建筑行业每周观点：中央经济工作会议强调扩内需、稳增长，基建投资高景气有望延续

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业周报 证券研究报告 ＃industryId＃ 建筑装饰 ＃investSuggestion＃ 推荐 （ ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 Eps（元） 22E 23E 评级 中国中铁 1.28 1.43 审慎增持 中国铁建 2.08 2.31 审慎增持 中国交建 1.28 1.43 审慎增持 中国建筑 1.38 1.52 审慎增持 鸿路钢构 1.83 2.41 审慎增持 永福股份 0.80 1.53 审慎增持 森特股份 0.56 0.91 审慎增持 ＃relatedReport＃ 相关报告 政治局会议强调稳增长+7500亿特别国债发行，中字头建筑央企行情有望持续——兴证建筑每周观点 （2022.12.03-2022.12.09） 地产“第三支箭”落地，继续看好中字头央企，同时关注地产链细分赛道龙头——兴证建筑每周观点 （2022.11.26-2022.12.02） 建筑央企迎板块性行情，继续重点推荐中字头央企——兴证建筑每周观点（2022.11.19-2022.11.25） ＃emailAuthor＃ 分析师： 孟杰 mengjie@xyzq.com.cn S0190513080002 童彤 tongtong@xyzq.com.cn S0190522020001 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 中央经济工作会议强调扩内需、稳增长，基建投资高景气有望延续。12月 16 日，中央经济工作会议在京召开。我们认为，政府对明年经济稳增长态度依然坚定，基建投资在 2023 年上半年仍将是稳增长的重要抓手之一，高景气有望延续。一是从经济定调来看，中央经济工作会议强调明年经济“坚持稳字当头、稳中求进”，同时“把恢复和扩大消费摆在优先位置”；我们判断，随着疫情管控逐步放松，消费、出口景气度将逐步修复，但从短期来看，疫情仍有一定影响，投资可能成为明年年初稳增长的重要抓手，而基建投资逆周期调节作用仍将突出。二是从政策支持力度来看，会议要求保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，考虑专项债依靠投资项目运营后产生的收益还本付息，对项目自身的质量要求较高，我们判断 2023 年专项债发行进度有望进一步提前、发行和使用规模不低于 2022 年水平。同时，会议强调“要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资”、“政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持”，政策性金融工具有望成为 2023 年支撑基建投资增长的着力点。 ⚫ 光伏产业链全线下跌，BIPV 市场有望加速扩容。本周，光伏产业链各环节产品的价格全线下跌，多晶致密料均价下跌 3.8%；硅片跌幅区间为6.4%-11.6%；电池片均价跌幅 5.8%-8.4%；组件价格跌幅 2%左右。随着光伏产业链价格逐步回调，下游 BIPV 市场有望快速扩容，短中长期皆具备成长性，预计十四五期间 BIPV 市场有望实现爆发式增长。 ⚫ 投资建议：继续把握 EPS 与 PE 投资的两条主线。EPS 主线：（1）布局新能源赛道，业绩增长确定性高的标的，推荐【永福股份】、【森特股份】；（2）“保交楼”背景下地产融资环境改善，关注边际变化下龙头企业业绩高弹性：推荐深圳地区地产和保障房设计龙头【华阳国际】、铝模板租赁龙头【志特新材】、输配电服务龙头【苏文电能】；（3）市场份额持续提升的大型建筑央企以及地方国企，推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【粤水电】；（4）在钢结构细分赛道中拥有明显竞争优势的标的，推荐【鸿路钢构】。PE 主线：（1）积极开展新业务的建筑央企，估值有望得到修复，推荐【中国电建】、【中国化学】、【中国能建】；（2）传统建筑民企战略合作新能源公司，有望带动估值中枢上移，推荐【宏润建设】、【精工钢构】、【东南网架】。 ⚫ 本周（12 月 10 日-12 月 16 日）无新增专项债和一般债，新增再融资债券168.12 亿元。 风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。 ＃title＃ 中央经济工作会议强调扩内需、稳增长，基建投资高景气有望延续——兴证建筑每周观点（2022.12.10-2022.12.16） ＃createTime1＃ 2022 年 12 月 18 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报 目 录 1、行业观点与投资建议 .......................................................................................... - 4 - 1.1、本周观点：中央经济工作会议强调扩内需、稳增长，基建投资高景气有望延续 ......................................................................................................................... - 4 - 1.2、新能源基建需求旺盛，行业景气度持续向上 .......................................... - 10 - 1.3、BIPV 行业：建筑与光伏企业强强联合，BIPV 有望加速放量 .............. - 14 - 1.4、建筑行业 2022 年中期投资策略：传统基建&BIPV 双轮驱动，关注建筑板块变化的力量 ....................................................................................................... - 19 - 1.5、基建 REITs 系列报告七：税惠政策落地，加速公募 REITs 市场扩容 . - 24 - 1.6、建筑行业 2022 年三季报总结：Q3 收入增速慢于基建投资增速，Q4 实物工作量有望加速落地 ............................................................................................... - 30 - 1.7、本周基建数据跟踪 ...................................................................................... - 34 - 2、本周行情回顾 .................................................................................................... - 36 - 3、本周行业要闻回顾 .......................