2023年通信行业投资策略报告：结构性机遇凸显，关注光纤光缆、军工通信、能源通信等细分板块

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 20 [Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业策略报告 2022 年 12 月 14 日 [Table_Title] 结构性机遇凸显，关注光纤光缆、军工通信、能源通信等细分板块 ——2023 年通信行业投资策略报告 [Table_Summary] 报告要点：  通信领域作为科技强国战略的关键部分，重要性再提升 通信（包括军工通信、信息安全、网络建设）对于国家家安全和全面建设社会主义现代化国家有着重要价值。外因刺激、内生驱动，大力发展科技（含通信领域）已经成为华夏文明伟大复兴的必经之路。  通信行业处于低估区间，投资价值显现 截止 2022 年 11 月 25 日，申万通信行业指数（后文简称通信指数）自今年来下跌 12.60%，跑赢沪深 300 指数 10.97%。在 TMT 科技行业中，通信指数下跌程度最低，表现最为稳定。 行业 Q3 利润同增 46.02%，PE 处于 1.96%分位点，投资机遇较大。2019 年至 2021 年通信行业（不包括三大运营商和凯乐科技）收入年均复合增长 10.63%，2022Q3 归母净利润增长 46.02%，业绩显著改善。当前通信行业 PE（TTM）为 25.25，处于 3 年来 0.00%分位点，若是假设 20%分位点为行业机遇线，2022 年 11 月 25 日 PE25.25 处于 0%分位点，显著低于 20%分位线，未来投资机遇显著。 2022 年 Q3，通信行业机构持股市值 3744.28 亿元，同比上升 11.2%，占流通 A 股比例的 46.99%。相较 2017Q1 机构持有通信行业市值3119.21 亿元，近年来机构持股市值略有上升，但仍有较大上升空间。2022Q3 机构重仓前 5 通信公司分别为中国联通、中国电信、中天科技、中兴通讯和亨通光电。  光纤光缆、军工通信、能源通信等板块具有较大机遇 光纤光缆：产能出清后，光纤光缆价格回升，未来量价有望出现戴维斯双击。产能方面，20 年年末开始，行业步入 5G 和 F5G 建设周期，产能见底回升。2022 年 1-10 月光纤累计产量 2.93 亿芯公里，累计增长 12%。需求方面，近年中国移动普缆集采量呈现上升趋势。2021 年中国移动普缆集采量明显提升，集采规模约 1.432 亿芯公里，较 20 年增长 20.14%，较 19 年增长 35.88%。价格方面，普缆集采价格和裸纤价格双回暖。2021 年移动普通光缆集采平均价格上涨到 64 元/芯公里，相较 20 年 40.9 元/芯公里涨幅超 50%。CRU（英国商品研究所）数据显示 2022 年三季度欧洲市场裸纤价格已达到 6.30 美元/芯公里，相较 21 年 Q1 低点涨幅已经超 50%。 军工通信：受益于近年较高军费开支和军工信息化加速，军工通信具有乐观前景。通信的毫米波/激光组件为导弹导引头的重要组成部分，而导引头价值占导弹总成本则可达 50%左右，投资前景可观。 能源通信：在储能和新能源领域飞速发展的背景下有望乘风借浪。据Market Research 调研，按收入计，2021 年全球虚拟电厂收入大约603.65 百万美元，预计 2028 年达到 2318.44 百万美元，2022 至 2028期间，年复合增长率 CAGR 为 21.46%。 风险提示：原材料芯片价格持续上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性风险；5G 商用推进不及预期风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 而对方我发给你 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《通信行业每日动态 20221116》2022.11.19 《通信行业每日动态 20221115》2022.11.16 [Table_Author] 报告作者 分析师 杨为敩 执业证书编号 S0020521060001 电话 021-51097188 邮箱 yangweixue@gyzq.com.cn -22%-12%-3%7%17%11/272/265/288/2711/26电信服务沪深300仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 20 目录 1.通信领域作为科技强国战略的关键部分，重要性再提升 ....................................... 4 2.通信行业处于低估区间，投资价值显现 ................................................................ 5 2.1 相较其他行业，通信指数走势较优，相对低点已经上涨 21.86% ............... 5 2.2 行业 Q3 利润同增 46.02%，PE 处于 0.00%分位点，投资机遇显现 .......... 6 2.3 基金持仓处于低位，未来增长空间明显 ...................................................... 8 3.光纤光缆、军工通信、能源通信等板块具有较大机遇 .......................................... 9 3.1 产能出清后，光纤光缆价格回升，未来量价有望出现戴维斯双击 ............ 10 3.2 地缘政治加剧、军工信息化加速，军工通信有望迎来新成长 ................... 13 3.3 能源通信在保障能源安全和提高能源效率方面有着重大作用 ................... 16 4.风险提示 .............................................................................................................. 19 图表目录 图 1：截止 2022 年 11 月 25 日，通信行业指数下跌 12.60%，跑赢沪深 300 指数 10.97%。 ..................................................................................................... 5 图 2：截止 2022 年 11 月 25 日，通信行业指数走势在 TMT 科技行业中表现最为稳定 ............................................................................................................... 6 图 3：行业收入稳定增长 ................................................................................... 7 图 4：2022Q3 行业归母净利润同比增长 46.02% ............................