一周高频数据：美国工资放缓，中国出行改善

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 [table_page] 宏观周度报告 [table_research] 宏观周观点 2022 年 12 月 10 日 [table_main] 宏观点评报告模板 美国工资放缓，中国出行改善 一周高频数据 12 月 11 日 核心内容： 分析师 ⚫ 中央经济工作会议前瞻：12 月 6 日的中央政治局会议分析研究了 2023 年经济工作，并研究部署了 2023 年党风廉政建设和反腐败工作。此次中央政治局会议是对一年一度的中央经济工作会议的准备。此次的中央政治局会议对财政政策、货币政策、产业政策、科技政策；社会政策、扩大内需、补链强链、企业发展、对外开放、防范化解经济金融重大风险 10个方面提出了工作要求。展望今年的中央经济工作会议，我们认为 2023年经济发展目标是多元的，既要兼顾经济增长、就业、通胀、风险化解，又要兼顾质的提升与量的增长，在财政与货币政策之外，其他领域的政策都需要协同发力。 ⚫ 特别国债等额滚动发行，对市场流动性并无影响：财政部发布《关于2022 年特别国债发行工作有关事宜的通知》称，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，财政部决定发行 2022 年特别国债。本期国债采取滚动发行的方式，向有关银行定向发行特别国债 7500 亿元，所筹资金用于偿还当月 2007 年特别国债到期本金，等额滚动发行，因此本次特别国债发行对市场流动性并无影响。 ⚫ 失业金申领人数稳定增加，招聘工资增速放缓：本周的失业金申领人数的上行势头仍然指向劳动市场的边际缓和，在高利息环境下消费需求的缓慢萎缩将逐渐降低工资增速，进而防止工资-物价螺旋继续使通胀升温，但劳动市场粘性的确阻碍通胀快速回落。Indeed 通过招聘工资形成的工资增速领先指标已经连续回落，这可能意味着 2023 年初，工资增长压力有望边际改善。 ⚫ 疫情防控政策继续优化，居民出行数据改善：国务院联防联控机制于 12月 7 日召开发布会，出台《进一步优化落实新冠肺炎疫情防控的措施》共十条。疫情防控的持续优化进一步减少了对居民活动的限制，从居民出行数据来看，地铁客运量和百城拥堵延迟指数均从低位出现回升，尽管仍大幅弱于往年同期，但这种边际改善显示出疫情对居民活动影响正在减弱，恢复已经开始。文化旅游部也放宽了除餐饮场所以外大部分文旅项目与场所核酸要求，有利于相关消费复苏。 ⚫ 债券收益率整体上行，猪肉蔬菜价格下行，原油价格下行，高频数据边际改善：本周市场利率下行，流动性整体宽裕。猪肉蔬菜价格下行，通胀近期无需担忧但需持续观察警惕温和通胀的可能性。原油价格下行，螺纹钢价格回升，库存上行，政策支持下地产销售数据边际改善。交通出行数据低于往年同期，但环比回升。 核心风险：疫情和防控政策超预期变化，中美欧经济更快下行 许冬石 ：（8610）8357 4134 ：xudongshi@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130515030003 詹璐 ：（86755）8345 3719 ：zhanlu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522110001 特别感谢： 于金潼 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page] 宏观周度报告 国家 日期 事件或数据 中国 12 月 12 日（周一） 12 月 15 日（周四） 中国 11 月社会融资规模，中国 11 月 M2 货币供应年率(%)，中国 11 月人民币各项贷款余额年率(%) 国家统计局发布 70 个大中城市住宅销售价格月度报告，中国 1-11 月城镇固定资产投资年率-YTD(%)，中国11 月社会消费品零售总额年率(%)，中国 1-11 月规模以上工业增加值年率-YTD(%) 欧洲 12 月 12 日（周一） 英国 10 月 GDP 月率(%)， 12 月 15 日（周四） 英国央行公布利率决议和会议纪要，欧洲央行公布利率决议 美国 12 月 13 日（周二） 美国 11 月 CPI 年率未季调(%)，美国 11 月核心 CPI 年率未季调(%) 12 月 15 日（周四） 美联储 FOMC 公布利率决议、政策声明及经济预期，美国截至 12 月 10 日当周初请失业金人数(万) 12 月 9 日（周五） 美国 12 月 Markit 制造业 PMI 初值 其他 目录 一、从中央政治局会议展望中央经济工作会议 .......................................... 3 二、特别国债等额滚动发行，对市场流动性并无影响 .................................... 4 三、失业金申领人数稳定增加，招聘工资增速放缓 ...................................... 4 四、疫情防控的边际优化继续，居民出行数据改善 ...................................... 5 五、降准释放长期流动性，债券收益率整体上行 ........................................ 7 六、猪菜价格回落，通胀暂时无忧 .................................................... 9 七、原油上行，钢铁价格回升、库存下行 ............................................. 11 （一）原油价格下行，铁矿石期货价格继续上行 .................................................... 11 （二）高炉开工率上行，地产销售数据环比回升 .................................................... 12 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page] 宏观周度报告 一、 从中央政治局会议展望中央经济工作会议 12 月 6 日的中央政治局会议分析研究了 2023 年经济工作，并研究部署了 2023 年党风廉政建设和反腐败工作。应该说，此次中央政治局会议是对一年一度的中央经济工作会议的准备。 此次的中央政治局会议没有再次强调“算政治账”、“动态清零”，而是要求“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，优化疫情防控措施，形成共促高质量发展的合力”，将优化疫情防控措施与宏观调控政策并列，内化为推动经济与社会发展的一部分。 此次的中央政治局会议将 2023 年经济工作目标设定为“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长”。 此次的中央政治局会议对财政政策、货币政策、产业政策、科技政策；社会政策、扩大内需、补链强链、企业发展、对外开放、防范化解经济金融重大风险 10 个方面提出了工作要求。其中，“积极的财政政策要加力提效”强调了力度增加与效率提升，“