汽车行业研究周报：造车新势力收官战落幕 盈利能力将成2023年逐鹿关键

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 造车新势力收官战落幕 盈利能力将成2023 年逐鹿关键 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：造车新势力收官战落幕 盈利能力将成 2023 年逐鹿关键 2023 年 1 月 1 日，多家造车新势力陆续公布了 2022 年 12 月及全年的销量数据。在疫情反复、供应链紧张的不利背景下，造车新势力均实现了自我突破，广汽埃安年累计交付量破 20 万辆，处于领先地位；哪吒汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车和零跑汽车年累计交付量均超过 10 万辆大关；问界和极氪由于车型推出时间较短，处于追赶态势。 造车新势力逐渐站稳脚跟，基本都能保持月销 1 万辆的交付水平，行业影响力凸显。展望 2023 年，在新能源汽车补贴退出的大背景下，市场竞争将更加激烈。疫情扰动因素已经基本消除，供应链环境趋于稳定，传统车企与造车新势力争相发力追赶，行业格局仍存变数。随着新产品的密集投放，我们预计 2023 年造车新势力销量均有望突破 20 万辆，在规模效应下，如何实现盈利将是摆在各家车企面前的现实问题。从目前的情况看，造车新势力实现盈利难度依然很大，产能扩大、研发投入、渠道建设等都将蚕食公司的盈利空间。率先实现盈利的车企将在新能源汽车终局中脱颖而出，建议关注理想汽车、蔚来汽车等在高端化战略下初见成效的车企。 市场回顾： 截至 12 月 30 日收盘，汽车板块 0.7%，沪深 300 指数 1.1%，汽车板块涨幅低于沪深 300 指数 0.4 个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万 31 个板块中位列第 21 位，表现不佳。2022 年汽车板块-20.1%，在申万 31 个板块中位列第 18 位。  子板块周涨跌幅表现：大部分板块出现上涨，汽车综合服务（4.4%）、轮胎轮毂（3.3%）和其他运输设备（3.1%）涨幅居前，综合乘用车（-2.5%）、商用载货车（-1.6%）和汽车经销商（-0.4%）出现下跌。  子板块年初至今涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，综合乘用车（-26.7%）、汽车电子电气系统（-25.6%）和轮胎轮毂（-24%）跌幅居前。  涨跌幅前五名：德宏股份、祥鑫科技、神通科技、赛轮轮胎、继峰股份。  涨跌幅后五名：索菱股份、旷达科技、众泰汽车、浙江世宝、ST 八菱。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪 20%、德赛西威 20%、三花智控 20%、华域汽车 20%和拓普集团 20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。 评级 增持（维持） 2023 年 1 月 2 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660121110013 luyufeng@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 240 行业平均市盈率 31 市场平均市盈率 16.7 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：解禁利好助力皮卡市场扩容》2022-12-25 2、《汽车行业研究周报：扩大内需战略下 汽车行业大有可为》2022-12-18 3、《汽车行业研究周报：需求低迷 11 月产销难现翘尾行情》2022-12-11 -40%-30%-20%-10%0%10%21-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-11汽车(申万)沪深300汽车行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：造车新势力收官战落幕 盈利能力将成 2023 年逐鹿关键 ............................................................................ 4 2. 投资策略及重点关注 ..................................................................................................................................................... 5 3. 市场回顾 ....................................................................................................................................................................... 6 3.1 板块总体涨跌 ..................................................................................................................................................... 6 3.2 子板块涨跌及估值情况 ....................................................................................................................................... 7 3.3 当周个股涨跌 ..................................................................................................................................................... 8 4. 行业重点数据 ............................................................................................................................................................... 8 4.1 产销存数据 ..........................................