀回落速度比较乐观。 美联储 12 月会议纪要和下周美联储官员的演讲，可能仍会反复强调加息周期“更高更长”的论调。同时，12 月美国非农数据将进一步验证美国工资增速的持续性。若就业数据保持强劲，市场的加息预期或将向美联储点阵图逐渐靠拢。 风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 [Tab 202X 年 XX 月 XX 日 le_Author] 分析师 周君芝 执业证书： S0100521100008 电话： 15601683648 邮箱： zhoujunzhi@mszq.com 分析师 谭浩弘 执业证书： S0100522100002 电话： 18221912539 邮箱： tanhaohong@mszq.com 相关研究 1.超额流动性系列研究（一）：居民超额储蓄，规模几何？-2022/12/27 2.全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回温-2022/12/25 3.海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达峰时间及后续影响-2022/12/24 4.日本央行上调 YCC 上限：日本央行转向，紧缩交易卷土重来？-2022/12/20 5.政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济工作会议-2022/12/20 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产价格表现 .................................................................................................................................................... 3 2 资金流动及机构行为 ................................................................................................................................................ 8 3 主要的高频经济指标 ............................................................................................................................................. 11 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 宏观定期研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 大类资产价格表现 年末，央行逆回购投放规模明显增加。本周（12 月 26 日至 12 月 30 日，下同）逆回购净投放规模达 9750 亿元，除跨年外，资金面维持宽松。 本周，DR001 平均为 1.15%，DR007 平均为 3.65%，较上周上升。 本周国内股市反弹，成长风格跑赢。 上证上涨 1.42%，深证涨 1.53%，创业板指数涨 2.65%，科创 50 指数涨 4.30%。 国证价值风格指数涨 0.77%，成长风格指数涨 1.86%；大盘指数涨 1.05%，中盘指数涨2.18%，小盘指数涨 1.72%。 行业方面，本周电力设备及新能源、国防军工、电力及公用事业、商贸零售等行业涨幅靠前。 国内债券市场利率大多收跌，信用利差