“详析招股书”系列（三）：360数科：数据驱动，AI赋能，信贷科技领军平台

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告“详析招股书”系列（三）：360 数科：数据驱动，AI 赋能，信贷科技领军平台主要观点：[Table_Summary] 数据驱动，AI 赋能的信贷科技平台360 数科于 2016 年 7 月正式成立，孵化于国内最大的网络安全公司 360 集团，平台以 360 借条应用程序为主要用户接口，在贷款生命周期中协助金融机构提供包括获取借款人、初步信用评估、资金匹配及贷后服务等全方位的信贷科技服务。公司的主要收入来源是向金融机构提供技术解决方案所得的服务费。按照服务性质和相关信贷风险水平，360 数科提供的服务可以分类为信贷驱动服务和平台服务。平台服务又包括轻资本模式下的全方位助贷及贷后服务、智能信贷引擎(ICE)模式下为金融机构合作伙伴提供的智能营销服务、转介服务及风险管理 SaaS。 轻资本模式转型顺利，进军小微企业信贷市场360 数科是业内率先推出轻资本模式的先行者之一，在轻资本模式下，公司通过科技在整个贷款生命周期为金融合作伙伴赋能。截至 2022 年 6 月 30 日，累计有 56 家金融机构以轻资本模式与公司进行合作。由于在轻资本模式下，金融机构需要自行承担信贷风险，因此金融机构对于信贷科技平台的风控能力以及获客质量提出了更高的要求。为满足小微企业的信贷需求，360 数科于 2020 年底以 360 借条品牌推出 360 小微贷。360 小微贷的产品组合包括三个产品，电商贷款、企业贷款及发票贷款，以满足处于不同营商环境及不同业务发展阶段的小微企业的信贷需求。 公司盈利表现出色，募集资金用途明晰2019-2021 年，公司净收入从 92.2 亿增长到 166.4 亿，CAGR约为 34.3%，主要由平台撮合贷款规模增长驱动，规模从 2019 年的1991 亿元，增长至 2021 年的 3571 亿元，年均复合增长 33.9%。2019-2021 年，公司净利润由 25.0 亿增长到 57.7 亿，年均复合增长 51.8%，净利润率由 27.1%增长至 34.6%，经调整净利润由 27.5亿增长至 60.2 亿，年均复合增长 48.0%。从募集资金用途来看，公司将募集资金的 50%用于进行研发以增强公司的技术及信用评估能力并开发更多样化的技术解决方案，40%用于进一步渗透信贷科技行业及扩大用户群体，10%用于一般公司用途及营运资金需求。 风险提示疫情反复带来宏观经济不确定性风险；监管风险；贷款质量恶化风险[Table_StockNameRptType]互联网传媒行业研究/行业专题[Table_Rank]行业评级：增持报告日期：2022-12-29[Table_BaseData]行业指数与沪深 300 走势比较分析师：金荣执业证书号：S0010521080002邮箱：jinrong@hazq.com相关报告1.携程集团-S(9961)“新十条”放宽出行限制，单季盈利表现不俗 2022-12-192.互联网传媒行业年度策略：助力实体经济，业绩估值有望双修复 2022-12-143.贝壳-W(2423.HK):强者恒强，产业互联网平台龙头再启航 2022-12-114.美团-W(3690.HK):3Q22 业绩点评，核心业务再显韧性，盈利能力大超预期 2022-12-015.快手-W(1024.HK):立足于 22Q3 业绩，拆解快手直播电商与广告业务的空间与弹性 2022-11-296.腾讯控股(0700.HK):经调整归母净利润由负转正，视频号商业化加速变现 2022-11-23[Table_CommonRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明2 / 18证券研究报告正文目录1 数据驱动，AI 赋能的信贷科技平台............................................................................................................................................41.1 致力个性化信贷科技服务，21 年新领军企业................................................................................................................... 41.2 多元化信贷服务模式，覆盖贷款全生命周期..................................................................................................................... 52 轻资本模式转型顺利，进军小微企业信贷市场......................................................................................................................... 72.1 业务规模持续增长，平台服务占比增加............................................................................................................................. 72.2 重资本模式业务缩窄，进军小微企业信贷市场................................................................................................................. 82.3 轻资本模式转型顺利，风控能力行业领先....................................................................................................................... 123 公司盈利表现出色，募集资金用途明晰................................................................................................................................... 14风险提示：...................................................................................................................................................................................... 17[Table_CommonRptType]行业研究敬请参阅末页重要声明及评级说明3 / 18证券研究报告图表目录图表 1 360 数科历史沿革.....................