食品饮料行业2022年第51周周报：复调公司入局预制菜的投资机会

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1发年 s￥jiashixxbmnxxbmn1 格局[Table_CoverStock]—信达证券食品饮料行业 2022 年第 46 周周报[Table_ReportTime]2022 年 11 月 20 日复调公司入局预制菜的投资机会格局[Table_CoverStock]—信达证券食品饮料行业 2022 年第 51 周周报仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2证券研究报告行业研究[Table_ReportType]行业周报[Table_StockAndRank]食品饮料投资评级看好上次评级看好[Table_Chart]马铮食品饮料首席分析师执业编号：S1500520110001邮箱：mazheng@cindasc.com[Table_BaseData]信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]复调公司入局预制菜的投资机会[Table_ReportDate]2022 年 12 月 25 日本期内容提要:[Table_Summa周思考：复调公司入局预制菜的投资机会。疫情导致餐饮行业疲软，但以方便食品、速冻食品为代表的食品工业在疫情期间得以快速发展，一些To B 餐饮的商品转换成 To C 的商品。从长期角度看，便捷化需求和饮食场景的多样化，有望使得消费者对加工食品的需求提升。方便食品、速冻食品等赛道自身行业体量大，创新品类也层出不穷，市场有很多的发展机会。宝立食品收购空刻，延伸方便速食业务。空刻推出一站式意面解决方案，让消费者能够轻松地在家做出一道餐厅级的意面。空刻意面的风味酱料由宝立食品供应，产品风味好，消费者认可度高。公司在线上渠道高举高打，品牌方面已具有先发优势。未来空刻可以从宝立食品的产品库中筛选与意面搭配的产品来做延伸。渠道上，我们认为公司可以在 B 端渠道测试产品，相对成熟后再推向 C 端。日辰股份向下游预制菜领域延伸。日辰股份已在谋划启动定增项目，新建预制菜、预拌粉产能，准备向下游预制菜领域延伸。公司在定制复调业务上积累了丰富的研发和配方经验，在服务大 B 客户时有更快的响应速度。公司长期服务于大 B 客户，与呷哺、味千等客户合作的粘性强，可以先连锁餐饮渠道切入，从单纯的调味品供应商变为调味品+预制菜的餐饮解决方案的提供者。公司在速冻的研发和生产，以及冷链物流方面仍是短板，我们认为若有呷哺等客户的赋能，公司有望快速切入预制菜赛道。对比海外，味之素从调味品成功地延伸到速冻食品赛道。味之素以生产味精起家，从基础调味品到复合调味品、再向速冻食品业务拓展，已获得了日本 To C 速冻食品第一的位置。公司在基础原料、生产工艺、口味调味等方面有深入研究，具备较强的研发能力。除了研发技术上的沉淀，在渠道和物流方面，味之素自建冷链物流，通过车销的方式巡回终端零售店。定制餐调 SKU 多，大客户的空间有限，市场认为定制餐调企业天花板较低。我们认为宝立食品、日辰股份等定制餐调企业会有更多的品类延展机会，未来有望突破增长瓶颈。方便食品、预制菜等食品行业空间大，复调企业通过技术研发和品类创新，可以渗透到不同的消费场景和细分需求。市场行情回顾：2022 年 12 月 19 日到 12 月 23 日，沪深 300 下跌 3.2%，SW 低市盈率指数周下跌 3.9%、月下跌 3.6%。截止 2022 年 12 月 23 日，北向资金累计净买入 17217.0 亿元，周成交净买入 43.5 亿元，其中食饮行业净买入 61.21 亿元。本周 SW 食品饮料下跌 1.1%，跑赢沪深 300 指数 2.1pct。分子行业来看，白酒下跌 0.9%，周成交额环比-10.5%；啤酒上涨 0.5%，周成交额环比+2.3%；乳制品下跌 1.2%，周成交额环比-28.7%；休闲食品下跌 3.2%，周成交额环比-1.3%；预加工食品下跌 2.3%，周成交额环比-3.1%；调味品下跌 1.5%，周成交额环比-13.2%。风险因素：新冠疫情反复、食品安全风险仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3目录1 市场行情回顾......................................................................................................................................41.1 指数走势：食饮行业跑赢沪深 300 指数 2.1pct....................................................................... 41.2 资金流向：北向资金流入减缓，食品饮料净买入居首.......................................................... 52 个股行情回顾及经营更新..................................................................................................................92.1 白酒板块：方向比节奏更重要.................................................................................................. 92.2 啤酒板块：青岛啤酒 H 股涨幅靠前....................................................................................... 102.3 乳制品板块：天润乳业微涨.................................................................................................... 112.4 休闲食品板块：板块情绪高，疫情复苏主线明确................................................................ 122.5 预加工板块：味知香 BC 渠道双驱动，提速正当时.............................................................122.6 调味品板块：消费复苏预期，餐饮供应链有望受益............................................................ 133 风险提示............................................................................................