金属行业月报：宏观预期好转，实际需求不佳

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 27 [Table_MainInfo] 宏观预期好转，实际需求不佳 ――金属行业月报 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2022 年 12 月 20 日 [Table_Summary] 投资要点： 宏观环境上，国内 11 月经济承压，海外通胀压力缓和。国内：制造业 PMI继续下跌，处于荣枯线之下；PPI、CPI 同比增速剪刀差为负，上游原材料压力减小；M2、M1 剪刀差 7.8pct，企业融资环境良好。国外：美国/欧元区制造业 PMI 有所回升均处于荣枯线之下，美国 11 月 CPI 继续回落。 下游需求上，房地产低迷，基建拉动减弱，受疫情影响汽车销售不佳，但机械数据有所好转。国内地产政策利好频出，但实际需求仍较弱；国内基建拉动作用见顶；机械销售数据有所好转，家电领域景气不佳；新能源汽车、动力电池需求受到疫情影响销售放缓，装机电池类型上，铁锂占比小幅提升。 钢铁：需求端，房地产政策提振需求预期，但当前仍处需求淡季，实际需求表现不佳。供给方面，考虑到当前钢企盈利受损，且疫情影响生产，未来产量释放空间有限；库存端垒库并不顺畅，冬储意愿与钢价息息相关，目前看，由于原料价格较高，导致钢价不降反涨，贸易商冬储意向一般。 工业金属：美联储 12 月份加息符合市场预期，对金属价格的压制有所缓和。国内地产政策和疫情管控措施放松，消费端预期改善。铜方面，供需双弱下价格或维持震荡。铝方面，需求处于强预期弱现实阶段，国内西南地区以及内蒙古新产能释放，预计后续供给端或有所放松，短期铝价或震荡运行。 锂：11 月汽车销量不及预期，主因疫情导致销售不畅所致。皮尔巴拉完成第13 次锂精矿拍卖，成交价为 7505 美元/吨，较上次跌幅达 3.8%，主因当前锂盐下游消费以及市场对明年的消费预期均偏弱。中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》，指出推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设以及便利二手车交易等多项措施，利好锂下游新能源汽车的发展。 稀土：11 月氧化物市场下游询单较上月活跃，主因磁材厂的库存有所消化，询单积极性增加，而上游供给有限，且废料价格处于高位，故挺价意愿较强，本月稀土市场整体偏强运行。我国掌控全球 60%左右的稀土供应，作为高端磁材不可或缺的材料，其战略地位凸显，持续看好稀土产业链。  投资建议 钢铁建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。工业金属建议关注南山铝业（600219）。新能源金属建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。稀土建议关注北方稀土（600111）、中国稀土（000831）。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] 研究助理 张珂 SAC No：S1150121090013 zhangke@bhzq.com [Table_IndInvest] 子行业评级 钢铁 中性 有色金属 看好 [Table_StkSuggest] 月度股票池 甬金股份 增持 永兴材料 增持 南山铝业 增持 赣锋锂业 买入 天齐锂业 增持 融捷股份 增持 北方稀土 增持 中国稀土 增持 [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 [Table_Doc] 相关研究报告 《需求爆发，资源为王——锂行业专题报告》 仅供内部参考，请勿外传 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 27 目 录 1.近期行情回顾 ............................................................................................................................................................... 6 2.宏观环境 ....................................................................................................................................................................... 8 2.1 国内环境 ............................................................................................................................................................ 8 2.2 国外环境 ............................................................................................................................................................ 8 3.下游行业数据 ............................................................................................................................................................... 9 3.1 房地产相关数据 ................................................................................................................................................ 9 3.2 基建相关数据 .................................................................................................................................................. 11 3.3 机械相关数据 ......................