社会服务行业周报：政策发力促消费信心提振，等待第一波冲击后的企稳复苏

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●社会服务 2022 年 12 月 18 日 [table_main] 公司深度报告模板 政策发力促消费信心提振，等待第一波冲击后的企稳复苏 社会服务行业 推荐 维持评级 核心观点（12.12 -12.16）  板块表现： 本周社服行业涨跌幅为+0.03% ，在所有 31 个行业中周涨跌幅排名第16 位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：教育（+10.3%），专业服务（-0.12%），旅游及景区（-3.04%），酒店餐饮（-4.57%）。  重点公告&事件： （1）通信行程卡”12 月 13 日起正式下线；（2）民航局：分三阶段有序恢复国内航空运输市场；（3）中共中央、国务院：满足中高端消费品消费需求，加快培育多种旅游业态。  核心观点： 免税：内需抓手，业绩复苏弹性+政策鼓励兼具。伴随防疫政策持续优化，免税业态依托高性价比特征，边际复苏趋势明确。中长期看，阔内需政策强调免税抓手作用，消费回流+扩大内需长逻辑不变，未来伴随国内免税渠道产能提质扩张，国内免税市场规模仍有可观成长空间。推荐龙头中国中免，建议关注海汽集团（海旅免税）、海南发展（海发控）、王府井。 餐饮：疫情改善有望推动开店回归，关注刚需品类和一线品牌下沉市场。疫情管控对餐饮业影响最为直接（开店时长+上座率），管控措施优化有望推动线下客流回归，头部品牌开店信心回升。中长期看，居民餐饮服务外包仍是大势所趋，高频刚需、标准化程度高、易连锁的快餐赛道最为受益，建议关注中式快餐赛道。此外建议关注强势能品牌在下沉市场的开店进展，推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶。 酒店：海外酒店复苏延续，国内等待政策企稳。受益于出行管控放松，海外各头部酒店业绩均明显复苏。国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，将是疫后行业复苏最大受益者，短期重点关注防疫政策优化后加盟商开店信心修复，推荐锦江酒店/首旅酒店/华住集团-S/君亭酒店。 会展&出入境：政策鼓励国内企业海外出展，重点推荐米奥会展。会展行业作为经济的助推器，属于未来国家政策鼓励方向，重点推荐海外自办展龙头米奥会展，建议关注兰生股份，此外建议关注出境游龙头众信旅游。 旅游&新消费：建议关注智能健身镜赛道，供需推动下国内智能健身镜渗透率有望实现从 0 到 1 突破，建议关注头部智能健身镜品牌 ODM 供应商康冠科技。此外，建议关注疫后增量空间较大的天目湖，以及露营装备龙头牧高笛。 顾熹闽 ：（8610）80926000 ：guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 市场行情数据 2022-12-16 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理  风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。 -40-30-20-10010沪深300（%）社会服务（%）仅供内部参考，请勿外传 行业动态报告 行业周报/社会服务行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 目 录 一、行业数据 ................................................................................................................................................................................ 3 （一）社零： 11 月社零总额下降 5.9%，餐饮持续恢复 ..................................................................................................... 3 （二） 机场：海南机场客流加速回升 .................................................................................................................................. 4 （三）餐饮：受疫情影响，餐饮品牌展店速度仍较缓慢 .................................................................................................... 5 （四）博彩：经营持续承压 .................................................................................................................................................... 7 二、行业要闻 ................................................................................................................................................................................ 8 （一）疫情防控： .................................................................................................................................................................... 8 （二） 机场&免税： ................................................................................................................................................................ 8 （三）酒店&餐饮： .................................................................................................................................................................. 9 （四）旅游新消费： ..................................................................................................................